镍及不锈钢周度策略

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 初请失业金人数增加，就业及制造业数据放缓，美联储降息预期有所回升。有色金属交易拥挤急涨后获利了结，整体转向高位整理。镍跟随板块波动整理。供应来看，国内镍生铁因亏损显著减产，5月预期有所增产，因镍生铁需求增长提振一体化红送生产。我国4月-5月精炼镍产量料继续增加。需求来看，精炼镍需求一般。硫酸镍受成本支撑较强，近期海关对到港MHP原料进行查验，此举或延迟盐厂原料到厂时间，影响供货速度。不锈钢4月微增产，300系微有减产预期出现。国外精炼镍显性库存目前8万吨附近，国内期现货因供应增长超预期继续显现累库存倾向。 【交易策略】 沪镍在有色共振急涨后呈现整理走势，偏强震荡走势料会延续。沪镍上方压力位前高及15万，下方支撑13.8，13.5万元。继续注意宏观导向，需求反馈，镍相对波动弹性依然较大。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢库存本周库存回升，节后到货正常，下游补库不及预期。从供应端来看，不锈钢4月产量增加，5月预期产量继续回升。从需求端来看，市场需求依然有待改善。近期镍生铁受矿端成本支撑仍在 ，原料采购需求继续存在，成交价本周继续有回升，这将继续对不锈钢形成成本支撑。不过不锈钢期货库存超17万吨继续带来压力。低位震荡区内整理延续。 【交易策略】 不锈钢阶段预期会在13800-14700之间波动震荡反复为主。现货需求向好，出现降库，若持续降库存则利多。关注现货需求是否继续正反馈。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 144760 143140 1.13% 941653 85095 元/吨 伦镍 19060 19240 -0.94% 17591 193695 美元/吨 不锈钢主连 14290 14280 0.07% 912868 142264 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 80286吨 79920吨 366吨 沪不锈钢 174530吨 172741吨 1789吨 沪镍期货库存 19825吨 19561吨 264吨 沪镍库存合计 23669吨 23528吨 141吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空转向了净多，商业净空略有波动，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对略偏利多。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 143400元/吨 1100元/吨 平均价：进口镍升贴水 -300元/吨 50元/吨 最低价：金川镍 144500元/吨 500元/吨 金川镍升贴水 1500元/吨 -200元/吨 最低价：镍豆：上海 139290元/吨 1000元/吨 镍豆升贴水 -2800元/吨 200元/吨 镍生铁均价：山东 966元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 30690元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 299元/吨 0元/吨 不锈钢现货价 14210元/吨 14210元/吨 不锈钢升贴水：无锡 145元/吨 -40元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14450元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 本周精炼镍成交平淡，下跌后略有好转，不锈钢及合金相关需求表现一般，硫酸镍企稳，略现购销放缓，镍生铁企稳回升，成交价量有所回升。不锈钢价格整理。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走强。 图26：硫酸镍-镍豆 资料来源：同花顺,方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比略偏强，硫酸镍转向精炼镍缺乏经济性。 图27：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走强，阶段略有走弱。 图28：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略弱。 图29：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走强。 图30：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走强。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍暂时或在18500-20000美元之间波动为主。 图32： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍偏镪震荡，可能仍会在13.5-15万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢继续在13800-14700元之间偏强震荡为主。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 央行：4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元,同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元,同比增长10.8%。 央行发布数据，初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。中国4月CPI同比增0.3%环比由降转涨PPI同比降幅收窄 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值降至67.4，创六个月新低，预期76.2，前值77.2。1年通胀预期初值上升至3.5%，预期会持稳于3.2%。 英国一季度GDP环比增长0.6%，创两年半来最高纪录。欧央行4月会议纪要：做好了6月降息的准备。 乘联会：中国4月乘用车零售同比下降5.7%，新能源车零售同比增28.3%。 二、产业资讯 镍： 1、据SMM，2024年4月全国镍生铁产量为2.67万镍吨，64.7万实物吨，实物吨环比下降2.15%，金属吨环比下降3. 40%。其中高镍生铁约20.5万实物吨，2.02万金属吨，高镍生铁下降约0.94万金属吨；低镍生铁约44.2万实物吨 ，0.65万金属吨。4月全国镍生铁出现下降，主因4月印尼受开斋节影响，印尼RKAB审批放缓，印尼矿端扰动未缓解，镍矿高位运行国内镍生铁冶炼厂镍矿采购情绪较弱。预计2024年5月全国镍生铁产量在2.76万金属吨左右，金属吨较4月产量环比上升3.2%。据SMM调研了解，5月国内部分冶炼厂预计恢复生产，但受国内镍生铁成本高位 ，复产总量有限。另外，一体化钢厂镍铁红送总量受不锈钢当前需求带动上升。综上，预计5月期间国内镍生铁产量小幅增长。 2、据Mysteel调研统计，2024年4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少 3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。2024年1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。2024年4月中国镍生铁实际产量金属量2.46万吨，环比增加2.92%，同比减少13.26%。中高镍生铁产量1.84万吨，环比增加1.21%，同比减少18.74%；低镍生铁产量0.62万吨，环比增加8.35%，同比增加8.43%。2024年1-4月中国镍生铁总产量9.68万吨，同比减少22.71%，其中中高镍生铁镍金属产量7.47万吨，同比减少27.89%。 3、2024年4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14 .21%。受限于原料供应偏紧，4月份镍盐产量不及预期。叠加海关临时查验延迟原料到厂时间，导致镍盐增量有限。5月，受限于原料供应偏紧暂未扭转及利润倒挂，2024年4月份全国硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 4、据外电5月8日消息，印尼投资部一位官员周三表示，印尼的镍储量足以支持未来几十年的加工业，而由于全球供应过剩，限制建设新的冶炼厂的呼声渐起。印尼投资部下游战略投资总监MohammadFaizal在一次行业会议上表示，印尼的高品位镍储量预计可维持到2035年，而低品位镍储量至少可维持到2069年。 不锈钢： 1、据Mysteel调研，2024年4月份国内36家不锈钢冷轧产量合计140.61万吨，环比增加3.17%，同比增加24.44%。 4月国内36家不锈钢钢厂产能利用率为77.6%，环比上升2.4个百分点。200系产量47.8万吨，环比增加11.66%，同比增加22.38%；300系产量67.54万吨，环比减少2.37%，同比增加29.61%；400系产量25.27万吨，环比增加3.99% ，同比增加15.81%。据Mysteel调研，2024年5月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为146.6万吨，预计环比增 加4.26%，预计同比增加15.09%。200系排产量49.85万吨，预计环比增加4.29%，预计同比增加11.53%；300系排产量70.05万吨，预计环比增加3.72%，预计同比增加14.04%；400系排产量26.7万吨，预计环比增加5.66%，预计同比增加25.59%。 2、据Mysteel调研，2024年4月份国内36家不锈钢冷轧产量合计140.61万吨，环比增加3.17%，同比增加24.44%。 4月国内36家不锈钢钢厂产能利用率为77.6%，环比上升2.4个百分点。200系产量47.8万吨，环比增加11.66%，同比增加22.38%；300系产量67.54万吨，环比减少2.37%，同比