途虎2024H1业绩前瞻：市占率提升逻辑稳健，利润率持续优化

路虎公司收入与利润预测

收入预测:

• 2024H1：收入略低于预期，预计为146.08亿元人民币。
• 2024-2026年：收入增速预测分别为7%、10%、10%，分别达到161.27亿元、177.55亿元。

利润预测:

• 2024-2026年：预计经调整净利润分别为7.49亿元、11.94亿元、16.64亿元，增速分别为56%、59%、39%。
• PE估值：2024年给予高于行业平均的25x PE，目标市值为204亿港元。

经营业绩亮点

开店进展:

• 2024H1：新开店总数超过400家，预计途虎工场店总门店数超过6300家。
• 全年展望：全年1000家店的开店目标易于实现。

单店收入:

• 受性价比消费趋势影响，2024H1客单价下降，主要原因是部分车主转向平价替代品，用户更换周期拉长，同时天气因素在6月中下旬产生负面影响。

成本与费用控制:

• 毛利率：预计2024H1毛利率提升，全年有望同比提升超过1%，受益于自有品牌销售占比增加和规模效应带来的上游议价能力增强。
• 费用率：2024H1费用率预计比2023全年下降约1%，下半年有望进一步优化。

行业竞争力与增长逻辑

• 性价比优势：凭借供应链直采、规模优势及强管控，途虎在与4S店及传统夫妻老婆店的竞争中展现出显著的性价比优势。
• 市场份额增长：途虎的经营表现优于行业平均水平，预计未来能够进一步抢占市场份额，市占率持续提升。

风险因素

• 开店进度：存在开店目标未达预期的风险。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响公司业绩。
• 汽车新技术冲击：新兴技术可能对汽车后市场产生冲击，影响业务模式与发展。