豆类油脂日报：豆类维持弱势 油脂转为震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类维持弱势油脂转为震荡 核心观点 8月5日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价整体回落，期价跌破30日 和60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线， 资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随大幅减 仓2.5万手；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减 仓1.8万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随减 仓7.5万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线支撑，伴随减仓1 万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，豆粕期价延续弱势下行。国内进口大豆到港量激增，国内大豆供应十分宽松。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。油厂豆粕胀库压力突出，油厂持续催提货的影响下，下游出现被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，豆粕负基差仍在继续，但整体呈现收窄趋势，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归需求继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，整体反弹空间明显受限。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价仍将持续承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，棕榈油期价震荡偏强。目前东南亚棕榈油仍在增产，一方面市场密切关注马来西亚棕榈油出口能否持续保持强劲，船货检验机构的调查显示，7月份马来西亚棕榈油出口增长22.8%至30.91%，依然保持强劲的增长势头；另一方面，印尼可能调整DMO比例的政策对市场情绪带来明显扰动影响，印尼贸易部一位高级官员周四表示，印尼修订棕榈油国内市场义务规则的计划不会影响DMO出口比例，目前仍为1:4。如果印尼棕榈油出口调整，也将会间接影响马来西亚棕榈油的出口需求。需求端来看，印度经销商估计，7月棕榈油进口量环比大增39%至109万吨，为2023年8月以来的最高水平。因价格回调以及预期可能会上调进口关税，促使加工企业增加采购。随着近期国际棕榈油期价的走强，国内进口棕榈油成本攀升至3个月来的高位，进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在豆棕价差持续走缩之后，豆油的性价比优势得到凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，也将挤占棕榈油的需求。短期市场情绪释放之后，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价短暂反弹空间明显受限。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部8月1日发布的月度油籽加工报告显示，美国6月份压榨了1.84 亿蒲式耳大豆，较5月份的1.92亿蒲式耳下降4.2%，但是较2023年6月份的1.75 亿蒲式耳增长5.1%。报告发布前，分析师预计6月份大豆压榨量为1.84584亿蒲。根 据美国农业部的月报，6月底美国豆油库存为21.25亿磅，高于分析师预期的20.81 亿磅。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆和葵花籽进口量剧减，植物油进口量也显著降低。截至7月28日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为92万吨，比2023/24年度同期减少18%。油菜籽进口量约为10万吨，同比减少50%。葵花籽进口量为1万吨，同比降低47%。豆粕进口量约为130万吨，和上年同期持平。就 植物油而言，豆油进口量为1万吨，同比减少89%。菜籽油进口量为0.2万吨，同比减少89%。葵花籽油进口量为14万吨，同比减少18%。棕榈油进口量为15万吨，同比减少49%。 3）乌克兰农业部表示，截至8月1日，乌克兰已经收获约2529万吨谷物和豆类 作物，高于一周前的2000万吨。已收获面积为478.6万公顷（相当于总面积的55%）； 平均单产为4.14吨/公顷。已经收获的作物大部分是小麦，已收获产量为1944万吨， 已收获面积为447万公顷（相当于计划收获面积的92%），单产为4.35吨/公顷。已 收获大麦482万吨，已收获面积129万公顷（93%），单产为3.72吨/公顷。已收获 324万吨油菜籽，已收获面积接近120万公顷（95%），单产2.71吨/公顷。已经收获 的大豆面积基本不变，仍为200公顷，单产为1.93吨/公顷。乌克兰农业部在6月份 将2024年谷物产量预期从5240万吨上调至5600万吨，其中包括2100万吨小麦、2850 万吨玉米和500万吨大麦。2024年油籽产量估计为2100万吨。谷物和油籽产量合计 将达到7700万吨，低于2023年的8100万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4140 0 大豆（均价） —— 4461 -6 豆粕（张家港） ≥43% 3000 0 豆粕（均价） —— 3062 +16 豆油（张家港） 四级 7760 +70 豆油（均价） —— 7718 -28 棕油（广东） 24度 7860 -50 棕油（均价） —— 7893 -50 菜油（张家港） 进口四级 8360 +40 菜油（均价） —— 8365 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。