电力设备及新能源行业周报：三元材料海外订单预期或持续走低，国网2024年将加大电网投资

2024年01月14日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 三元材料海外订单预期或持续走低，国网2024年将加大电网投资投资要点新能源汽车：本周，根据中国汽车工业协会数据，2023年12月，新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%；2023年累计产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。根据中国海关最新数据，2023年1-11月，中国三元材料累计出口量为87088吨，累计同比减少11%；其中，三元正极材料11月出口5067吨，环比10月增幅24%；同比减少5251吨，降幅51%。2023年1-11月，中国磷酸铁锂累计出口量1018吨，同比增幅6%；其中11月磷酸铁锂出口量163吨，环比增幅729.5%；同比增加56吨，增幅52.%。负极材料人造石墨价格再次小幅下探。云南杉杉30万吨负极材料一体化项目投产仪式在♘明隆重举行。我们预计待碳酸锂价格逐步企稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太科技、璞泰来、杉杉股份、中科电气、索通发展等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等；复合箔材相关标的：英联股份、宝明科技、骄成超声等。新能源发电：根据InfoLinkConsulting数据本期硅料环节，价格方面，用于N型拉晶生产的块料价格水平仍然维持每公斤65-68元范围，不同数量和搭配比例后的价格可能稍有差别，但是整体范围如此。颗粒硅价格水平也维持在每公斤56-60元范围。本周硅片成交价格仍在缓慢下行，M10成交价格维持每片2元人民币左右、G12尺寸下跌到每片2.8-3元人民币附近。N型M10尺寸成交价格也呈现缓跌，落在每片2.05元人民币左右；G12部分价格则维持每片3.2元人民币左右。本周P型电池片成交价格出现一分钱的涨幅，M10尺寸如上周预期般的来到每瓦0.37-0.38元人民币区段；至于G12尺寸成交价格也来到每瓦0.37-0.38元人民币的价格水平，两者价格基本回到同价的现象。在N型电池片部分筛选24.5%及以上的高效档位，均价价格维持落在每瓦0.47元人民币左右，TOPCon与PERC电池片价差维持每瓦0.1元人民币不等。而HJT（G12）电池片生产厂家多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在每瓦0.6元人民币左右。本周价格仍受厂家调价影响走低，本周均价PERC调整至0.9元人民币、TOPCon也开始跌破1元人民币大关。HJT价格因成本因素、且市场尚未明显打开，价格僵持，目前国内价格约每瓦1.2-1.25元人民币之间，海外订单价格僵持在每瓦0.150-0.165元美金。建议关注：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升、通威股份、大全能源、双良节能、京运通、爱旭 投资评级领先大市-B维持首选股票评级300750.SZ宁德时代买入-A002846.SZ英联股份买入-A002459.SZ晶澳科技买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.670.39-10.29绝对收益2.14-9.96-29.68 分析师张文臣 SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn 分析师周涛 SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn 分析师申文雯 SAC执业证书编号：S0910523110001shenwenwen@huajinsc.cn 相关报告电力设备及新能源：特斯拉储能工厂上海拿地签约，光伏产业链价格企稳-华金证券-电新-周报2023.12.24电气设备：国网第二批次电表中标金额高增，看好国内+海外双重需求景气-华金证券-电新-行业快报2023.12.9电气设备：欧盟计划巨资升级电网，电力设备出海迎契机-华金证券-电新-行业快报2023.11.27电力设备及新能源：欧盟拟巨资升级电网，复合集流体加速落地-华金证券-电新-行业周报2023.11.26 电力设备及新能源：风机大型化推动行业降本，关注齿轮箱与叶片技术升级-华金证券-电新-行业深度报告2023.11.11 东方电缆：国内外市场开拓顺利，业绩回暖可期-华金证券-电新-公司快报2023.11.4 电力设备及新能源：宁德时代盈利能力稳定，印度拟调查中国光伏企业-华金证券-电新-周报2023.10.30 股份、福斯特、海优新材、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技、捷佳伟创。风电方面，根据国家能源局数据，23年1-11月风电新增装机41.39GW，同比增长1887万千瓦，产业链量利修复可期。海上风电项目持续推进，海上风电项目持续推进，上海单体开发规模最大金山306MW海上风电项目启动，河北省“十四五”海上风电规划获批，其中，省管海上风电180万千瓦（秦皇岛50万千瓦，唐山130万千瓦），国管海上风电 550万千瓦，要求2025年前省管并网60万千瓦，国管并网100万千瓦。持续关注海风起量及产业链海外订单释放，海上+海外市场有望提升板块估值。建议关注：东方电缆、泰胜风能、大金重工、金雷股份、亚星锚链、禾望电气、中际联合、三一重能、明阳智能。 储能与电力设备：2023年1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。1月12日晚，国家电网表示今年将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高压等骨干网架，预计2024年电网建设投资总规模将超5000亿元，将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。从电力设备行业来看，基建补短板，拉动内需稳增长，电网保供与消纳刻不容缓，电改政策持续出台，电力现货市场与需求侧响应强化。充电桩政策持续给力，下沉市场与海外共振，关注储能、电网智能化及电力设备出海等方向。建议关注：双杰电气、四方股份、海兴电力、金盘科技、炬华科技、国能日新。 风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期，行业竞争加剧等风险。 内容目录 一、板块行情回顾4 二、行业观点及投资建议4 （一）新能源汽车4 （二）新能源发电5 （三）储能与电力设备6 三、数据跟踪6 （一）新能源汽车6 （二）光伏9 （三）电力设备11 四、风险提示12 图表目录 图1：本周电力设备新能源板块表现一览4 图2：金属钴价格（长江有色，万元/吨）7 图3：电池级碳酸锂价格（万元/吨）7 图4：电池级氢氧化锂价格（万元/吨）7 图5：金属锰价格（长江有色，万元/吨）7 图6：三元前驱体价格（万元/吨）8 图7：5系三元正极材料价格（万元/吨）8 图8：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）8 图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图10：溶剂DMC价格（元/吨）8 图11：电解液价格（万元/吨）8 图12：光伏周价格一览9 图13：硅料价格趋势（元/千克）10 图14：硅片价格趋势（元/片）10 图15：电池片价格趋势（元/W）11 图16：组件价格趋势（元/W）11 图17：辅材价格趋势（元/平方米）11 图18：辅材原材料价格趋势（元/吨）11 图19：电网建设完成额及同比增速（亿元）11 图20：电源建设完成额及同比增速（亿元）11 图21：长江有色铜市场铜价走势（元/吨）12 图22：螺纹钢HRB40020mm价格走势（元/吨）12 一、板块行情回顾 本周大盘低位盘整，上证综指、深证综指、沪深300涨跌幅分别为-1.61%、-1.35%、-1.35%，电新光伏、储能、锂电池板块触底反弹，表现强于大盘，分别上涨4.5%、2.51%、1.56%；工控板块调整较为显著，涨跌幅-4.82%。 图1：本周电力设备新能源板块表现一览 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业观点及投资建议 （一）新能源汽车 根据中国汽车工业协会数据，2023年12月，新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%；2023年累计产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。12月各大品牌开启新一轮降价，理想、蔚来、哪吒、极氪部分车型优惠降幅1-5万元不等，比亚迪全系降价，降幅几千元至上万元不等，年关前的一波促销手段推动当月销量同比增长逼近五成。GGII初步调研数据显示，2023年中国动力电池出货630GWh，同比增长31%。 根据GGII，2024年三元材料海外订单预期或持续走低。根据中国海关最新数据，2023年 1-11月，中国三元材料累计出口量为87088吨，累计同比减少11%；其中，三元正极材料11 月出口5067吨，环比10月增幅24%；同比减少5251吨，降幅51%。2023年1-11月，中国 磷酸铁锂累计出口量1018吨，同比增幅6%；其中11月磷酸铁锂出口量163吨，环比增幅729.5%；同比增加56吨，增幅52.%。三元材料出口量大幅降低主要系：1）海外需求下滑，应用高镍三元的中高端车型销量不佳。2）车企从三元至磷酸铁锂技术路线切换的影响。2023年海外终端车企从三元切换磷酸盐动力电池的意愿不断提升，Stellantis、通用汽车、现代汽车、大众汽车均先 后表示考虑使用磷酸铁锂电池，并接连进行相关布局。Stellantis和宁德时代签署谅解备忘录，宁德时代将在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂（LFP）电池的电芯和模组；现代汽车考虑在起亚第二代RayEV上使用宁德时代生产的磷酸铁锂电池；大众方面表示，大众ID.3将在今年一季度换用磷酸铁锂电池。 本周，负极材料人造石墨价格再次小幅下探。回顾负极材料2023年全年价格走势，从年初 至6月的“跌跌不休”；6至12月躺平；到元旦前后再次下探，负极材料价格目前已在成本线上。据GGII不完全统计，当前负极投产企业超90家，行业产能逼近400万吨，整个行业平均产能利用率低不足50%。多数企业面临着投产即停产，产能难以消纳。从产能利用率看，行业产能呈“首尾”分化状态。TOP6企业总产能利用率超70%，而7名及以后企业平均总产能利用率不足30%。当前负极材料行业CR6集中度为78%，月出货超千吨级负极企业不到15家，占据整个行业超80%市场份额，而剩余超80家企业将“抢夺”剩余约20%市场。 1月11日，云南杉杉30万吨负极材料一体化项目投产仪式在♘明隆重举行。云南杉杉30万吨项目是当前行业内建设单体规模最大的负极材料一体化基地，致力于成为质量、成本和效率领先的标杆工厂。项目的投产将为杉杉人造石墨负极产业保持全球第一奠定坚实基础。 我们预计待碳酸锂价格逐步企稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太科技、璞泰来、杉杉股份、中科电气、索通发展等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等；复合箔材相关标的：英联股份、宝明科技、骄成超声等。 （二）新能源发电 光伏方面，根据InfoLinkConsul