动储龙头地位稳固，主营业务毛利率回升

宁德时代（股票代码：300750.SZ）的最新研究报告显示，公司2024年上半年实现了营业收入1667.7亿元人民币，归母净利润228.6亿元人民币，同比增长10.37%，其中Q1和Q2分别实现归母净利润105.1亿元和123.6亿元，环比增长17.6%。尽管营收有所下降，但由于产品价格下降而原材料成本降低，使得净利润增长。

在电池业务方面，宁德时代的电池业务毛利率增长，全球市场份额持续增长。根据SNE Research的数据，宁德时代在1-5月继续保持全球动力装车量首位，装车量为107GWh，市场份额为37.5%。在国内市场，宁德时代2024年上半年的装车量市占率为46.4%，同比增长3%，随着新能源车型的加速出货，电池出货量增长。2024上半年，宁德时代电池销量约为160GWh，实现营业收入1126.49亿元人民币，毛利率26.90%，同比增长6.55个百分点。

宁德时代正通过储能产品开辟第二增长曲线，储能电池销量超过40GWh，实现营业收入288.25亿元人民币，同比增长3%。储能业务毛利率达到28.87%，同比增长7.55个百分点。公司还发布了全球首款5年零衰减、单体容量为6.25MWh的天恒储能系统，提高了储能项目的收益率。同时，宁德时代正在深化与国内外客户的合作，包括与沃尔沃、北京现代、法国达飞海运集团以及中石油、Quinbrook、NextEra等的合作，加强在乘用车、商用车、船舶领域的业务合作。

根据预测，宁德时代2024-2026年的收入预计分别为4035.1亿元、4767.5亿元和5308.97亿元人民币，归母净利润预计分别为500.1亿元、597.1亿元和653.3亿元。当前股价对应2024年/2025年/2026年的市盈率分别为15.6/13.0/11.9倍。基于电池定价估值，给予2024年20倍PE估值，预测公司目标价为227.37元，较现价有28.46%的上涨空间。第一上海证券有限公司维持宁德时代买入评级。