平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年08月07日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略点评*外汇市场快评：近期人民币快速升值原因与后市展望*20240806 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2867 0.23 0.50 深证成份指数 8464 0.82 -0.51 沪深300指数 3343 -0.01 -0.73 创业板指数 1627 1.25 -1.28 上证国债指数 216 -0.07 0.31 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5733 0.45 0.04 核心观点:本轮人民币汇率的调整与基本面因素关联不大，更多是机构行为交易层面的因素所致。日元套息交易平仓叠加美元走弱，引发部分以人民币作为融资货币交易的平仓，带动人民币汇率快速升值。但套息交易逆转的两大核心关键假设是美国衰退和日本持续加息，目前这两点都不能得到验证，当前交易还是以预期主导。市场大幅波动过后，将会寻找更多基本面的线索。短期而言，我们需要关注外贸企业是否会出现“补偿性”结汇行为，这会加大人民币汇率的波动，金融市场波动过大会导致市场短期超调。在美元没有出现趋势性贬值和国内内需没有明显改善之前，由交易层面引发的汇率升值可能难以持续。 中国香港恒生指数 16647 -0.31 -0.45 中国香港国企指数 5853 -0.41 -0.60 中国台湾加权指数 20501 3.38 -2.18 道琼斯指数 38998 0.76 -2.10 标普500指数 5240 1.04 -2.06 纳斯达克指数 16367 1.03 -3.35 【平安证券】基金月报*权益仓位降低，青睐均衡和成长风格基金-2024年7月基金投顾投端跟踪报告*20240806 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究助理:胡心怡一般证券从业资格编号:S1060124030069 日经225指数 34675 10.23 -4.67 韩国KOSP100 2522 3.30 -2.04 印度孟买指数 78593 -0.21 -0.43 英国FTSE指数 8027 0.23 -1.34 俄罗斯RTS指数 1047 -- -3.30 巴西圣保罗指数 125270 -0.46 -1.29 核心观点:基金投顾组合总体情况：截至2024年7月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共388只，相比上月末增加5只组合。投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型：月内稳健型组合的收益率中位数跑赢同类型FOF产品，进取型、平衡型组合跑输同类型FOF产品。2）赛道型：最近一个月，红利组合跑赢基准，军工、医药、新能源、消费、智能制造、科技、黄金组合跑输基准。3）区域型：最近一个月，港股策略、海外策略组合业绩中位数均跑输基准。持仓基金仓位跟踪：稳健型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金；平衡型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金；进取型投顾组合减持股票型基金并增配QDII基金。投顾组合持仓个基跟踪：主动权益基金中均衡风格（宋仁杰）、周期风格（吴鹏）、成长风格（曹晋）的基金经理得到重点增持。 【平安证券】行业月报*银行*继续看好板块红利价值，业绩期关注优质个股*强于大市20240806 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 103 0.29 -1.06 研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号:S1060520080003 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 73 2394 8923 0.03 0.00 0.77 -3.01 3.51 0.15 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 研究助理:许淼一般证券从业资格编号:S1060123020012 核心观点:我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.03%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。 伦敦铝(美元/吨) 2301 1.72 -0.79 伦敦锌(美元/吨) 2612 -1.14 -0.04 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1027 -1.35 -1.67 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 404 -0.74 -1.52 波罗的海干散货 1685 0.48 -7.36 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略点评*外汇市场快评：近期人民币快速升值原因与后市展望*20240806 【事项说明】 正文:7月以来，人民币兑美元即期汇率波动显著加大。8月份三个交易日，人民币即期汇率从7.25快速升值到7.14，盘中一度触及 7.1。 【平安观点】 1、7月份以来人民币和美元走势可以分为三个阶段：第一阶段是7月初至7月17日，美元指数由105.8下行至103.7，同期人民币兑美元即期汇率围绕7.26窄幅波动；第二阶段是7月18日至月末，美元指数小幅升值至104上方，同期人民币兑美元即期汇率由7.27快速升值至7.23，人民币汇率波动明显加大；第三阶段是，8月以来的三个交易日，美元指数由104.3快速下行至102.7，同期人民币兑美元即期汇率由7.24快速升值至7.14，8月以来美元走弱和人民币升值显著加快。美元指数走弱是人民币汇率升值的诱因，但人民币汇率快速升值也和全球本轮套息交易逆转紧密相关。 2、本轮人民币汇率的调整与基本面因素关联不大，更多是机构行为交易层面的因素所致。日元套息交易平仓叠加美元走弱，引发部分以人民币作为融资货币交易的平仓，带动人民币汇率快速升值。但套息交易逆转的两大核心关键假设是美国衰退和日本持续加息，目前这两点都不能得到验证，当前交易还是以预期主导。市场大幅波动过后，将会寻找更多基本面的线索。短期而言，我们需要关注外贸企业是否会出现“补偿性”结汇行为，这会加大人民币汇率的波动，金融市场波动过大会导致市场短期超调。在美元没有出现趋势性贬值和国内内需没有明显改善之前，由交易层面引发的汇率升值可能难以持续。 3、从基本面来看，人民币汇率走势仍将受到美元指数、国内经济内生动能、国际收支以及政策预期管理等因素。相比上半年，下半年美元指数中枢有望温和下行，在美联储降息下，中美负向利差边际收窄，企业延迟结汇行为改善，人民币内外部贬值压力缓解，人民币走势会由上半年的单边走弱转向双向波动，波动区间的中枢在7.1-7.2。 4、风险提示：1）美联储超预期紧缩；2）全球宏观经济复苏不及预期；3）地缘政治环境波动加剧。 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 1.2【平安证券】基金月报*权益仓位降低，青睐均衡和成长风格基金-2024年7月基金投顾投端跟踪报告*20240806 【平安观点】 基金投顾组合总体情况：1）截至2024年7月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共388只，相比上月末增加5只组合；新增区域型中的海外策略组合1只，股债中枢型中的稳健型组合2只、进取型和平衡型组合各1只。2）截至2024年7月末，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为345只、26只和17只。 投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型：过去一年及今年以来，各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品。月内稳健型组合的收益率中位数跑赢同类型FOF产品，进取型、平衡型组合跑输同类型FOF产品。与业绩基准业绩相比，月内进取型、平衡型、稳健型、货币型组合的收益率中位数均跑赢基准。2）赛道型：今年以来，红利策略组合取得正收益。最近一个月，军工、黄金组合取得正收益，红利组合跑赢基准，军工、医药、新能源、消费、智能制造、科技、黄金组合跑输基准。3）区域型：最近一个月，港股策略、海外策略组合业绩中位数均跑输基准。 持仓基金仓位跟踪：1）各类型基金仓位变化：稳健型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金；平衡型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金；进取型投顾组合减持股票型基金并增配QDII基金。2）披露个基仓位的细分类型基金仓位变化：稳健型投顾组合减持主动债券基金，增持被动债券基金；平衡型投顾组合减持主动权益基金，增持被动权益基金；进取型投顾组合减持 主动权益基金，增持QDII基金。 投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金：均衡风格（宋仁杰）、周期风格（吴鹏）、成长风格（曹晋）的基金经理得到重点增持。2）QDII基金：重点增配投向全球债券市场、美国市场纳斯达克100和标普500指数的QDII产品。3）被动权益基金：重点增配红利低波、港股通高股息等策略指数基金以及港股通银行、港股通互联网等行业指数基金。4）固收+：增配景顺长城景颐双利、红土创新增强收益等产品。5）主动债券基金：重点增持信用债策略和短久期品种。 基金投顾调仓情况跟踪：1）2024年7月投顾组合共发生93次调仓，较上月增加38次；稳健型投顾组合增持主动债券基金、减持主动权益基金，平衡型投顾增持主动权益基金、减持商品型基金，进取型投顾重点增持QDII和主动权益基金、减持量化基金。2）重点增持的主动权益基金：均衡风格（宋仁杰、周寒颖）、成长风格（曹晋、张靖）、周期风格（吴鹏、董辰）、价值风格 （杨鑫鑫、恽雷）的基金经理得到重点增持，消费主题（杨思亮）等基金经理也受到关注。3）重点增持的主动债券基金：重点增持信用债策略产品。4）重点增持被动权益基金：重点增持红利低波策略基金。 风险提示：分析样本存在遗漏；历史业绩不代表未来表现；涉及的基金投顾组合和基金产品不构成投资建议。 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究助理:胡心怡一般证券从业资格编号:S1060124030069 1.3【平安证券】行业月报*银行*继续看好板块红利价值，业绩期关注优质个股*强于大市 20240806 【平安观点】 1、行业核心观点：资产荒优选红利，关注政策落地效果。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.03%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。 2、行业热点跟踪：中报前瞻：规模扩张略有放缓，营收压力仍存。截至7月31日，共有5家区域性银行披露2024年半年报业绩快报或半年报，内部分化趋势仍在持续，以营收和盈利为例，2家银行营收增速较1季度有所下降，瑞丰银行/苏农银行24年半年末营收增速分别较1季度下降0.44pct/2.53pct至14.9%/8.0%，有3家银行半年度归母净利润增速较1季度有所下降，其中苏农银行、齐鲁银行和杭州银行半年度归母净利润环比下降0.06pct/1.80pct/1.05pct至15.8%/14.2%/20.1%，其余披露银行营收和净利润增速则环比有所上升，个体层面的资源禀赋、资产结构和展业策略是导致业绩分化的重要原因。但从行业层面来看，我们认为营收水平仍将持续承压，量上结合央行数据可以看到金融机构2季度末存贷款同比增速分别较1季度末下降1.80pct/0.80pct至6.10%/8.80%，价格上考虑到降息落地、市场竞争加剧以及监管引导“降低融资成本，服务实