电力设备及新能源行业周报：国家电网投资将首次超过6000亿元

国家电网投资将首次超过6000亿元 核心观点： 行情回顾：2024年7月19-7月26日沪深300指数涨幅为-3.67%；创业板指数涨幅为-3.82%；电新指数涨幅-0.11%，行业排名第4。按照三级子行业拆分来看，风电/输变电设备/综合能源设备涨幅较大，分别为12.2%/1.9%/1.3%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年7月26日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.30倍，为10年历史估值分位点的10.98%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年7月26日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.33倍/33.29倍 /18.87倍/23.69倍/37.62倍，为10年历史估值分位点的14.54%/18.80%/10.46%/7.25%/69.11%。 行业数据：1）产业链价格再下滑。Wind数据显示，截至7月26日，碳酸锂 8.48万元/吨（-1.88%）；三元622前驱体7.65万元/吨（环比持平），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（环比持平）；三元622正极11.85万元/吨（环比持平）；六氟磷酸锂5.98万元/吨（-2.05%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至7月24日，特级致密硅料36元/千克（环比持平）；单晶182硅片 电力设备及新能源 推荐（维持） 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理黄林 ：（8610）80927653 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 段尚昌 ：（8610）80927627 ：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 超额收益电力及新能源设备沪深300 1.20元/片（环比持平）；单晶210硅片1.75元/片（环比持平）；单晶PERC182电池片1.20元/W（环比持平）；单晶PERC210电池片1.75元/W（环比-3.1%）；单晶PERC组件单面0.77元/W（环比-1.3%）；镀膜玻璃3.2mm24.00元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.2元/平方米（环比持平）。 10% 5% 0% -5% 重要新闻：1）今年国家电网投资将首次超过6000亿元；2）甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程核准获批；3）中电联预计2024年最高用电负荷增加1亿千瓦；4）发改委设备更新政策支持范围扩大到能源电力等领域设备；5）四部 -10% -15% -20% 1/22/23/24/25/26/27/2 委：统筹大型风电光伏基地与国家枢纽节点建设；6）上半年我国锂离子电池出口数据发布。 重要公告：1）宁德时代、蔚蓝锂芯发布半年度报告，华宝新能、国网信发布半年度业绩预告；2）炬华科技、林洋能源、华明装备发布重大中标公告；3）大金重工发布拟设立香港子公司公告。 最新观点与投资建议： 电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电 工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济 复苏以及AI高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_光伏行业管理办法引导产能高质量发展，南网计量一批中标公布_240714 2、【银河电新】行业周报_国网超额完成上半年电网建设任务，欧盟对华加征电动车关税_240708 3、【银河电新】行业周报_5月电网投资同增14%达474亿元，风光装机新增2.9GW19GW_240630 4、【银河电新】行业周报_《上海市工商业储能条例议案公布，深圳支持虚拟电厂加快发展_240617 行业周报●电力设备及新能源 2024年07月28日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率 预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。 储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技 （300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等 （835185.BJ）。 风电：1）海风：国内市场，近期上海市规划2930万千瓦深远海上风电获批复，广东湛江徐闻东一400MW海上风电项目获核准，帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示、三山岛送出工程项目海域使用论证报告书公示；江苏海风审批加速，大丰85万千瓦、大丰80万千瓦和射阳100万千瓦三大项目均已经完成主机+海缆招标。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW，同比增长58%/64%（取中值）深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力 风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式 风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月 股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风 新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源、运达股份、中国中车、三一重能和明阳智能等实现批量出海；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪8 五、重点公告跟踪17 六、风险提示18 一、行情回顾 2024年7月19-7月26日沪深300指数涨幅为-3.67%；创业板指数涨幅为-3.82%；电新指数涨幅-0.11%，行业排名第4。按照三级子行业拆分来看，风电/输变电设备/综合能源设备涨幅较大，分别为12.2%/1.9%/1.3%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名 -0.11% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 国综综电建家交电非建传计纺机汽商轻钢房银消通化煤医石农电食有防合合新筑电运力银材媒算织械车贸工铁地行费信工炭药油林子品色 军金公 工融用 机服零产者 装售服务 石牧饮金 化渔料属 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 超额收益电力及新能源设备沪深300 图3：上周电力设备及新能源子行业（CI）指数 涨幅区间 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 1/22/23/24/25/26/27/2 14% 12.2% 1.9%1.3% -1.5%-1.5% -3.2% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 风输综 电变合 电能 设源 备设 电核储燃锂 机电能料电 电池池 车太配电电用阳电池力电能设综电机备合子 电服及 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 备控务自 动化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年7月26日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.30倍，为10年历史估值分位点的10.62%，处于历史底部区域。分子行业看， 2024年7月26日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.33倍/33.29倍/18.87倍/23.69倍 /37.62倍，为10年历史估值分位点的14.54%/18.80%/10.46%/7.25%/69.11%。 图4：截至7月26电力设备与新能源行业（CI）市盈率情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、行业数据跟踪 （一）光伏产业链价格进入景气下行周期 产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022 年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至7月24日，特级致密硅料36 元/千克（环比持平）；单晶182硅片1.20元/片（