氯碱8月报：基本面利好有限 关注宏观预期修复

氯碱8月报： 基本面利好有限关注宏观预期修复 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 2024-8-1 目录 01 氯碱走势回顾：7月跌幅较大 02 03 烧碱：旺季或有改善，关注供应扰动PVC：弱现实延续关注预期改善 01 氯碱走势回顾：7月跌幅较大 01走势回顾：烧碱现货运行情况 2024以来烧碱现货价格山东主流价格维持在730-840元/吨（折百2281-2625）之间，较过去两年重心有所下移。 1-2月检修减少供应回归，氧化铝受铝土矿不足、环保问题等制约，烧碱现货价格持稳为主。3月迎来春季检修，氧化铝开工恢复，非铝需求提升，下游大厂上调采购价，烧碱现货价格上涨。3月底，随着检修接近尾声，供应预期回归，现货价格走跌。5月进口矿增加，氧化铝开工回升，加上烧碱出口较好，以及检修增多，烧碱现货价格小幅抬升。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 2700 2600 2500 2400 2300 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 201920202021202220232024 2200 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 01走势回顾：烧碱期货运行情况 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 01走势回顾：烧碱基差波动较大 烧碱现货波动低于期货，期现联动性不强，基差波动受盘面影响偏大，仓库高交割成本使得期货多负基差为主，进入交割月后基差逐步回归。 1-2月现货持稳，交割月较远， 300 100 -100 -300 -500 烧碱月差（元/吨） 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 烧碱与相关期货品种走势（元/吨） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 负基差维持。3月现货反弹，期货领先现货走检修落地，第一批仓单流出，期货大幅下跌收基差。5月主力换月09合约，盘面持续升水，随着现货反弹，年中淡季，期货下跌收基差。 2024/04/012024/05/012024/06/012024/07/01 5-9价差9-1价差1-5价差 烧碱基差（元/吨） 400 200 0 -200 -400 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 烧碱主连纯碱主连氧化铝主连PVC主连 期货主力基差（元/吨） -800 -600 -400 -200 0 200 400 -600 2023/10/252023/12/252024/02/252024/04/252024/06/25 01基差05基差09基差 主力基差-右烧碱主连山东32%烧碱市场价 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02走势回顾：PVC期货价格走势 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02走势回顾：PVC期现货价格走势 2024年以来华东PVC现货价格维持在5550-6180元/吨之间。价格较过去几年重心 15000 13000 11000 PVC华东市场价（元/吨） 1000 800 600 400 乙电价差（元/吨） 有所下移，基差进一步走弱，月差走扩。近期现货在预期转弱之下继续大幅走跌，现货相对抗跌，基差略有走强。 9000 7000 5000 2018201920202021202220232024 2000 -200 2018201920202021202220232024 1500 1000 500 0 PVC华东-主力基差（元/吨） 450 250 50 PVC月间价差（元/吨） -500 -150 2018201920202021202220232024 -350 2023/02/082023/06/082023/10/082024/02/082024/06/08 5-9价差9-1价差1-5价差 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02 烧碱：旺季或有改善，关注供应扰动 01成本利润：近期氯碱利润收窄 2024年来煤价中枢下移，液氯格局好转，氯碱企业利润偏好。 煤炭供需偏宽松，安监约束仍在，供给侧增产空间有限，用电量或将保持韧性，旺季煤价存在底部支撑。 1200 1100 1000 煤价（元/吨） 900800700600500 2023-01-01 2023-07-01 2024-01-01 2024-07-01 平仓价:动力煤:Q4500:秦皇岛港平仓价:动力煤:Q5000:秦皇岛港 3000 2000 1000 0 -1000 山东液氯主流价（元/吨） 近期液氯价格变动频繁，再次平仓价:动力煤:Q5500:秦皇岛港 电价（元/度） 山东ECU利润（元/吨） 40003000200010000 补贴状态，氯碱利润收窄，继 201920202021202220232024 续关注夏季高温对液氯价格影响。 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 -1000 山东电价内蒙古电价宁夏电价201920202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02供应：烧碱产量维持高位 2024年装置开工同比维持相对高位，3月春检、5月中下旬、6月中下旬检修增多，开工阶段性下滑。截至目前，2024年来产量约2400万吨，同比增8%。 库存同比去年略高。截至20240801，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.60万吨(湿吨)，环比上涨1.12%，同比上涨11.97%。 烧碱周度开工率（%） 9530 9025 8520 80 15 75 7010 655 600 201920202021202220232024 烧碱周度产量（万吨） 9080 85 60 80 7540 70 20 65 600 烧碱周度损失量（万吨） 20202021202220232024 烧碱周度库存（万吨） 20202021202220232024 20202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02供应：新增产能计划较多 企业 地区 产能/万吨 预计投产时间 实际投产时间 2024年上半年投产情况 山东日科橡塑科技有限公司 山东 20 2024-04 2024-04 新疆其亚硅业有限公司 新疆 5 2024-04 2024-04 陕西金泰氯碱化工有限公司 陕西 60 2024-04 2024-04 安徽金轩科技有限公司 安徽 6 2024-04 2024-05 宁夏华御化工有限公司 宁夏 13 2024-05 2024-05 新疆中部合盛硅业有限公司 新疆 10 2024-05 2024-05 114 2024年下半年投产计划 山东民祥化工科技有限公司 山东 15 2024-07 中石化江汉盐化工湖北有限公司 湖北 2.5 2024-08 河北吉诚新材料有限公司 河北 15 2024-08 福建湄洲湾氯碱工业有限公司 福建 20 2024-12 河北临港化工有限公司 河北 15 2024-12 福建省东南电化股份有限公司 福建 30 2024-12 湖北葛化华祥化学有限公司 湖北 20 2024-12 柳州东风容泰化工股份有限公司 广西 4 2024-12 河南永银化工实业有限公司 河南 10 2024-12 四川鑫盛源化工有限责任公司 四川 5 2024-12 天津渤化化工发展有限公司 天津 30 2024-12 166.5 上半年烧碱共投产114万吨，目前处于投产周期，下半年依旧有不少计划投产产能。投产计划来看下半年计划投产166.5万吨，小厂居多。8月烧碱仍有不少检修，9月检修环比下滑。 大区 省份 企业 产能 检修产能 检修日期 重启日期 华北 山东 氢力新材料 15 15 2024/7/30 2024/8/6 华东 江苏 中盐常化 26 18 2024/8/12 2024/8/19 华东 江苏 江苏新浦 75 75 8月中下旬 40天 华东 江西 九二盐业 24 24 8月下旬 2周 华东 江苏 江苏盐海 10 10 8月 5-7天 西北 青海 青海宜化 25 25 8月初 时间不定 西北 陕西 陕西北元 90 90 8月 时间不定 西北 内蒙古 古君正（乌 23 23 8月 12天 西北 新疆 中泰阜康 65 65 8月 7-10天 华北 山东 德州实华 40 40 8月中旬 时间不定 华东 江苏 江苏理文 30 30 10月 时间不定 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 国产矿恢复缓慢。1-6月国产铝土矿2775万吨，较去年同期少产650万吨，同比-18.99%。山西和河南有小规模矿石复产，后续仍有一定复产预期，但在环保安监的影响下，露天矿和大量小型矿复产依然难度大。国内铝土矿有670万吨计划投产，但不断推迟，2024年内顺利投产仍存疑。 国内铝土矿产量（万吨） 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月 11月 12月 2018201920202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 进口矿供应增加。1-6月总进口7744万吨，进口增加531万吨，同比增近7.37%。1-6月，我国进口矿中约73%来自几内亚。三季度受几内亚雨季影响，铝土矿发运量预计下降。进入10月之后，几内亚雨季结束，进口矿发运量或回升。 总的来看，国内铝土矿进口总量维持同比增长，但增量难以完全覆盖国产矿山减停产产生的供应缺口，国内铝土矿市场现货供应持续偏紧。 进口铝土矿数量（万吨） 1500 3500 铝土矿港口库存（万吨） 1300 3000 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月 11月 12月 1100 900 700 500 2500 2000 1500 2018201920202021202220232024 20202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 截至6月，我国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8535万吨。2023年底受环保扰动、矿石供应紧张等因素，氧化铝减停产较多。2024年来随着环保限制解除、进口矿提升，氧化铝运行产能得到提升。目前氧化铝开工83%，整体低于去年水平，且目前的开工率中部分铝土矿来源是进口矿。铝土矿耗碱量大约是国产矿的1/3，进口替代降低耗碱量。 氧化铝产能（万吨/年）氧化铝开工率（%） 1000090 9000 85 8000 80 7000 6000 2018-062019-062020-062021-062022-062023-06 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 75 12月 氧化铝:建成产能:全国:当月值氧化铝:运行产能:全国:当月值 2018201920202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 氧化铝具备复产条件的产能约320万吨，国内氧化铝新建产能计划390万吨，但投放时间集中在2024年底。 整体来看，下半年矿石供应紧缺缓解难度仍存，氧化铝开工还有一定提升空间，但幅度或有限。加上进口矿替代导致耗碱量降低，氧化铝对烧碱需求提振空间