招商期货钢材铁矿周报：微观供需喜忧参半，外围宏观冲击

期货研究报告|商品研究 微观供需喜忧参半外围宏观冲击 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年7月29日-2024年8月2日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年8月4日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际情况喜忧参半。建材方面新旧国标切换期间抛压仍存，但减产力度较大，供需边际好转；卷板方面去库压力加大，且出口前景存疑。供应端长流程钢厂亏损加速扩大，短流程利润维持历史低位，后续产量上升空间有限。钢材端供需双弱。目前期货估值较高，10合约维持升水，10/1价差下跌，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。 铁矿：铁水产量环比下降，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议空单平仓，短线尝试螺纹2410多单逻辑：供需边际改善，目前价格存在技术支撑 套利：尝试介入2501卷螺差多单逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌0/80元/吨，10合约贴水环比下降8/88元/吨 华东/华北热卷现货各下跌50/60元/吨，10合约贴水环比下降18/28元/吨 PB/超特现货本周分别上升13/24/吨，期货贴水（因主力合约换月）分别上升14/26元/ 吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，各品种交割利润环比小幅收窄 螺纹/铁矿10（9）/1价差环比基本持平，热卷/焦炭10（9）/1价差环比小幅走弱 热卷出口利润环比小幅下降，钢坯出口利润维持、出口窗口持续打开；铁矿进口 利润环比分化（高品进口利润上升，中品环比持平） 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升26%，同比上升1%（上周下降32%） 百城土地销售（三周均值）环比上升31%，同比下降37%（上周54%） 建材日度成交环比上升10%，同比下降10% 杭州出库（7日均值）环比上升7%；成交出库比环比下降 华东成交出库比连续两周位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨、华北角钢轧材利润环比下降10元/吨，双双维持历史同期最低水平 华北焊管利润环比下降30元/吨，位于历史同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比季节性上升28%，6月底经销商库存环比下降3% 乐从冷热价差环比上升60元/吨，为历史同期较低水平 螺纹表需环比下降，基本符合市场预期，卷板表需边际小幅回升并维持历 史同期最高水平 表观消费情况(五大材汇总）环比下降20万吨至855万吨，同比下降5%(上周下 降7%），板材长材分化仍然严重 螺纹、长材库存环比小幅下降，去库速度快于往年 螺纹贸易商库存环比下降但仍维持历史同期较高水平 热卷边际小幅垒库，去库压力依然较大 五大材总库存小幅去库，库存边际变化情况略强于历史同期均值水平 小样本长材产量环比下降26万吨至283万吨，同比下降26%，板材产量环比下降 6万吨，同比上升2.3% 四大材供应环比下降31万吨（4.0%）至790万吨，同比降幅为10%（上周7%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降44/45元/吨，滚动核算利润环比上升32/30 元/吨 短流程钢厂利润环比上升30元/吨，产能利用率下降2.6百分点，位于历史 同期最低水平 钢厂利润压缩、日耗下降，库存天数边际回升 废钢价格（唐山重废）周环比下降20元/吨创22年7月至今新低；废钢估值位于 长期均值附近 生铁产量环比下降3万吨（1.8%)，同比下降1.8% 铁矿疏港、疏港生铁比（钢厂补库力度）双双环比下降 钢厂铁矿库存环比持平，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期最高水平，短期受飓风影响边际下降 进口矿供给情况(续) 受事件性冲击，国产矿产量环比下降5% 铁矿港存环比去库189.6万吨至1.51亿吨，较去年同期高2800万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比回升，澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第一轮提降在河北落地，第二轮提降已经提出 •2024年7月29日，应越南钢材生产商（和发、台塑集团）发起的申请书，越南工贸部贸易防卫局发布公告表示正式启动对原产与中国和印度的热卷的反倾销调查 宏观 •政治局会议：宏观政策要持续用力、更加给力，及早储备并适时推出一批增量政策举措 •7月31日，国家统计局发布7月制造业采购经理指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点。从分类指数看，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点 •美联储如期按兵不动、对9月降息持开放态度，政策声明转向强调通胀与就业市场放缓双面风险 •美国7月新增非农就业11.4万人远不及预期、失业率升至4.3% •日央行上调政策利率至0.25%并释放进一步加息信号、将逐步削减每月购债规模，日元对美元汇率创四个月新高 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼