方正中期期货铜期货早报

2024年5月22日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铁矿石 天然橡胶 镍 焦煤焦炭 白糖 原油 锌 玉米、玉米淀粉 苯乙烯 不锈钢 铝、氧化铝 短纤 豆一 锡 玻璃 铜 纯碱 铅 沥青合成橡胶豆油棕榈油甲醇PVC烧碱聚烯烃乙二醇豆粕、菜粕、豆二菜油棉花棉纱 PX PTA贵金属 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】周三贵金属震荡。沪金2408合约期货价格收跌0.36%至573.32元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.31%至8343元/千克。截止15:30，现货黄金报价2412.74美元/盎司；现货白银报价31.680美元/盎司。【重要资讯】美联储理事、负责金融监管事务的副主席Barr：“在更长时期内维持更高利率”的持续时间超过我们原来的想象。利率风险仍然存在，需要得到管控。仍然需要完成抗击高通胀的任务。总体而言，美国经济强劲。日本10年期国债收益率触及备受关注的1%水平，为2013年5月来首次。因为外界猜测日本央行迟早会提高利率，并在操作中削减债券购买量。1%曾是收益率曲线控制政策下的参考水平，不过该政策已于3月废除。英国4月通胀数据出炉，多项高于市场预期。其中4月CPI同比报得3.9%，高于预期值3.6%；环比报得0.3%，高于预期值0.1%。4月零售物价指数同比报得3.3%，环比报 贵金属 -0.5 得0.5%，均与市场预期一致。【市场逻辑】贵金属现货价格连续三日处于宽幅震荡状态。美联储近日多位官员发言较谨慎，均表明需要看到更多通胀下行的证据来支持货币政策转向。目前市场预期美联储至9月会议降息概率为69%，年内预期降息1-2次。目前来看，贵金属缺乏进一步上涨再创新高的动 金属建材 力，建议进一步关注未来美国经济数据的公布，同时注意短期回调风险，包括美联储态度转鹰、通胀反弹、地缘局势缓解等因素。【交易策略】市场情绪过热助推贵金属价格走高，因此并不建议追涨，逢低做多依然是核心。同时也请注意美联储鹰派态度等可能带来的回调风险。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否突破2450美元/盎司，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注33美元/盎司点位，下方支撑关注28.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580-590元/克左右的压力区间，下方关注550元/克点位，540元/克仍是重要长期支撑；沪银上方无明显压力位，下方关注7300元/千克，7000元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周三沪铜价格高位回落，主力合约CU2407收于86220元/吨，跌幅1.07%。【重要资讯】1、海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月铜矿砂及其精矿进 铜 -0.5 口量为2,347,911.378吨，环比上升0.69%，同比增长12.39%。中国2024年4月精炼铜进口量为305,818.914吨，环比减少3.50%，同比上升17.82%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为44万吨，同比增加7.6%。中国4月废铜（铜废碎料）进口量为226,131.775吨，环比增加3.63%，同比增长55.65%。2截至5月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万 吨,自年内高位有所回落。3、据SMM调研，2024年4月份铜板带开工率为71.04%，环比减少2.58%个百分点，同比减少6.46个百分点。4、据SMM调研，目前已有部分精铜杆企业反映其下游企业已不同程度出现停产情况，影响精铜杆企业订单。5、央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。【市场逻辑】铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强。国内系列地产政策出台增强市场做多信心；铜矿资源争夺大幕拉开，铜矿资源持续受到市场关注，铜精矿现货粗炼费（TC）维持负值，矿端供需依然偏紧。需求端，SMM铜社会库存周一小幅回落，但仍高位运行，中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】铜价高位波动加剧，近期美铜挤仓以及国内出台系列地产支撑政策进一步推升铜价。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期国内外铜价均创历史新高，操作上，铜价大幅冲高后虽然长期上涨逻辑依然清晰，但短期风险显著提升，建议获利多单可利用牛市价差对多头头寸进行替换。现货商利用领口策略对现货持仓进行市值管理。【行情复盘】周三沪锌价格高位波动，主力ZN2407合约收于24920元，涨幅0.91%。【重要资讯】1、海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。2、据SMM调研，截至本周一（5月20日），SMM七地锌锭库存总量为21.58万吨，较5月13日增加0.12万吨，较5月16日增加0.08万吨，国内库存录增。3、周五（5月17日）央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。 锌 +0.5 4、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。2024年1-3月，全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。5、据SMM，Nexa发布2024年一季度报，2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨，环比降低3%，同比增长17%。SouthernCopper披露2024年一季度生产情况，数据显示其第一季度锌精矿产量为2.6366万吨，同比增加74.9%，环比增加55.7%。【市场逻辑】宏观资金进一步推升金属市场价格，国内系列地产政策出台增强市场做多信心。供给偏紧支撑价格，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2900元/金属吨，进口矿加工费降至25美元/干吨，价格均处于近五年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。SMM七地锌锭库存再次累库，下游需求恢复偏慢。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但镀锌、锌压铸表现弱于季节性。 【操作建议】有色金属市场普遍上行，沪锌价格补涨，25000元处于前期重要压力区间，建议多头逢高逐步止盈，或者通过期权牛市价差对多头头寸进行替换。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407高开震荡，报收于21375元/吨，环比涨1.33%。长江有色A00铝锭现货价格21100，南通A00铝锭现货价格21300，A00铝锭现货平均升贴水-140。氧化铝主力合约AO2407高开震荡，报收于4149元/吨，环比涨1.34%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3774.5元/吨。【重要资讯】厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库。英国启动对中国的铝箔进口反倾销措施的复审。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨，但涨幅有所收窄。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存继续下降，伦铝库存有所减少。【交易策略】力拓两家氧化铝厂发货问题点燃市场多头情绪，氧化铝盘面大幅上行，但需要注意的是实际影响远小于情绪影响，盘面冲高后或将回落，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式，短期市场情绪不稳，多单建议适量止盈。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20000。氧化铝现货价格继续上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高，加之有突发事件扰动，建议偏多思路对待，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡高位震荡偏弱，主力2407合约收于278520元/吨，跌0.71%。现货主流出货在277500-279500元/吨区间，均价在278500元/吨，环比涨4250元/吨。【重要资讯】欧洲央行行长拉加德：我非常有信心我们已经控制住了通胀。如果通胀路径保持不变，欧洲央行6月降息的可能性很大。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比暂时持平，炼厂开工整体维持稳定。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第3周铅蓄电池企业开工周环比微升0.27个百分点，主因铅价涨势强劲，企业成本上升且订单状况欠佳。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面高位震荡。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交较为平淡，锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议多单谨慎续持，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位300000，下方支撑位245000。 【行情复盘】沪铅主力合约收于18710跌1.01%。SMM1#铅现货价格18250~18350均价18300-225【重要资讯】据SMM调研，截至5月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.33万吨，较上周四(5月16日)减少0.52万吨:较上周一(5月13日)增加0.64万吨。据调研，上周沪铅2405合约交割完成后，交割货源重新流入市场，部分下游企业按需接货，铅锭社会库存由增转降。近期，多数原生铅与再生铅治炼企业处于减停产状态，如湖南地区环保检查，小部分冶炼企业短期减产，华南地区供应阶段性收紧，散单报价对SMM1#铅均价升水200-300元/吨，且出现预售情况。再生铅方面则由于废料供应偏紧，叠加炼厂检修、换证等因素，安徽、江西等再生铅供应地域性紧张，各地再生精铅散单报价贴水收窄，部分报至对SMM1#铅价平水出厂。地域性供应问题，使得下游企业刚需转向社会库存货源，短期