机械行业2024年8月投资策略：中报行情展开，关注受益设备更新政策和经营稳中向好的方向

证券研究报告|2024年08月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 机械行业2024年8月投资策略 中报行情展开，关注受益设备更新政策和经营稳中向好的方向 优于大市 7月行情回顾&重要数据跟踪：7月制造业PMI指数49.40%，低于荣枯线 7月机械行业（申万分类）指数下跌2.33%，跑输沪深300指数1.77个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为24.49/1.90倍。2024年1月以来钢价/铜价/铝价指数环比变动-12.27%/+6.16%/-4.58%。 PMI（国家统计局7月31日数据）：7月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月略降0.1个百分点。 工程机械（工程机械杂志7月24日数据）：2024年7月预计各类挖掘 机共销售1.4万台左右，同比增长11.06%，其中国内0.6万台，同比增长17%；出口0.8万台，同比增长7%。 重点组合&8月投资观点：关注受益设备更新政策和经营稳中向好的方向 重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。8月金股推荐：【伊之密】【广电计量】【华测检测】 【中国通号】。 重要事件：中央持续大力鼓励推动大规模设备更新 1、7月25日，发改委、财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中a）设备更新增量重点：支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，支持船舶/货车/农机/电池等报废更新，提高设备更新贷款财政贴息比例；b）消费品以旧换新重点：支持汽车、家电等报废更新或以旧换新。 2、7月26日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，会上表示未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。同时，要求中央企业在采购设备时对各类企业一视同仁，坚持买技术水平最好、性价比最高的装备，让质价双优的装备供应商脱颖而出。 投资观点：中央通过3000亿超长期国债加大设备更新支持力度，指导 中央企业在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用，未来5年年均超 6000亿。机械设备作为制造业企业增加资本开支的主要内容，机械行业公司有望充分受益，建议内需积极关注逆周期高确定性的轨交设备、核电设备、经营韧性强的检测行业及呈现明显结构性成长的注塑机行业，出海关注国内有望见底企稳且出口较好的工程机械、独立周期向上的集装箱，高分红关注主业相对稳健、股息率高的设备公司。具体看： 1、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐【华测检测】 【广电计量】，关注【苏试试验】【中国电研】【信测标准】等。 2、轨交设备：2024年上半年全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高，行业保持较高景气度，重点关注【中国通号】【中国中车】等； 3、核电装备（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电 机械设备 优于大市·维持 证券分析师：吴双证券分析师：王鼎 0755-819813620755-81981000 wushuang2@guosen.com.cnwangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《轨道交通行业点评-上半年全国铁路固定资产投资同比增长10.6%，创历史同期新高》——2024-07-17 《机械行业2024年7月投资策略暨半年报前瞻-关注轨交、注塑机、核电设备等趋势向好的板块，布局经营韧性强的检测公司》 ——2024-07-08 《机械行业2024年6月投资策略-国内挖掘机持续修复，积极布 局工程机械和轨交、注塑机、核电设备板块》——2024-06-04 《机械行业2024年5月投资策略-4月国内挖掘机销量见底反弹，积极布局工程机械和高确定性的轨交及核电设备板块》——2024-05-13 《机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结-积极布局有 独立周期、经营趋势确定性向好板块》——2024-05-13 2019-2023年新批4/4/5/10/10台核电机组，第四代核电示范首堆22年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。 4、通用设备（寻找弱复苏下的结构性机会）：库存周期一般3-4年，我们认为在当前经济背景下传统行业确有设备更新带来的补库存需求，政策刺激会加速这一过程，建议积极关注受益集中度提升和出口带来结构性较好增长的注塑机和叉车行业，重点推荐【伊之密】【杭叉集团】，关注【安徽合力】【汇川技术】【怡合达】。 5、工程机械：（挖掘机下行4年销量边际企稳，出口打开增量空间）： 2024年7月预计挖掘机销售1.4万台，同比增长11.06%，其中国内0.6万台，同比增长17%；出口0.8万台，同比增长7%。2024年1—7月累计销售挖掘机同比下降3%左右；其中国内市场同比增长近6%；出口市场同比下降11%。重点关注【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】【柳工】等。 6、集装箱：集装箱行业一般4-5年一轮周期。2020-2023年行业产量分别约310/710/380/231万TEU，已至周期底部，2024年行业已呈现复苏趋势，重点推荐【中集集团】。 7、科学仪器：股价已处于底部位置，通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，长期逻辑将持续受益国产化替代，重点关注【鼎阳科技】 【普源精电】【优利德】等。 8、分红类标的：建议积极关注机械行业主业相对稳健，分红率高的细分行业龙头公司，重点关注【广日股份】。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。 表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到8月6日） 证券研究报告 归母净利润（亿元）EPS（元）PE 公司 市值（亿元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 华测检测 195 9.10 10.32 12.06 0.54 0.61 0.72 21 19 16 杭氧股份 186 12.16 14.10 17.22 1.24 1.43 1.75 15 13 11 柏楚电子 285 7.29 10.01 13.43 3.55 4.87 6.54 39 28 21 奕瑞科技 138 6.07 8.25 10.32 4.25 5.78 7.23 23 17 13 汇川技术 1204 47.42 55.51 67.92 1.77 2.07 2.54 25 22 18 绿的谐波 127 0.84 1.25 1.89 0.50 0.74 1.12 151 102 67 恒立液压 581 24.99 27.48 32.47 1.86 2.05 2.42 23 21 18 奥特维 114 12.56 18.61 24.50 3.99 5.92 7.79 9 6 5 杭叉集团 201 17.20 20.21 23.55 1.31 1.54 1.80 12 10 9 安徽合力 149 12.78 15.61 18.34 1.43 1.75 2.06 12 10 8 中集集团 401 4.21 26.55 37.88 0.08 0.49 0.70 95 15 11 中国通号 625 34.77 37.78 41.31 0.33 0.36 0.39 18 17 15 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期 内容目录 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：关注受益设备更新政策和经营稳中向好的方向9 7月行情回顾11 机械板块重点推荐组合11 7月机械板块下跌2.33%，跑输沪深300指数1.77个pct12 7月机械板块估值水平处于较低位置13 7月机械子行业表现分化，半导体装备涨幅较多13 数据跟踪：7月制造业PMI指数49.40%15 7月制造业PMI指数49.40%，环比下降15 7月钢/铜/铝价格指数环比变动-7.93%/-5.45%/-10.74%16 机床：2024年6月金属切削机床当月产量同比增长1.70%17 工业机器人：2024年6月当月产量同比增长12.40%18 工程机械：2024年7月挖掘机销量同比增长11.06%19 风险提示20 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅12 图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名12 图7：申万一级行业2024年7月单月涨跌幅排名12 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB13 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB13 图10：机械子行业2024年7月单月涨跌幅13 图11：机械行业2024年7月涨跌幅前后五名14 图12：机械行业2024年1-7月涨跌幅前后五名14 图13：2024年7月制造业PMI指数为49.40%15 图14：2024年6月高技术制造业PMI为52.30%15 图15：2024年6月装备制造业PMI为51.00%15 图16：钢材综合价格指数（CSPI）情况16 图17：LME铜价情况16 图18：LME铝价情况16 图19：2024年6月金属切削机床产量同比增长1.70%17 图20：2024年1-6月金属切削机床产量累计同比增长5.70%17 图21：2024年6月金属成形机床产量同比增长14.30%17 图22：2024年1-6月金属成形机床产量累计同比下降6.70%17 图23：2024年6月中国工业机器人产量同比增长12.40%18 图24：2024年1-6月中国工业机器人产量累计同比增长8.90%18 图25：2024年1-6月制造业固定资产投资累计同比增长9.50%18 图26：2024年1-6月汽车制造业固定资产投资累计同比增长6.50%18 图27：2024年7月挖掘机销量同比增长11.06%19 图28：2024年1-7月挖掘机销量累计同比下降3%19 图29：2024年6月装载机主要企业销量同比增长28.80%20 图30：2024年1-6月装载机主要企业销量累计同比下降0.06%20 表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到8月6日）2 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到8月6日）11 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到8月6日）11 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。 1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等； 2）产