方正中期期货铜期货早报

2024年3月27日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铜 锌 LPG 纯碱 原油、沥青 天然橡胶 白糖 玉米、玉米淀粉 燃料油 镍 PX 热轧卷板 PTA 铁矿石 铝、氧化铝 焦煤焦炭 锡 合成橡胶 豆油 豆粕、菜粕 棕榈油 菜油 铅 玻璃 不锈钢贵金属苯乙烯短纤豆二豆一甲醇PVC烧碱 棉花棉纱 螺纹钢 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】日内，美元指数震荡偏强运行，贵金属承压震荡运行。截止17：00，现货黄金整体在2173-2183美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在24.3-24.52美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势分化，沪金涨0.37%至516.42元/克，沪银跌0.41%至6346元/千克。【重要资讯】在经历了近三十年来房地产销售最糟糕的一年之后，1月美国房价涨速加快，1月20座大城市房价同比上涨6.59%，高于去年12月6.2%的涨幅。其他经济数据显示，2月耐用品订单三个月来首次出现增长，3月份消费者信心低于预估。【市场逻辑】 贵金属 -0.5 美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。【交易策略】贵金属继续走升后出现调整，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（510元/克）阻力后，上方关注2300美元/盎司（530元/克）；下方关注2082-2100美元/盎司阻力（495-497元/克）和2040-2050 金属建材 美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6550元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。【行情复盘】周三沪铜高位震荡，主力CU2405收于72090元/吨，下跌0.07%。现货方面，据SMM，周三1#电解铜现货对当月2404合约报贴水240元/吨-贴水190元/吨，均价报贴水215元/吨，较上一交易日跌10元/吨；平水铜成交价71530~71660元/吨，升水铜成交价71550~71680元/吨。【重要资讯】1、据外电3月27日消息，印尼铜矿商PTAmmanMineralInternasional周三表示， 铜 +0.5 目标在2024年将铜精矿产量提高至83.3万吨，较去年增加约54%。2、截至3月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.77万吨至38.73万吨,终于小幅去库，到货减少是主因。3、据海关总署数据显示，2024年1月我国铜线缆出口9.56万吨，同比增长37.85%，环比增长9.13%；2月我国铜线缆出口6.55万吨，同比增长28.53%，环比减少31.49%。1-2月我国铜线缆共出口16.11万吨，累计同比增长33.91%。4、国家统计局3月20日发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为221.5万吨，同比增加10.7%。5、据外电3月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月， 全球精炼铜产量为243.56万吨，消费量为242.93万吨，供应过剩0.63万吨。2024年1月，全球铜矿产量为191.77万吨。6、海关总署3月20日公布的在线查询数据显示，中国1月和2月铜矿砂及其精矿进口量分别为245.67万吨和220.09万吨，连续两个月回落。2024年1-2月累计进口阳极铜13.61万吨，累计同比减少34.86%。中国1月和2月废铜进口量分别为18.64万吨和15.25万吨，自去年年底创下的多年高位连续回落。【市场逻辑】供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月22日SMM进口铜精矿指数回落至10.63美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致。需求端，上周五交易所库存年内首次减少，周一SMM社会库存录得小幅下降，市场需求逐步启动。近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】金融市场避险情绪升温，沪铜价格相对抗跌，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，可利用期权构建保护策略。 锌 -1 【行情复盘】周三沪锌继续走低，主力ZN2405合约收于20795元，下跌1.70%。现货方面，据SMM，周二0#锌主流成交价集中在21060~21180元/吨，双燕成交于21150~21270元/吨，1#锌主流成交于20990~21110元/吨。【重要资讯】1、3月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，指出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求。2、据SMM调研，截至本周一（3月25日），SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较3月18日增加0.51万吨，较3月21日增加0.54万吨，国内库存录增。3、据外电3月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球锌板产量为116.18万吨，消费量为122.77万吨，供应短缺6.58万吨。4、据外电3月20日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2024年1月，全球锌市场由前一个月的供应短缺46,800吨转为供应过剩58,700吨。【市场逻辑】近期美元指数走高施压基本金属价格，金融市场风险偏好快速下降。供应端，SMM七地锌锭库存小幅下降后再次回升，上期所锌库存继续累库，锌精矿加工费下调触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期。需求端，既《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，国常会指要进一步优化房地产政策，系统谋划相关支持政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。沪锌维持宽幅震荡格局，市场运行区间20000-22000。【操作建议】操作上，沪锌延续震荡行情，继续于区间上下沿波段操作。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2405震荡偏弱，报收于19415元/吨，环比跌0.38%。长江有色A00铝锭现货价格19250，南通A00铝锭现货价格19520，A00铝锭现货平均升贴水-90。氧化铝主力合约AO2405震荡偏强，报收于3303元/吨，环比涨0.67%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3329元/吨。【重要资讯】 SMM获悉，内蒙古华云三期42万吨电解铝项目建设完成度达75%左右，电解厂房、整流系统等土建工程全部完工，项目进入设备安装阶段，有望在5月底投产。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定，供应充足，未来有新产能投产预期，去年枯水期云南地区限产产能也在计划复产中。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率继续回升，需求端有所恢复，但低于去年同期水平。库存方面，国内铝锭社会库存累库幅度有所收窄。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝高位小幅回调，供应端宽松压制盘面。铝锭社会库存累库速度放缓。沪铝目前处于年内较高水平，除复产产能外还有新产能投产预期，建议偏空思路对待，沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝现货价格震荡偏弱，电解铝新产能投产利好需求端，建议空单适量止盈，需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡小幅反弹，主力2405合约收于223940元/吨，涨0.83%。现货主流出货在221500-223000元/吨区间，均价在222250元/吨，环比涨250元/吨。【重要资讯】欧洲央行-管委穆勒：已接近可以开始降息的时点；管委斯图纳拉斯：官员们似乎在6月份降息方面存在共识；执委帕内塔：通胀的下降使降息成为可能。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升1.13个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口 锡 -0.5 量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第3周铅蓄电池企业开工周环比下跌1.07个百分点，主因临近铅蓄电池4-5月的传统淡季。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比继续大幅上升。【交易策略】沪锡三连阴后小幅反弹。虽然节后佤邦复产依然未能实现，但冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力。且锡锭库存持续累积，建议空单谨慎续持。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位240000，下方支撑位200000。【行情复盘】沪铅主力合约收于16185，跌0.06%。SMM1#铅现货价格15950~16100，均价16025元/吨，跌50元/吨。【重要资讯】 铅 -0.5 据SMM调研，截至3月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.59万吨，较上周四(3月21日)减少0.68万吨;较上周一(3月18日)减少1.28万吨。据调研，偏北方地区原生铅炼厂检修继续推进，铅锭地域性供应趋紧，加之铅价震荡回落，大型下游企业按需接货，铅锭社会库存延续降势，并降至近一个月的低位。按传统惯例，3-4月铅蓄电池市场将进入传统淡季，原生铅冶炼企业亦是普遍计划于该时段进行常规检修，铅锭预期供需双降，而期间再生铅炼厂生产稳中有增，4月铅锭总体库存水平预计由去库转向累 库(厂库累增将先于社库)，后续铅锭社库去库空间有限。【市场逻辑】美元指数整理，有色普遍回落。供应来看，再生铅冶炼供应趋增，部分原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，消费对铅价支持有限。库存来看，LME铅库存增加至26万吨附近，而沪铅现货库存继续小幅去库。市场在高库存与成本支撑下反复震荡的格局暂延续。【交易策略】沪铅主力合约整理，铅料会在16000-16400之间波动，16200成为近期波动中枢。近期库存内降外增。铅供需均偏弱，外盘引导偏空。【行情复盘】沪镍主力合约整理，收于129510，跌2.33%。SMM报价128900~132300，均价130600，跌2050。【重要资讯】印尼国营矿业公司Antam计划明年启动两个镍加工设施的建设。项目将生产电动汽车