镍及不锈钢周度策略

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 美国通胀数据缓和，美联储降息预期有所回升。有色金属轮动整体偏强。镍跟随板块波动，随着新喀里多尼亚镍供应端扰动升温，镍价向上突破。供应来看，国内镍生铁因亏损显著减产，5月预期有所增产，因镍生铁需求增长提振一体化红送生产，但印尼供应继续受到镍矿配额偏缓影响。我国4月-5月精炼镍产量料继续增加。需求来看，精炼镍需求一般。硫酸镍受成本支撑较强，近期海关对到港MHP原料进行查验，此举或延迟盐厂原料到厂时间，影响供货速度，而新喀局势也影响当地的MHP供应。不锈钢4月微增产，300系微有减产预期出现。国外精炼镍显性库存目前8万吨附近，国内期现货因供应增长继续显现累库存倾向。 【交易策略】 沪镍突破15万元关口，技术面进一步走强。供给端扰动加码，叠加有色整体偏强带动，提振镍价进一步走升。继续注意宏观导向，需求反馈，镍相对波动弹性依然较大，浮动提升止盈持多。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢阶段波动反复整理。不锈钢库存出现回升，到货回升，补库存不及预期。从供应端来看，不锈钢4月产量增加，5月排产依然微有增加。利润改善下不锈钢厂对镍生铁原料采购价格容忍度有所回升，产量也实际提升，采购成交量价回升。从需求端来看，需求情况表现一般。不锈钢期货库存在17万吨上方，期货库存压力偏高。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢主力合约随镍反弹，上方关注前高附近突破意愿，下方继续关注14000附近支撑，再下方13700。若持续降库存则利多。后期关注现货需求是否有反馈，以及工业品联动节奏变化。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯16 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 153460 144760 6.01% 1211441 82357 元/吨 伦镍 21100 19060 10.70% 32007 159505 美元/吨 不锈钢主连 14370 14290 0.56% 1262228 157657 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 81804吨 80286吨 1518吨 沪不锈钢 170386吨 174530吨 -4144吨 沪镍期货库存 20792吨 19825吨 967吨 沪镍库存合计 24490吨 23669吨 821吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空转向了净多，商业净空略有波动，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对略偏利多。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 151100元/吨 4300元/吨 平均价：进口镍升贴水 -350元/吨 -50元/吨 最低价：金川镍 151500元/吨 4000元/吨 金川镍升贴水 950元/吨 -350元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -3300元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 990元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 301元/吨 -18元/吨 不锈钢现货价 14130元/吨 14130元/吨 不锈钢升贴水：无锡 30元/吨 -60元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14350元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 本周精炼镍成交平淡，价格上涨后成交偏淡，不过低价资源社会流通量较为有限，升贴水波动，硫酸镍企稳回升，成本端支撑强，镍生铁企稳回升，成交价量有所回升。不锈钢价格整理。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走强。 图26：硫酸镍-镍豆 资料来源：同花顺,方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比略偏强，硫酸镍精炼镍相互转化均缺乏经济性。 图27：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走强。 图28：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略弱。 图29：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走弱。 图30：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走强。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍突破20000美元，技术走强，上档目标上移至23000美元附近。 图32： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍突破上涨，收于15上方，线上延续偏强走势，上观16万元附近。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢继续在13800-14700元之间偏强震荡为主，关注上沿突破意愿。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 国家能源局发布4月份全社会用电量等数据，4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量5171亿千瓦时，同比增长6.2%；第三产业用电量1270亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量875亿千瓦时，同比增长5.9%。 央行拟设立保障性住房再贷款：再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开 发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。中国人民银行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。 5月17日周五中午，中国人民银行发布通知决定，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 央行：央行发布调整商业性个人住房贷款利率政策的通知。一、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。二、中国人民银行各省级分行按照因城施策原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定是否设定辖区内各城市商业性个人住房贷款利率下限及下限水平（如有）。三、银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的利率下限（如有），结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。此前相关规定与本通知不一致的，以本通知为准。 中国人民银行决定，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。 中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，制造业增长7.5%。 中国1-4月全国房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积同比下降20.2%。中国4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，汽车零售额下滑5.6%。 美国4月核心CPI同比降至3.6%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期。“新美联储通讯社”：可能仍不会在9月之前降息。 二、产业资讯 镍： 1、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼镍产量为29.6万吨，消费量为27.57万吨，供应过剩2.04万吨。2024年1-3月，全球精炼镍产量为86.63万吨，消费量为82.58万吨 ，供应过剩4.05万吨。2024年3月，全球镍矿产量为28.85万吨。2024年1-3月，全球镍矿产量为84.81万吨。 2、SMM5月16日讯，新喀里多尼亚爆发30多年来最严重S乱，据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产。后续复产情况SMM会持续追踪。受新喀里多尼亚的严重S乱影响，据悉当前当地矿山的正常运作也受到一定的影响，存在几乎停产的现象。 3、SMM5月16日讯，据公开数据显示，2024年一季度，Konianbo和Doniambo的FeNi产量分别为5000、9100镍吨。环比2023年四季度，Konianbo下降32.43%，Doniambo下降22.22%；同比2023年一季度Konianbo产量持平，Doniambo下降14.15%。以上项目均处于新喀里多尼亚，近期动乱影响下或影响FeNi正常生产，后续生产情况SMM会持续追踪。 4、印尼红土镍矿价格方面，当前镍矿升水价格仍处高位，部分冶炼厂跨岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格，尽管5月成交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动 。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。 5、2023年11月，印尼政府控股公司MINDID将从淡水河谷加拿大公司和日本住友金属矿业公司手中额外收购淡水河谷印尼子公司14%的股份。此前，MINDID于2020年已经收购了20%的股份。MINDID的额外权益使得印尼政府成为淡水河谷最大的股东，拥有34%的股权。许可证延期至2035年12月28日，结束了数月来围绕淡水河谷在印尼业务的不确定性。除其他条件外，它还要求淡