镍及不锈钢周度策略

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月02日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 美国二季度GDP增长超预期以及美联储议息会议表态为9月降息铺路，市场情绪一度转暖，但中美7月制造业PMI下滑，经济增长放缓及需求下滑忧虑回升，有色金属再度承压。镍本周一度显著反弹，矿端支撑一度提振镍价反弹。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月预期内贸价格回调，而阶段向我国进口量受限，而国内镍生铁产量环比产量有所增长，规模厂商出现债务问题，未来供应扰动存在问题，镍生铁价格，成交价突破1000元/镍点。我国精炼镍供应持续增加，内强外弱之下，进口亏损显著减少，供应预期继续增长。需求来看，精炼镍近期逢低成交有所改善。硫酸镍近期价格趋稳，需求改善预期仍存，但原料端供应也在改善。不锈钢7月减产，8月排产预期回升对镍有提振，而期现库存均有所下滑。国外精炼镍波动累库存延续超10万吨，国内期现货库存略有下滑，内外差异较明显。 【交易策略】 沪镍主力冲高回落，有色中涨幅居前，主要是成本支撑超跌反弹推动，最高接近13.4万元，料继续会在12.4-13.5万元之间反复波动为主。镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑存在，但精炼镍端压力继续存在，限制上方空间，料维持反复整理走势。 【市场逻辑】 不锈钢期偏强震荡。不锈钢成本支撑限制调整空间。不锈钢本期总库存下降，到货不多，降库延续。从供应端来看，不锈钢7月减产 ，8月排产有所回升。印尼镍矿配额缺乏进一步进展，而矿端供应 偏紧，成本支撑持续，国内镍生铁头部企业未来供应稳定性待观，近期不锈钢厂原料镍生铁成交价偏强。从需求端来看，需求情况表现一般。随着相对需求旺季临近，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存显著下滑，压力略有减小。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢整理思路暂延续，预计会在13800-14700元/吨之间波动反复。目前来看库存压力有所减弱，成本支撑仍限制调整空间，区间波动料延续。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/不锈钢震荡下探至前低附近，预计下行空间逐渐受限。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 130990 126700 3.39% 854730 96133 元/吨 伦镍 16350 15825 3.32% 25795 186278 美元/吨 不锈钢主连 14115 13860 1.84% 779283 82054 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 110124吨 104388吨 5736吨 沪不锈钢 137534吨 146979吨 -9445吨 沪镍期货库存 16515吨 16813吨 -298吨 沪镍库存合计 19672吨 20068吨 -396吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量前20排名新 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空增持，商业净空波动，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对略偏空。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 131200元/吨 -1900元/吨 平均价：进口镍升贴水 -100元/吨 0元/吨 最低价：金川镍 132000元/吨 -1800元/吨 金川镍升贴水 1500元/吨 0元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -1400元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 1003元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 38元/吨 不锈钢现货价 13968元/吨 13968元/吨 不锈钢升贴水：无锡 120元/吨 -20元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14500元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交略有好转，硫酸镍自高位有所回调，购销偏缓，镍生铁自高位回落，成交价量有所回调。不锈钢价格重心有所下移。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走弱，临近支撑。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比偏强，溶解缺乏利润，硫酸镍转向精炼镍亏损较大。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走弱。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走强。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍暂时或在15800-17200美元之间波动为主，阶段显著调整后，或有一定修复意愿，但总体偏弱。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡，预期会在12-13.5万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13800-14700元之间震荡为主。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、英国央行四年来首次降息，下调25个基点，将“谨慎”采取下一步行动。分析称这是一次鹰派降息。1、英国央行四年来首次降息，下调25个基点，将“谨慎”采取下一步行动。分析称这是一次鹰派降息。 2、ISM数据显示，美国7月制造业活动出现八个月来最大萎缩，就业指标显著下滑。 3、美国上周首次申请失业救济人数24.9万，创一年新高，续请失业救济人数创2021年11月以来的新高。4、美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，前值48.5。新订单和产出下滑，造成就业人口创四年来最大降幅。据彭博报道，剔除新冠疫情因素之后，美国ISM就业分项指标创2009年以来最差。 2、ISM数据显示，美国7月制造业活动出现八个月来最大萎缩，就业指标显著下滑。 3、美国上周首次申请失业救济人数24.9万，创一年新高，续请失业救济人数创2021年11月以来的新高。4、美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，前值48.5。新订单和产出下滑，造成就业人口创四年来最大降幅。据彭博报道，剔除新冠疫情因素之后，美国ISM就业分项指标创2009年以来最差。 5、美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%。 二、产业资讯 镍： 1、巴斯夫宣称放弃对已规划三年多的印尼湿法中间品项目投资，主要原因为，镍供需格局的转变使各环节逐步步入过剩，巴斯夫不再认为有必要进行如此大规模的投资，据悉，该笔投资金额原计划达到百亿元级别。 2、据外电7月29日消息，全球最大的钯金生产商和主要的精炼镍的生产商、俄罗斯金属巨头诺镍公司(Nornickel )周一报告称，今年上半年镍产量同比下降了1%，但仍维持2024年镍和钯金的产量指引不变。该公司在一份声明中表示，其全年镍产量预测仍为18.4-19.4万吨，2023年产量为20.9万吨。该公司将2024年钯金产量目标保持在229.6-245.1万盎司。 3、埃赫曼(Eramet)发布2024年第二季度生产报告，镍铁产量1.49万金属吨，同比下降15.34%，环比下降9.7%，镍矿630.2万湿吨。其中，位于新喀里多尼亚的SLN项目镍矿产量为38.9万湿吨；镍铁（FeNi）产量为0.83万金属吨。位于印度尼西亚的WedaBay镍项目的高品位镍矿产量为591.3万吨，镍铁（NPI）产量0.66万金属吨。 4、住友商事（SumitomoCorp）表示，日本央行加息预计对公司融资成本和收益的影响有限。公司表示，位于马达加斯加的Ambatovy项目在4-6月生产了约8,000吨镍，高于1-3月的约5,000吨。 不锈钢： 1、2024年7月31日，中国钢铁工业协会不锈钢分会对2024年1-6月中国大陆地区不锈钢粗钢产量、进出口及表观消费统计数据公布如下：2024年1-6月，全国不锈钢粗钢产量为1875万吨，同比增加104万吨，增幅5.88%。其中 ，Cr-Ni系不锈钢产量940.32万吨，增加了79.76万吨，增幅9.27%，所占份额50.15%，同比提高了1.56个百分点 ；Cr-Mn系不锈钢产量为561.32万吨，增加3.26万吨，增幅0.58%，所占份额29.94%，同比下降1.58个百分点；Cr系不锈钢产量为353.07万吨，同比增加20.73万吨，增幅6.24%。所占份额18.83%，提高了0.06个百分点。双相不锈钢202948吨，同比增加3824吨，增幅1.92%。2024年1-6月，中国不锈钢进口总量为110.78万吨，同比增加26.50万吨，增幅31.44%。其中：国内自印尼进口不锈钢累计量为95.61万吨，同比增加31.34万吨，增幅48.76%。202 4年1-6月，不锈钢出口总量为236.48万吨，同比增加32.59万吨，增幅15.99%。2024年1-6月，不锈钢净出口总量为125.70万吨，同比增加6.09万吨，增幅5.09%。2024年1-6月，中国不锈钢表观消费