社会服务行业周报：政策加码，景气延续

证券研究报告 社会服务报告日期：2024年08月05日 政策加码，景气延续 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：姬志麒 执业证书编号：S0230521030008邮箱：jizq@hlzqgs.com 相关阅读 《需求旺盛，供给改善，出行消费潜力释放延续—社会服务行业周报》2024.07.29 《暑期出游热度延续，跨境游加速复苏 —社会服务行业周报》2024.07.16 《政策催化，景气延续—社会服务行业周报》2024.05.28 请认真阅读文后免责条款 摘要： 丰富场景优化环境以创新激发服务消费内生动能。国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出，加快构建新发展格局，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。《意见》明确，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”“演出+旅游”“赛事+旅游”等融合业态发展。 2024年7月份国际航班进一步恢复至77.8%。2024年7月份民航国际客运航班量5.3万班次，日均1720班次，同比2023年增长66.5%，同比2019年下降22.2%（航班恢复率77.8%）；从日趋势上观察，7月份国际市场相对平稳，不过航班量环比增长14.0%，旺季周期市场进一步恢复。7月份国际旅客运输量预计达614.7万人次（仅含境内航司承运数据），同比2023年增长83.3%、同比2019年下降6.7%（旅客恢复率93.3%）；客座率创新高，整个7月达80.4%，同比增长3.7个百分点，同比2019年微增0.4个百分点。预计下半年将持续保持恢复趋势，整体估算下半年航班将恢复至2019年的82.7%，预估2024年全年国际航班达60.2万班次，恢复至2019年的77%。 暑期进程过半，亲子游、避暑游热度飙升。2024年暑期，亲子游、避暑游、历史文化游、研学游等需求激增，国内游热度不减，入出境游快速升温。传统热门目的地及景区人气“爆棚”，部分小众、兴新的县域旅游目的地也频频出圈，成为旅游市场新热点。游客对于旅游体验的需求日益多样化，深度文化体验、自然探索、休闲度假等特色旅游主题产品受到越来越多游客的青睐。途牛数据显示，进入7月第四周后，出游客流再次迅速攀升，预计这一波客流高峰将持续至8月上旬。高温天气持续下，游客避暑游热情高涨。安顺、黄山、延边等目的地因宜人的气候条件和独特的自然文化魅力，成为暑期避暑游的“宠儿”，出游人次较去年同期增长均在3倍以上。 行业研究报告 投资建议：7月政治局会议首次强调扩内需要以“要以提振消费为重点扩大国内需求”，显著区别于此前扩内需要在投资端发力的提法，反映政策加码转向的信号意义显著。随后，国务院印发 《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务。其中明确，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。随着旅游市场需求升级，旅游消费趋于多样化、个性化和品质化，现代旅游业进入了“品质需求引导供给创新，创新供给推动需求升级”的良性循环，旅游业与其他产业跨界融合、协同发展，新产品、新业态和新商业模式不断涌现。体育+旅游、旅游+康养蓬勃发展，红色旅游、研学旅游新需求和新业态持续涌现。重点关注宋城演艺（300144.SZ）、众信旅游 （002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）、长白山（603099.SZ）、中国中免 （601888.SH)等。。 风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、其他不可控风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/02 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000888.SZ 峨眉山A 11.57 0.43 0.54 0.68 0.71 26.91 21.43 17.01 16.3 买入 002033.SZ 丽江股份 8.67 0.41 0.46 0.50 0.54 20.95 19.1 17.3 16.1 / 002707.SZ 众信旅游 6.88 0.03 0.14 0.25 0.34 208.48 48.9 27.7 20.5 / 300144.SZ 宋城演艺 7.84 -0.04 0.46 0.53 0.60 -196.0 17.04 14.79 13.07 买入 600754.SH 锦江酒店 23.56 0.94 1.36 1.57 1.81 25.17 17.3 15.0 13.0 / 601888.SH 中国中免 66.6 3.25 3.71 4.41 5.03 20.52 17.9 15.1 13.2 / 603099.SH 长白山 22.11 0.52 0.72 0.88 1.03 42.52 30.5 25.2 21.4 / 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：截至2024年8月2日，宋城演艺、峨眉山A盈利预测与评级来自华龙证券研究所，其余个股盈利预测来自Wind一致预期） 行业研究报告 内容目录 1本周行情回顾（2024.7.29-2024.8.2）1 1.1市场情况1 1.2估值情况2 2行业&公司动态3 2.1行业资讯3 2.2重点公司公告5 3宏观&行业数据5 4投资建议7 5风险提示8 图目录 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）1 图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%）1 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%）2 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)2 图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%)2 图6：社服行业PE（TTM）变动情况3 图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况3 图8：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）6 图9：地铁7日平均客运量较2019恢复情况（单位：%）6 图10：全国客运日均执行航班量及同比（架次，%）6 图11：国际客运日均执行航班量及同比（架次，%）6 图12：海南离岛免税购物金额及人均消费（亿元，元/人）7 图13：本周国内电影票房收入（亿元）7 图14：中国旅客周转量及同比增速（亿人公里，%）7 图15：各类运输旅客周转量情况（亿人公里）7 1本周行情回顾（2024.7.29-2024.8.2） 1.1市场情况 社会服务板块跑赢沪深300指数4.81pct。本周（2024.7.29-2024.8.2）社会服务指数跑赢深证成指、沪深300、创业板指、中小板指、上证综指、中证500等基准指数。社会服务指数上涨4.76%，跑赢沪深300指4.81pct。其中，沪深300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证500指数涨跌幅分别为-0.05%/+2.68%/+1.21%/+3.18%/+0.94%/+1.53%。年初至今，社服板块下跌-18.17%，跑输沪深300指数18.35pct，在申万31个一级子行 业中涨跌幅排名第12位。 重点子板块多数均呈现上涨，教育与休闲综合涨幅居前。社服行业子板块涨幅由高到低分别为教育（+9.35%）、休闲综合（+9.14%）、人力资源 （+5.87%）、景区（+4.26%）、餐饮（+3.71%）、酒店（+3.62%）、旅游零售（-0.77%）。 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年8月2日） 个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为中公教育 （+37.67%）、科德教育（+27.65%）、云南旅游（+17.54%）、勤上股份 （+13.91%）、*ST开元（+12.99%）；涨跌幅排名最后的公司为行动教育 （+1.62%）、宋城演艺（+1.03%）、力盛体育（-1.08%）、中体产业（-1.20%）、米奥会展（-1.22%）。 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%) 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 1.2估值情况 截至2024年8月2日，申万社会服务行业PE（TTM）为22.44倍，位于3年历史分位水平的2.65%。子行业PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、教育分别为22.67/20.96/39.22/22.46/25.97倍。 图6：社服行业PE（TTM）变动情况图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 2行业&公司动态 2.1行业资讯 丰富场景优化环境以创新激发服务消费内生动能 国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出，加快构建新发展格局，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。《意见》明确，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”“演出+旅游”“赛事+旅游”等融合业态发展。增开银发旅游专列，对车厢进行适老化、舒适化改造，丰富旅游线路和服务供给。鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策。提升交通运输服务品质，完善立体换乘、汽车租赁等服务，便利旅客出行。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动。我国正处在服务消费较快增长阶段，服务消费增速快于商品消费，成为居民消费的主要增量来源。但与高收入经济体相同发展阶段的平均水平相比，我国目前服务消费占居民消费比重仍然偏低，具有较大的发展空间和潜力。 7月国际航班进一步恢复至77.8% 2024年7月份民航国际客运航班量5.3万班次，日均1720班次，同比 2023年增长66.5%，同比2019年下降22.2%（航班恢复率77.8%）；从日趋势上观察，7月份国际市场相对平稳，不过航班量环比增长14.0%，旺季周期市场进一步恢复。7月份国际旅客运输量预计达614.7万人次（仅含境内航司承运数据），同比2023年增长83.3%、同比2019年下降6.7%（旅客恢复率93.3%）；客座率创新高，整个7月达80.4%，同比增长3.7个百分点， 同比2019年微增0.4个百分点。7月份民航国际出港航班集中在东南亚与东亚区域，两者航班占比76%。出港客运航线总量达730条（点到点直飞航线），涉及到国外156个航点、71个国家，分别恢复至2019年的71.8%、84.8%、102.9%，通航国家数已超过2019年；分区域来看，东南亚仍是航线 数最密集的区域，不过相较于2019年减少近两百条，北美洲航线数不及2019 年的一半，而西亚、中亚、非洲三区域航线数已经超过2019年。上半年民航国际客运航班整体恢复至2019年的70.5%，从月趋势上观察整体呈现缓慢、线性，恢复率从1月的65.8%至6月的73.3%，月均恢复提升1.5个百 分点。预计下半年将