行业周报（20240729-0802）：关注下半年季节性因素对国内金饰消费需求的支撑作用

证 券关注下半年季节性因素对国内金饰消费 究 研需求的支撑作用 报——行业周报（20240729-0802） 告 增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 黄金珠宝： 日期: 2024年08月04日 24H1金银珠宝社零同比增长0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品 类有望延续高景气表现。从全球来看，据世界黄金协会，24年二季 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 度，全球黄金需求总量（含场外交易）同比增长4%至1258吨；本季度黄金均价达到2338美元/盎司，同比上涨18%，且金价一度升至2427美元/盎司的历史新高水平。全球黄金投资需求为254吨，同比小 幅增长1%；全球金条金币总需求为261吨，同比下降5%；全球金饰 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % 08/2310/2312/2303/2405/2408/24 0 -5% -9% -14% 行-19% 业-24% 周-29% 报-34% -39% 相关报告： 《24H1全国新开业的商业项目数量达131 个，关注购物中心业态创新趋势》 ——2024年07月28日 《24H1社零同比增长3.7%，6月增速趋缓》 ——2024年07月21日 《电商平台积极布局线下渠道，京东MALL 四川首店落户成都》 ——2024年07月14日 消费需求同比下降19%至391吨；全球科技用金81吨，同比增长11%。今年以来，全球央行和交易市场对黄金的需求强劲，这一势头不断推高金价。美联储降息将至，黄金ETF流入量随之增加，全球市场正迎来新变化，有望支撑并提升黄金需求。从国内来看，2024年二季度中国市场金饰需求为86吨，同比下降35%，环比下降53%，主要系金价上涨叠加收入增长放缓致消费者情绪低迷及居民金饰购买力下降。实物黄金投资需求与金价呈正相关，Q2中国市场金条和金币投资需求达80吨，同比增加62%，上半年总需求达到自2013年以来的最高水平；中国市场黄金ETF连续第四个季度实现流入，Q2流入约140亿人民币，达历史最高点，上半年累计流入170亿元人民币，已超越往年的年度需求量。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。永辉超市西安首家调改店进入筹备期，预计将于8月12日进入全面调改。此次闭店调改将根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品方面，永辉超市将以保障民生需求为核心，补充商品功能，梳理后商品结构达到接近胖东来商品结构的90%；在价格方面，永辉超市将优化采购渠道，过滤商品价格，保证实实在在的商品定价以及合理利润；环境方面，永辉超市也将参考此前河南调改店的标 准，调改卖场布局，增加收银区，取消原有强制动线，扩大鲜食区域，设置多处便民服务区，提供安全、方便、舒适的购物环境；在员工福利方面，缩短营业时间，保证员工工作时间平均每日不超过8个 小时，提高员工薪资，部分基层员工薪资增加幅度不少于1500元，增 加员工休假，满一年即可享受10天带薪年休假。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。 本周行情回顾： 本周（2024.7.29-8.2）（中信）商贸零售指数上涨2.83%，跑赢沪深300指数3.56pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第7位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是百货、家电3C和贸易，涨幅分别为5.04%、3.56%、3.55%。 行业动态跟踪： 传统零售：泡泡玛特卢浮宫店正式开业；永辉超市西安首家调改店预计将于8月12日进入全面调改；麦当劳将按计划在中国新开千家门 店；亚洲国际品牌研究院发布2024中国新式茶饮爆品趋势研究分析报告。 电商：抖音电商上半年月均商家留存率达80%；上半年中国跨境电商进出口1.22万亿元；抖音电商将允许个人店报名官方大促；拼多多内测加急发货服务；拼多多将GMV放回第一目标。 黄金珠宝：梦金园连续9年上榜“中国黄金珠宝销售收入十大企业”。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品 牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态8 2.3公司公告9 2.4下周大事提醒9 3风险提示9 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：下周大事提醒9 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.07.29-08.02）（中信）商贸零售指数上涨2.83%，跑赢沪深300指3.56pcts。年初至今，商贸零售板块下跌20.61%，跑输沪深300指数19.25pcts。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第7位，其 中21个行业上涨，综合（4.78%）、消费者服务（4.11%）、综合金融（3.47%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是百货、家电3C、贸易，涨幅分别为5.04%、3.56%、3.55%。今年以来，子行业全线下跌，跌幅较小的行业为家电3C和专业市 场经营。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中87家公司上涨，14家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：东方集团（+28.42%）、莱绅通灵（+24.56%）、庚星股份（+17.61%）；跌幅较大的个股为：海印股份（-19.77%）、红旗连锁（-6.61%）、老凤祥（-4.81%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600811.SH 东方集团 28.42% 45 2 603900.SH 莱绅通灵 24.56% 19 3 600753.SH 庚星股份 17.61% 12 4 600280.SH 中央商场 13.97% 29 5 000626.SZ 远大控股 13.24% 24 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 000861.SZ 海印股份 -19.77% 17 2 002697.SZ 红旗连锁 -6.61% 58 3 600612.SH 老凤祥 -4.81% 211 4 002867.SZ 周大生 -2.52% 127 5 605188.SH 国光连锁 -2.33% 39 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【泡泡玛特卢浮宫店正式开业】7月27日，泡泡玛特卢浮宫店正式开业，成为首个成功进驻卢浮宫的中国潮玩品牌。目前泡泡玛特在法国的正式门店已经达到4家。今年下半年，泡泡玛特还将在欧洲落地更多线下门店。（2024-7-29，36氪） 【永辉超市西安首家调改店预计将于8月12日进入全面调改】 永辉超市宣布，将于8月12日正式启动永辉超市学习胖东来全国首店——永辉超市陕西西安中贸广场店的闭店调改。调改门店预计于8月31日恢复营业。此次闭店调改将根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。（2024-7-30，永辉同道） 【麦当劳将按计划在中国新开千家门店】麦当劳首席执行官克里斯·肯普辛斯基（ChrisKempczinski）在财报电话会议上对分析师表示，公司仍在推进今年在中国新开1000家餐厅的计划，开新店的回报良好。他说，中国内地市场竞争激烈，促销力度大。“我们看到很多消费者都在改变行为习惯，他们总是会选择最划算的产品。”（2024-7-31，亿邦动力） 【亚洲国际品牌研究院发布2024中国新式茶饮爆品趋势研究分析报告】报告总结了一些有意思的行业数据：16.8%的年复合增长率，75%的消费者是女性，92%的消费者首先考虑口感口味，80%的消费者选择15元以下的产品，20岁以下的消费者占42%，71%的消费者月收入低于1万元，只有不到4%的人在买20元以上的茶饮单品。 （2024-7-31，美通社） 2.电商行业动态跟踪 【抖音电商上半年月均商家留存率达80%】今年上半年抖音电商月动销商家留存率达到80%左右，与年初保持同等水位。今年上半年抖音电商持续提升售后、补贴、假货治理等方面的用户体验。下半年，抖音电商还将继续扩大招商、定向扶持中小商家发展，吸引更多商家入驻、稳定经营。（2024-7-29，界面新闻） 【上半年中国跨境电商进出口1.22万亿元】据海关统计，2024年上半年中国跨境电商进出口1.22万亿元，同比增长10.5%，增速高于同期中国外贸整体4.4个百分点。2023年中国跨境电商进出口较2018年增长1.2倍，跑出“加速度”。（2024-7-30，新京报） 【抖音电商将允许个人店报名官方大促】抖音电商更新大促报名规则，对“个人店”开放官方大促报名机会，鼓励“个人店”商家也能够积极参与大促活动。除不能使用平台补贴外，“个人店”报名抖音电商官方大促活动的准入门槛和活动规则，都与非个人店保持一致。（2024-7-30，亿邦动力） 【拼多多内测加急发货服务】拼多多推出加急发货服务，当商家在规定时间或更早时间发货，有利于商家提升体验分，且平台也会给予商家部分权益倾斜。目前加急发货服务正在逐步覆盖中。 （2024-7-31，亿邦动力） 【拼多多将GMV放回第一目标】拼多多在今年二季度调整了业务重点，从追求商业化、提升利润，转向将GMV放回第一目标。抖音电商近期也调整经营目标优先级，“价格力”不再位于首位，GMV增长成为下半年的重点；淘宝天猫在618后淡化价格力战略，不再对标拼多多，GMV成为业务最关注的