嘉世咨询《2024白酒行业简析报告》PDF版

白酒 行业简析报告 版权归属上海嘉世营销咨询有限公司商业合作/内容转载/更多报告 01.白酒行业进入库存周期后半段 •白酒行业在发展历史上有两轮黄金期、调整期：1989-1998及2005-2012年是两轮发展黄金期，1998-2004及2012-2015年是两轮调整期。 •本轮的周期，正处于库存周期后半段，自2022年底放开疫情防控，2023年宴席渠道持续回补，而商务需求仍在恢复过程中，导致不同价格带的产品表现有所差异。白酒产业呈现库存周期后半段特征，库存周期后半段将引起酒企业绩的明显分化，品牌文化、产品线及营销组织体系优势，提升酒企业绩的确定性。 2011年至今白酒库存周期与产业周期复盘 库存白酒板块市盈率（TTM） 80 70 60 50 40 30 20 0 2012年前2012年末2013-2015年2016-2019年2020年2021年2022年2023年 强周期加库存 弱周期加库存 弱周期去库存 强周期加库存 弱周期加库存 强周期去库存 弱周期加库存 弱周期去库存 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 02.我国白酒市场上的三大香型 •白酒香型众多，目前主要有十二种香型，其中酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型，形成“三香鼎立”的格局。 •根据酒业家、糖酒快讯相关数据看，目前浓香型白酒销量占比由原来的70%降低至50%左右，而酱香型占比由原来的10%左右增长至占比30%左右，清香型白酒的市场份额由原来销售占比12%左右增长至15%左右。 白酒香型2023年酒类市场各品类市场规模（亿元）及增速（%） 白酒香型 风味特征 分布地点 代表品牌 酱香型 采用石窖发酵,其感官风格“微黄透明、酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长、空杯留 香持久” 较多分布于川黔交接的赤水河流域 茅台、郎酒、习酒、国台、金沙、珍酒 清香型 清香型白酒采用地缸发酵,其感官风格“无色透明、清香纯正、醇甜柔和、自然谐调、余味净爽” 全国知名清香型白酒生产厂商较多分布在我国北方地区 茅台、郎酒、习酒、国台、金沙、珍酒 浓香型 浓香型白酒采用泥窖发酵,其感官风格“无色透明、窖香浓郁、绵甜醇厚、香味协调、尾净爽口” 全国知名浓香型白酒生产厂商分布较广,其中部分分布于长江流域 五粮液、泸州老窖、洋河、剑南春、水井坊、舍得、古井等。 其他香型白酒 其他香型白酒主要包括兼香型、米香型、凤香型等，其感官风格各有特点 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 销售额（亿元）增速（%） 白酒/调香白酒葡萄酒洋酒啤酒露酒/果酒传统黄酒 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 03.白酒市场整体需求疲软 •2023年上半年疫情复苏后，需求端阶段性有惯性，但是进入5月份，需求端的悲观情绪快速蔓延；10月份的经济刺激也没有真正能够拉动需求，整体较为疲软，核心原因是政商务消费场景的萎缩。 分场景来看： 1）政商务场景（次高端及以上）：明显经济活跃度降低，政商务消费场景减少（地产是大头，上下游都有影响，还有医疗、教育、金融等） 2）宴席场景：宴席端仍然保持较高需求，而且结构持续向上；剑南春、古井、郎酒等。 3）大众消费（300元以下）：整体上市场反馈有降级趋势，但局部区域仍然保持升级，比如安徽、江苏。 白酒消费结构变化白酒分场景需求情况 18%5% 政商务 经济活跃度下降，场景缩小；行业溢出效用变弱，非龙头品牌承压更大。 42% 40% 45% 50% 宴席场景 有一定的2022年弥补，但整体上还是本身需求强劲，量不一定减，但价有所提升。 政务消费商务消费个人消费 大众消费 有一定小微企业的商务场景，整体也是降频，但也在结构升级，而 且发生较大利润替换(今世缘、迎驾贡酒、小型地产品牌)。 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 04.白酒价格整体走弱 •2023年白酒批价表现有所分化，200-300元的中档酒、300-400元次高端受益于宴席场景（婚寿宴，升学宴等）持续火爆，批价开始恢复提升，多数在2023年下半年表现坚挺。 •500-600元的高线次高端和800-1000元的千元酱酒自3月份开始下滑以后价格持续低迷，全年表现疲软。2000元以上的超高端白酒在3-4月和6-7月的淡季及双节前批价下滑明显，全年走势较为平稳。 200元以下价格带主流白酒批价300-400元价格带主流白酒批价2000元以上价格带主流白酒批价 250 200 150 100 50 玻汾53°口652°海之蓝52° 古850°2古550° 420 400 380 360 340 320 口2052°珍1553°品味舍得52° 古1650°青花2053°水晶剑52° 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 飞天53°（整）飞天53°（散）茅台精品53° 03002000 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 05.区域酒延续增速，高端酒维持稳健 •2023Q1-3白酒行业营业收入同比增长16.12%至3076.46亿元，其中23Q3白酒行业营业收入同比增长15.32%至945.40亿元。 •分档次看：23Q1-3营业收入增速：区域龙头（19.53%）>高端酒（17.00%）>次高端酒（10.89%）>三四线酒（7.60%）；23Q3营业收入增速：区域龙头（16.26%）>高端酒（16.23%）>三四线酒（15.81%）>次高端酒（9.64%）。 23Q1-3白酒行业营业收入、增速23Q1-3区域龙头酒营业收入、增速 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 收入（亿元）YOY 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 高端酒次高端酒区域酒三四线酒 高端酒YOY次高端酒YOY区域酒YOY三四线酒YOY 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 06.区域间竞争，中小酒企此消彼长 •中小型酒企依托“特色化创新”有望成为小而美企业或实现进一步突破。当前市场份额向细分区域头部畅销单品集中，部分中小型酒企依托根据地市场迎较快发展。 •在景芝酒业等酒企相对承压的同时，古贝春在2023财年白酒营收同比增长16.03%。以李渡在“特色化创新”以沉浸式体验为起手式，以文化引领、系统配称为指引，行稳致远，在差异化打造中国最贵的光瓶酒。 小酒企收入增速 销售情况 五粮春 单品销售额从21年的近30亿元增长至23年的近70亿元。榆中市场开发终端i]店279家，核心终端门店117家，终端进货扫码五粮春3万余件，开展有效宴席定投732场，消费者开瓶扫码数同比增长688% 西凤酒 23年实现销售收入103.4亿元，同比增长23%，首次突破百亿规模 双沟 23年双沟在苏酒集团的支持下站上50亿元门槛 宋河 23年销售收入比去年同期增长20%以.上 白云边 23年开票销售额77.25亿元，同比增长9.1% 花冠酒业 过去三年销售遭受重创，营收规模自高峰的20亿元下降至3-4亿元 景芝 2018到2022年销售额徘徊在10亿元左右 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 07.2024年主流白酒批价有望迎上涨 •2024年春节后，白酒控货挺价成效较优，普五节后批价维持稳定，略超市场预期。从全年来看，白酒普五渠道利润为批价坚挺的底层支撑，普五批价有望稳定在960元以上，带动千元价位和次高端 价位批价边际向上。 •过去普五的综合成本价为969元，今年提价50元至1016元，经销商综合成本价的提升有助于倒逼市场批价上行，后续批价将有望稳定在960元以上。 主要单品批价走势 五粮液 泸州老窖 汾酒 舍得 水井坊 酒鬼酒 古井贡酒 口子窖 洋河股份 今世缘 剑南春 第八代普五52° 国窖157352° 青花2053° 青花3053° 品味舍得52° 井台 52° 臻酿八号52° 红坛 52° 内参 52° 古2052° 古1650° 古845° 口子窖 10年 41° 口子窖 20年 41° 海之蓝 42° 天之蓝 42° 梦之蓝水晶版 52° 梦之蓝 M6+ 52° 国缘四开42° 国缘对开42° 国缘淡雅42° 水晶剑 52° Jan-23 940 880 350 810 335 400 285 300 770 480 300 210 225 320 110 230 420 620 400 250 110 390 Feb-23 945 900 355 800 335 420 290 290 760 480 320 210 215 320 110 225 410 630 410 240 110 380 Mar-23 945 900 345 790 335 415 290 290 770 465 320 210 210 320 120 230 405 610 400 240 100 390 Apr-23 925 875 340 790 335 415 290 290 760 450 310 200 210 320 120 230 415 600 400 205 100 390 May-23 925 860 340 780 340 420 270 310 750 160 310 205 220 315 120 230 415 600 400 205 110 390 Jun-23 920 890 335 775 330 415 295 315 750 470 320 200 220 300 120 235 405 600 380 210 85 370 Jul-23 910 880 340 760 310 410 275 310 765 470 320 195 200 270 120 225 405 580 360 205 85 365 Aug-23 890 860 330 770 310 430 280 300 740 160 325 190 200 270 110 240 400 575 360 205 85 380 Sep-23 925 870 340 780 320 440 280 310 725 160 325 200 200 280 115 235 400 600 360 215 90 385 Oct-23 920 880 335 800 320 440 280 300 720 450 320 195 200 280 110 240 380 530 390 215 90 380 Nov-23 920 860 335 790 315 440 280 310 720 460 320 190 200 290 110 230 380 530 390 215 90 380 Dec-23 905 850 320 790 305 425 275 315 710 455 320 195 200 290 105 240 380 530 380 170 90 370 Jan-24 905 850 325 735 305 400 295 300 730 475 320 180 200 300 80 240 375 520 365 170 90 360 Feb-24 915 850 335 725 310 410 295 300 725 470 320 195 200 300 85 240 375 520 365 165 90 370 Mar-24 915 860 345