平安证券晨会纪要

证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年08月06日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略月报*8月大类资产展望：国内稳增长重要性提升，海外关注衰退预期演绎*20240805 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2861 -1.54 0.50 深证成份指数 8395 -1.85 -0.51 沪深300指数 3343 -1.21 -0.73 创业板指数 1607 -1.89 -1.28 上证国债指数 216 0.13 0.31 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 5708 -1.49 0.04 研究分析师:马书蕾投资咨询资格编号:S1060524070002研究分析师:陈潇榕投资咨询资格编号:S1060523110001研究助理:靳旭媛一般证券从业资格编号:S1060124070018研究助理:校星一般证券从业资格编号:S1060123120037 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 16698 -1.46 -0.45 中国香港国企指数 5877 -1.64 -0.60 中国台湾加权指数 19831 -8.35 -2.18 道琼斯指数 38703 -2.60 -2.10 标普500指数 5186 -3.00 -2.06 纳斯达克指数 16200 -3.43 -3.35 核心观点:7月回顾：7月A股继续缩量调整，债券走牛，主要在定价经济基本面的弱势与政策力度加码的预期。海外资产交易的主要逻辑是两条，一是特朗普交易，二是降息交易；此外，美股二季度财报表现对美股形成扰动。8月展望：A股结构性机会在增加，关注政策受益的新质生产力、高端制造业板块、央国企改革三大主线。国内债市可关注供给带来的配置机会，更推荐关注5-10年中间期限carry策略。人民币汇率贬值压力有所缓解。境外资产需关注海外经济衰退预期的演绎，美股调整尚未结束，美债收益率继续下行，美元震荡承压；港股受降息及国内预期改善影响，短期或将有所企稳；降息及衰退预期升温的背景下，看好黄金的表现。 【平安证券】工业富联（601138.SH）*事项点评*AI服务器产品营收倍比增长，带动云计算营收增长强劲*推荐20240805 日经225指数 31458 -12.40 -4.67 韩国KOSP100 2442 -8.77 -2.04 印度孟买指数 78759 -2.74 -0.43 英国FTSE指数 8008 -2.04 -1.34 俄罗斯RTS指数 1049 -1.56 -3.30 巴西圣保罗指数 125854 -1.21 -1.29 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:徐碧云投资咨询资格编号:S1060523070002 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 103 -- -1.06 核心观点:投资建议：公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司，凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案，具备全球布局优势，现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力，公司现在仍占有较关键的地位。AI产业的爆发引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，为公司“端、网、云”等几大核心业务注入了澎湃动力，公司将深度受益AI需求增长。综合公司最新财报，我们维持公司的盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为1.29元、1.63元和1.93元，对应8月2日收盘价的PE分别为17.3X、13.7X和11.6X。我们认为公司业绩将稳健增长，维持“推荐”评级。 伦敦铜(美元/吨) 8854 -2.56 0.15 伦敦铝(美元/吨) 2262 -0.04 -0.79 伦敦锌(美元/吨) 2642 -0.75 -0.04 纽约期油(美元/桶) 74 0.54 -3.01 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*美国2024年7月就业数 现货金(美元/盎司) 2470 -- 3.51 据解读-谨慎使用“萨姆规则”*20240805 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1042 1.39 -1.67 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 407 0.99 -1.52 波罗的海干散货 1677 -- -7.36 核心观点:美国2024年7月新增非农大幅不及预期，失业率升至4.3%，高于美联储最新预测的长期失业率的4.2%，并触发“萨姆规则”，引燃衰退担忧。综合各类就业数据，我们认为，美国就业市场近期确实处于连续且较快节奏的降温之中，但仍处于“正常化”过程，绝对水平不弱；“萨姆规则”触发未必意味着美国已经或很快将进入衰退，这一基于统计学意义的规则，在当下有诸多局限性。预计美联储非必要9月不会降息50BP；市场“避险情绪”或有降温空间，需警惕资产价格的波动与“纠偏”。 资料来源:同花顺iFinD 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】策略月报*8月大类资产展望：国内稳增长重要性提升，海外关…3 1.2【平安证券】工业富联（601138.SH）*事项点评*AI服务器产品营收倍比增…4 1.3【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*美国2024年7月就业数据解读-谨…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金5 2.1【平安证券】宏观周报*海外宏观*海外宏观周报-海外避险情绪加浓*20240…5 2.2【平安证券】债券点评*7月月势晓：基建边际改善，但幅度仍温和*202408056 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业周报*金融*股份行调降存款利率，人身险产品预定利率分…6 3.2【平安证券】行业点评*食品饮料*政策端促消费，提振市场信心*强于大市2…7 3.3【平安证券】行业周报*食品饮料*政策表述积极，经营整体稳健*强于大市2…7 3.4【平安证券】行业周报*社会服务*政策促进消费高质量发展，支持文娱酒旅…8 3.5【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*英国政府加大海风支持力度，上…8 3.6【平安证券】行业周报*电子*苹果24Q3营收创单季新高，24Q2全球硅晶圆…9 3.7【平安证券】行业点评*前瞻性产业研究*金融“碳”索系列（七）：推动“能耗…10 四、新股概览11 五、资讯速递11 5.1国内财经11 5.2国际财经11 5.3行业要闻12 5.4两市公司重要公告12 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略月报*8月大类资产展望：国内稳增长重要性提升，海外关注衰退预期演绎 *20240805 【平安观点】 1.7月公布的各项数据显示经济景气度有所转弱，政策层面稳增长的优先级有所提升。基本面上，二季度GDP同比增速回落，完成全年增长目标的压力增大。6月份单月，投资稳中略降且延续结构性分化，消费依旧弱势，出口表现较好；工业生产总体平稳，出口拉动的特征依然明显。价格方面，6月CPI同比总体延续弱势，但猪肉价格有明显上涨；PPI同比跌幅继续收窄，但后续随着基数抬升，其改善趋势的延续性有待观察。流动性方面，7月资金面整体宽松，金融数据显示实体融资需求仍偏弱；央行两度降息叠加大规模投放，释放宽松信号。政策方面，7月中旬的二十届三中全会指明了中长期改革方向；7月下旬一系列稳增长政策出台，月底政治局会议的部署则进一步明确了稳增长目标的优先级提升。 2.7月A股继续缩量调整，债券走牛，主要在定价经济基本面的弱势与政策力度加码的预期。具体来看，A股主要指数继续回调，仅科创50指数上涨；资金面波动加大，北向资金继续净流出，但规模有所下降；受益于二十届三中全会政策利好的新质生产力、非银金融、国防军工等板块表现较好。债券市场继续走牛，央行创设利率走廊、投放大量流动性，资金面全月相对平稳；比价效应下，国债收益率曲线牛陡。人民币汇率月内有小幅升值，主要源于美元指数走弱，及日元套息交易逆转、引发人民币套息交易平仓的影响。 3.7月份，海外资产交易的主要逻辑是两条，一是特朗普交易，二是降息交易；此外，美股二季度财报表现对美股形成扰动。具体来看，7月初，特朗普大选首轮辩论获胜，特朗普胜选概率上升，其美国优先、货币财政积极、弱美元、打压油价等主张，导致美股上涨，美债收益率上行，美元指数走弱，原油价格受到压制。其中，美股汽车及零部件、半导体和半导体设备、计算机硬件和设备、银行业等受益于特朗普主张的板块领涨。7月中下旬，美国部分经济数据走弱引致降息预期升温，美债收益率转而下行，美元继续表现疲软。同时，美股二季度财报陆续发布，市场主线切换至降息交易+财报扰动，美股出现较为明显的大小盘切换和板块轮动，此前“抱团”大型科技股的资金陆续流出至小盘，并由盈利不及预期的TMT板块轮动至医疗、金融板块。 4.展望8月，A股结构性机会在增加，一方面，中报密集披露期来临，盈利有望局部企稳回升；另一方面，政策预期明确，改革主线进一步明晰。关注政策受益的三大主线：一是TMT/国防军工/机械设备/电力设备为代表的新质生产力；二是高端制造业板块；三是重要行业的央国企改革。国内债市可关注供给带来的配置机会。预计8月资金面有支撑，资金价格或在利率走廊下限。8月财政加快发债，资产荒阶段性缓解，供给或将带来长端的配置机会。5年以内短端利率债主要是大行与外资买入，carry偏低，更推荐关注5-10年中间期限carry策略。人民币汇率贬值压力有所缓解。一方面，外汇市场套息交易将减弱：海外经济、美联储降息、美国大选的不确定性都在增加，中美负向利差单边走阔空间不大；另一方面，国内政策稳增长重要性提升，政治局会议再次提及保持人民币汇率稳定，政策层面有支撑。 5.8月境外资产需关注海外经济衰退预期的演绎。刚刚公布的美国7月非农就业数据显著低于预期，并触及萨姆规则释放衰退信号，资本市场交易衰退的预期有所抬头。美股从交易降息预期过渡到交易衰退预期，叠加二季度财报的扰动，以及交易层面触空后的放大，美股本轮调整可能尚未结束。美债在9月降息确定性抬升、衰退预期升温的背景下，收益率下行通道打开；但降息落地、财政路径恶化、特朗普如上台后的执政主张，都可能导致其后续下行遇阻。港股短期或将有所企稳，主因海外降息利好港股，且较A股仍有一定性价比；但其后续能否进一步上行的关键在于国内经济增长动能的恢复。降息及衰退预期升温的背景下，看好黄金的表现。 6.风险提示：1）国内宏观经济修复不及预期，A股上市公司企业盈利将相应遭受负面影响，人民币汇率的贬值压力将进一步增大；2）货币政策超预期收紧，A股市场流动性将面临过度收紧的风险，无风险利率上移，对利率债资产形成调整压力；3）国内改革政策落地不及预期，可能引发国内相关资产价格的波动；4）美国经济出现非线性变化，海外资本市场波动加大，可能影响境外相关资产的表现，以及加剧国内资产的波动。5）全球地缘政治冲突加剧，中美关系再起波澜，都可能影响相关资产价格的表现。 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究