方正中期期货铜期货早报

2024年4月15日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铁矿石 原油、沥青 白糖 焦煤焦炭 锌 合成橡胶 甲醇 铜 短纤 玻璃 玉米、玉米淀粉 菜油 纯碱 天然橡胶 棉花棉纱 铝、氧化铝燃料油PXPTA苯乙烯豆油棕榈油乙二醇聚烯烃镍铅不锈钢豆粕、菜粕豆一豆二PVC烧碱钢材 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】今日贵金属市场呈现冲高回落走势。2014-04-15，按结算价计算，沪金涨跌1.68%，至571.74元/克；沪银涨跌2.96%，至7508元/千克。截至16点，伦敦现货金银均有所回落，但未跌破上一交易日低点，纽约金银期货走势类似，均呈冲高回落态势。【重要资讯】美联储-古尔斯比：如果PCE重新扩张，美联储将会稳定物价。施密德：有理由认为利率将长期保持较高水平。博斯蒂克：对于2024年的展望是在年底前降息一次，我并不急于降息。戴利：降息不具紧迫性。【市场逻辑】 贵金属 +0.5 贵金属逢低做多依然是核心，或等待调整的低位做多机会。当前主要逻辑是在国际地缘政治局势仍偏紧张，美元货币信用不断消耗，全球主要央行继续购金增加储备，美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，叠加美国银行业危机蔓延可能，对贵金属形成中期利好影响。短期中东地缘政治影响，主要参与国家相对克制，美联储年内降息次数预期下降，均对短期走势偏负面。【交易策略】贵金属冲高回落，建议等待回落建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金下方关注2325美元/盎司（555元/克）支撑，短期技术有超 金属建材 买修复需求；中期行情仍然乐观，但不建议高位追涨。伦敦银方面，下方关注27.5美元/盎司（7150元/千克）支撑表现；中期白银调整均是买入做多机会。【行情复盘】周一沪铜高位宽幅震荡，主力CU2406收于76970元/吨，上涨0.83%。据SMM，周一1#电解铜现货对当月2404合约报升水70元/吨-升水160元/吨，均价报升水115元/吨，较上一交易日涨145元/吨；平水铜成交价76040~76370元/吨，升水铜成交价76060~76400元/吨。【重要资讯】1、北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日（周六）起，全球主要金属交易 铜 +0.5 所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。2、截至4月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.62万吨至39.90万吨，除重庆以外，各地基本呈现去库，其中上海去库0.38万吨，江苏去库0.19万吨，广东去库0.07万吨。3、据Mysteel，2024年3月国内电解铜实际产量98.05万吨，环比增加4.9%，同比增加1.47%；2024年3月国内精铜杆实际产量93.08万吨，环比增加86.04%，同比减少7.78%；2024年3月国内再生铜杆实际产量28.94万吨，环比增加203.35%，同比减少 21.48%；2024年3月国内铜棒产量为12.304万吨，较2月增加8.42万吨，涨幅为216.87%；铜管企业2024年3月整体产能利用率74.39%,较2月的54.52%，环比上涨19.87%；2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环比增加11.2%，同比减少11.9%，产能利用率67.31%。4、据SMM调研数据显示，3月份精铜制杆企业开工率为71.14%，环比回升29.09个百分点，同比下滑2.63个百分点。3月份再生铜杆企业开工率为50.54%，环比上升28.41个百分点，同比下降8.21个百分点。3月份铜棒企业开工率为61.93%，高于此前预期，预计4月开工率为56.83%。3月份铜管企业开工率为85.97%，环比增加38.34百分点，同比减少4.33个百分点。3月铜箔行业开工率为60.44%，环比增长18.22个百分点，同比下滑18.74个百分点。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率走高。供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月12日SMM进口铜精矿指数回落至6.05美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，周一SMM铜库存环比减少。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】英美对俄铜新的交易制裁扰动市场，近期铜价保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周一沪锌冲高回落，主力ZN2406合约收于22800元，下跌0.20%。据SMM，周一0#锌主流成交价集中在22530~22870元/吨，双燕成交于22610~22940元/吨，1#锌主流成交于22460~22800元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，据SMM调研，截至本周一（4月15日），SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较4月8日增加0.87万吨，较4月11日增加0.72万吨，国内库存录增。2、美国3月CPI同比增3.5%创半年新高，高于预期的3.4%和前值的3.2%；环比增0.4%，同样超过预期的0.3%，持平前值。核心CPI连续第三个月高于预期，年率录得3.8%， 锌 -0.5 高于预期的3.7%，月率维持在0.4%。3、中国3月CPI同比上涨0.1%，预期涨0.3%，前值涨0.7%；中国3月PPI同比降2.8%，预期降2.7%，前值降2.7%。4、据SMM，近日市场消息传言，加拿大矿业公司泰克资源（TeckResources）与韩国锌业公司（KoreaZinc）达成进口锌精矿TC165美元的价格，较2023年的274美元下降40%，创三年新低。对此消息泰克资源不作评论，SMM建议等待官方消息落地。5、SMM3月20日讯：据外媒消息，秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降 息预期进一步延后，美元与美债收益率走高。供应端，SMM七地锌锭库存较再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。【操作建议】沪锌连续反弹，市场价格在23000元一带面临阻力，高位波动料加剧，操作上建议等待调整买入。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406高开低走，震荡偏弱，报收于20685元/吨，环比跌0.24%。长江有色A00铝锭现货价格20770，南通A00铝锭现货价格21010，A00铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2406震荡上行，报收于3486元/吨，环比涨3.35%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3320元/吨。【重要资讯】美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】受美英对俄铝制裁的消息影响，外盘带动内盘大幅拉升后又迅速回落。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。铝锭社会库存微幅累库但绝对值较低。目前市场情绪面共振较强，建议短期维持多头思路，但是盘面高开低走也不建议追多。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格小幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，盘面受资金面驱动大幅补涨，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡高开继续上涨，主力2406合约收于259710元/吨，涨1.77%。现货主流出货在252000-253500元/吨区间，均价在252750元/吨，环比涨4750元/吨。【重要资讯】伊朗首次从本土向以色列发动袭击，中东局势骤然升级：以方就回击的方式和时间存在分歧。美联储周末发表偏鹰言论：美联储-古尔斯比：如果PCE重新扩张，美联储将会稳定物价。施密德：有理由认为利率将长期保持较高水平。博斯蒂克：对于2024年的展望是在年底前降息一次，我并不急于降息。戴利：降息不具紧迫性。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降0.83个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚 果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，且伦锡转为升水，进口盈利窗口持续关闭且出口窗口开启。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。4月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升2.75个百分点，主因假期归来，电池企业恢复生产。库存方面，上期所库存继续上升，LME库存环比继续减少，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面在伦锡的带动下持续上行。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存依然较高。加工费因为成本问题此前小幅上涨后再度企稳。目前市场情绪较强