周五冲高回落，但基本面仍然维持看多

周五冲高回落，但基本面仍然维持看多 2024年8月4日 黄金周报 创元研究 报告要点： 本周回顾：本周沪金主连涨5.24元/克，周度涨幅0.94%，上海Au（T+D）现货黄金涨5.42元/克，周度涨幅0.98%；COMEX黄金主连涨53.3美元/盎司，周度涨幅2.19%；伦敦金涨55.48美元/盎司，周度涨幅2.32%；SPDR持仓周度增加2.30吨。 展望后市：本周周一到周三黄金持续反弹，主要受到数据预期支撑，同时叠加地缘冲突加剧的驱动。不过在周五，非农差于预期，失业率走高，失业率触碰萨姆法则衰退条件下，市场预期衰退，全球风险资产、商品暴跌，同时美债大幅上涨，美元指数大幅走弱，非美货币对美元走强，然而黄金却冲高后大幅回落。我们回顾周五晚上数据，周五晚上数据应该是驱动黄金大幅上涨，而黄金反而在冲高后回落，我们认为黄金短期回落受两方面因素影响，一是原油价格大跌，原油和黄金都曾是或现在依然是美元的锚定，原油和黄金美元价格反映出原油和黄金相对美元的强弱，周五数据走弱，市场预期美国衰退，这种预期进一步表达的是原油的需求会减弱，而对黄金表达的则是避险的增强，原油的大幅下跌，反映出锚定物对美元走弱，黄金的大幅上涨反映锚定物对美元走强，两个锚定物价格走势短暂的背离和最终又趋向一致，这可能是导致黄金大跌的因素之一；第二个原因可能是资金行为，由于对地缘冲突是否能发酵起来进而支撑金价的不确定，部分资金尤其是短线资金可能会在金价冲高后止盈，技术面上我们观察到国际黄金正好在前高处出现的回落。尽管黄金短期大幅回落，不过周五晚上后续黄金又进行了修复，黄金的基本面并未出现变化，数据来看仍然支持看多观点。当前伊朗和以色列地缘冲突是另一个不确定因素，如果伊朗进行实质性报复，冲突扩大，那么黄金将获得地缘冲突这一因素的支撑和驱动，后续关注伊朗动作。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、周度宏观回顾3 1.1主要数据回顾3 二、主要观点8 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 本周沪金主连涨5.24元/克，周度涨幅0.94%，上海Au（T+D）现货黄金涨5.42元/克，周度涨幅0.98%；COMEX黄金主连涨53.3美元/盎司，周度涨幅2.19%；伦敦金涨55.48美元/盎司，周度涨幅2.32%；SPDR持仓周度增加2.30吨。道琼斯指数周度跌852.08，跌幅2.10%，纳斯达克周度跌581.72，跌幅3.35%，标准普尔周度跌112.54，跌幅2.06%，伦敦金融时报指数周度跌111，跌幅1.34%，法国CAC40指数跌265.88，跌幅3.54%，德国法兰克福DAX指数跌756.33，跌幅4.11%，上证指数周度涨14.44，涨幅0.50%，深证成指跌43.62，跌幅0.51%，恒生指数周度跌75.80，跌幅0.45%，日经225指数跌1757.71，跌幅4.67%。10年期美债收益率周度跌0.4%至3.80%，1年期美债收益率跌0.46%至4.33%；日债1年期收益率涨0.096%至 0.2860%，10年期日债收益率周度跌0.0220%至1.0460%；WTI原油现货周度跌1.97美元/桶至76.31美元/桶，布伦特原油现货周度跌2.85美元/桶至 79.52美元/桶；美元指数周度跌1.1042至103.2225。内盘现货当前溢价- 3.21元/克。 图1：道琼斯平均工业指数图2：纳斯达克综合指数 道琼斯工业平均指数 41000 39000 37000 35000 33000 31000 纳斯达克综合指数 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 2024-08-01 2024-07-01 2024-06-01 2024-05-01 2024-04-01 2024-03-01 2024-02-01 2024-01-01 2023-12-01 2023-11-01 2023-10-01 2023-09-01 2023-08-01 2024-08-01 2024-07-01 2024-06-01 2024-05-01 2024-04-01 2024-03-01 2024-02-01 2024-01-01 2023-12-01 2023-11-01 2023-10-01 2023-09-01 2023-08-01 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2024-07-16 2024-06-16 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2024-03-04 2024-03-11 2024-03-18 2024-03-25 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-15 2024-04-22 2024-04-29 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 图3：标准普尔500指数图4：美债收益率 标准普尔500指数 5800 5300 4800 4300 3800 美国:国债收益率:1年 美国:国债收益率:10年 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图5：A股指数图6：中债收益率 上证综合指数 深证成份指数 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 国债收益率:1年 国债收益率:10年 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 2024-07-15 2024-06-24 2024-06-03 2024-05-13 2024-04-22 2024-04-01 2024-03-11 2024-02-19 2024-01-29 2024-01-08 2023-12-18 2023-11-27 2023-11-06 2024-07-16 2024-06-16 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：日经225指数图8：日债收益率 东京日经225指数 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 日本:政府债券收益率:1年 日本:政府债券收益率:10年 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 2024-07-22 2024-07-07 2024-06-22 2024-06-07 2024-07-16 2024-06-16 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 德国法兰克福DAX指数 18500 17500 16500 15500 14500 德国:国债收益率:1年 德国:国债收益率:10年 4.2000 3.7000 3.2000 2.7000 2.2000 1.7000 2024-07-17 2024-06-17 2024-05-17 2024-04-17 2024-03-17 2024-02-17 2024-01-17 2023-12-17 2023-11-17 2023-10-17 2023-09-17 2023-08-17 2024-07-05 2024-06-05 2024-05-05 2024-04-05 2024-03-05 2024-02-05 2024-01-05 2023-12-05 2023-11-05 2023-10-05 2023-09-05 2023-08-05 2023-07-05 2024-07-17 2024-06-17 2024-05-17 2024-04-17 2024-03-17 2024-02-17 2024-01-17 2023-12-17 2023-11-17 2023-10-17 2023-09-17 2023-08-17 图9：德国法兰克福DAX指数图10：德国国债收益率 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图11:法国CAC40指数图12：法国国债收益率 法国巴黎CAC40指数 8,400.00 8,200.00 8,000.00 7,800.00 7,600.00 7,400.00 7,200.00 7,000.00 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 法国:国债收益率:1年 3.7000 3.6000 3.5000 3.4000 3.3000 3.2000 3.1000 3.0000 2.9000 2.8000 法国:国债收益率:10年 2024-04-232024-05-232024-06-23 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：英国富时100指数图14：英国国债收益率 伦敦富时100指数 8,400.00 8,350.00 8,300.00 8,250.00 8,200.00 8,150.00 8,100.00 8,050.00 8,000.00 7,950.00 7,900.00 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 英国:国债收益率:10年 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 英国:国债收益率:1年 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 图15：黄金现价图16：伦敦金价和美元指数 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999伦敦现货黄金:美元 2500 5502400 2300 5002200 2100 4502000 1900 4001800 伦敦现货黄金:美元 美国:美元指数 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 108 106 104 102 100 98 2024-07-10 2024-06-10 2024-05-10 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 2023-11-10 2023-10-10 2023-0