5月氯碱：基本面利好有限 关注宏观和出口

5月氯碱： 基本面利好有限关注宏观和出口 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 2024-04-29 目录 01 烧碱：05关注交割博弈09等待旺季低多 02 PVC：高库存持续承压低位区间震荡延续 01烧碱：05关注交割博弈09等待旺季低多 4月回顾：4月烧碱震荡后走跌，主力月跌5.93%收2299，运行在2295-2484之间。截止4月28日，山东32%烧碱主流市场价在750 元/吨，较3月底840元/吨下降90元/吨（折百281元/吨）；50%烧碱主流市场价在1220元/吨，较3月底1340元/吨下降120元/吨 （折百240元/吨）。盘面受交割因素影响大幅走跌，基差走弱。 基本面情况： I.供应：产量维持高位。截至4月25日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.4%（+1.6个百分点），周损失量13.8万吨（-9.8%），周产量80.2万吨（+1.91%)。5月份计划检修集中在中旬以后，且由于液氯价格表现较好，氯碱盈利不错，检修有取消和推迟的可能，关注液氯价格影响。 II.需求：提升空间受限。截止4月25日，氧化铝周度产能利用率80.35%（-0.29个百分点），粘胶短纤周度产能利用率79.84% （+0.03个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为76.19%（环比持稳）。非铝终端需求偏差，面临负反馈影响，提升空间受限。氧化铝开工逐渐回升，但山西、河南已复产企业主要是进口矿补充，耗碱量少，重点国产矿的复产。自4月25日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调10元/吨，32%离子膜碱采购出厂降至690元/吨。出口方面，出口签单一般，外商观望情绪严重。 III.库存：目前中高水平。截至20240418，20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。 IV.交割：首次交割博弈。目前仓单523（+50）张，烧碱运输成本、仓储费高，多头接货成本高，注意关注交割情况。 5月展望：五一节日或有小幅累库，液碱库存压力依然不小，5月中上旬市场或仍不乐观，关注节日备货和库存转移情况。中下旬若检修集中，需求缓慢恢复，市场会有小幅回暖。 操作建议：多头接货成本高，05有贴水交割可能，09等回调逢低多思路，新品种轻仓参与，注意风控。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02PVC：高库存持续承压低位区间震荡延续 4月回顾：4月V市场宽幅震荡，月底重心略抬升，主力换月，V加权+1.78%收于5946，主要运行在5780-5978之间。截止4月28日常州市场价5600，较上月底涨60，5540-5600之间波动。上游检修增加，企库去化，需求环比小幅改善；社库依然高企，市场价格涨跌两难。月底或因提保及节前备货等因素影响，价格跟随整体商品价格小幅上行，09突破5950压力，最高触及5984。 基本面情况： I.上游：成本支撑有限。目前兰炭中料940（较上月底+100）元/吨，乌海电石2550（较上月底-350）元/吨，乙烯915（较上月底-15） 美元/吨。电石开工高位，电石法PVC检修集中，电石价格震荡偏弱，目前电石利润较差，电石价格或有一定有支撑。 II.供应：检修环比减少。截至4月25日，PVC周度产能利用率76.88%，环比增加3.70%，同比增加6.83%。4月底新增计划性检修明显减少，前期部分检修装置计划开车，5月份计划性检修集中在中旬以后。陕西金泰金触媒工艺60万吨/年推迟至5月，镇洋发展30万吨 /年乙烯法3月中量产。 III.内需：环比好转，同比偏差。目前下游开工低位，订单偏差，原料成品库存高位。下游制品企业开工率在54.94%，环比增加1.67%， 同比减少3.64%。型材开机率48.33%，环比增加3.89%，同比减少2.29%；管材开机率50.94%，环比减少0%，同比减少9.70%。 IV.出口：以价换量，同比偏差。目前签单同比环比偏弱，市场远期价格看低。受印度大选及远期季风淡季来临影响，市场拿货谨慎。 V.库存：社库高企持续压制。截至4月26日，PVC社库在59.27万吨，环比减少0.79%，同比增加20.66%；企库37.03万吨，环比减少 5.80%，同比减少25.52%。 5月展望：地产不支需求疲弱，库存高企持续压制，但近期春检及宏观面情绪偏暖对盘面存支撑，盘面低位震荡，关注出口市场情况。 操作建议：区间操作思路，V09上方关注6000一线压力，下方关注5800一线支撑。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 01 烧碱：05关注交割博弈09等待旺季低多 01烧碱期货震荡走跌 4月09合约震荡走跌，叠加现货基本面和交割因素，一方面现货供需转弱，价格中心下移；另一方面，05马上进入交割月，4月底价差回归。 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 02烧碱现货重心下移 截止4月28日，山东32%烧碱主流市场价在750元/吨，较3月底840元/吨下降90元/吨（折百281元/吨）；50%烧碱主流市场价在 1220元/吨，较3月底1340元/吨下降120元/吨（折百240元/吨）。 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 201920202021202220232024 山东50%-32%价差折百价 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2021202220232024 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 03基差回归月差走扩 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 烧碱主力合约成交持仓量（手） 期货成交量(活跃):烧碱(SH)期货持仓量(活跃):烧碱(SH) 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 烧碱期现货价格及基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 2023/09/15 2023/09/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/08 2023/12/22 2024/01/05 2024/01/19 2024/02/02 2024/02/16 2024/03/01 2024/03/15 2024/03/29 2024/04/12 2024/04/26 -600 3300 3100 2900 2700 2500 2300 烧碱5-9价差走势（元/吨） 300 100 -100 -300 -500 基差（右）烧碱2405山东32%烧碱市场价5-9价差（右）烧碱2405烧碱2409 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 03烧碱仓单数量 品种：烧碱SH单位：张日期：2024-04-26每张仓单=1手合约*30吨/手=30吨 仓库编号 仓库简称 提货点 类别 仓单数量 当日增减 有效预报 升贴水 0803 南通千红 0 0 100 0807 江苏海企 0 0 100 小计 0 0 83 0824 江苏德桥 0 0 100 0841 国贸石化（厂库）江苏 海企（厦门国贸SH） 0 0 100 2401 连云港千红 0 0 100 2402 茌平信发（厂库） 0 0 0 2403 山东鲁泰（厂库） 32 33 0 0 小计 33 0 0 2404 海化氯碱（厂库） 0 0 0 2405 山东恒通（厂库） 0 0 0 2406 陕西北元（厂库） 50 166 0 -200 小计 166 0 0 2407 浙江镇洋（厂库） 0 0 300 2408 山东金岭（厂库） 0 0 0 2409 滨化集团（厂库） 32 169 0 0 小计 169 0 0 2410 山东海力（厂库） 32 55 0 0 小计 55 0 0 2411 德州实华（厂库） 0 0 0 2412 江苏海兴（厂库） 0 0 100 2413 金桥丰益（厂库） 0 0 100 2414 宁波万华（厂库） 0 0 300 2415 嘉化能源（厂库） 0 0 300 2416 杭州电化（厂库） 0 0 300 2417 广东东泊（厂库）青岛 明洋（广东东泊SH） 32 60 0 0 青岛 明洋（广东东泊SH） 50 40 0 0 小计 100 0 0 2418 中化国际海南（厂库）苏瑞 恒（中化国际海南SH） 0 0 100 2418 中化国际海南（厂库）苏瑞 祥（中化国际海南SH） 0 0 100 总计 523 0 83 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 04供应：烧碱装置情况 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 04供应：烧碱装置情况 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 04供应：烧碱产量高位 烧碱周度开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 烧碱周度损失量（万吨） 30 25 20 15 10 5 0 201920202021202220232024 20202021202220232024 烧碱周度产量（万吨） 85 80 75 70 65 60 20202021202220232024 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：氧化铝受矿石供应影响 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 氧化铝价格（元/吨） 2023-06-022023-09-022023-12-022024-03-02 平均价:氧化铝:山东平均价:氧化铝:河南平均价:氧化铝:广西 平均价:氧化铝:山西平均价:氧化铝:全国 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：氧化铝受矿石供应影响 11000 10000 9000 8000 7000 6000 氧化铝产能（万吨/年） 氧化铝开工率（%） 90 85 80 75 1月2月3月 4月5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 氧化铝:建成产能:全国:当月值氧化铝:运行产能:全国:当月值2018201920202021202220232024 3500 3000 2500 2000 1500 铝土矿港口库存（万吨） 氧化铝产量（万吨） 700 650 600 550 500 1月2月 3月4月5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月 202020212022202320242018201920202021202220232024 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：非铝需求终端欠佳 粘胶短纤开机率（%） 90 80 70 60 50 40 江浙地区印染样本开工率（%） 80 60 40 20 0 2021202220232024 2021202220232024 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：出口同比回落 烧碱净出口数量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 2018201920202021202220232024 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 06库存：库存偏高 截止20240425，山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存17.46万吨，环比-8.8%，同比+36.09%，山东50%液碱库存环比-20.3%，32%环比-4.9%。江苏区域库存5.46万吨，环比-21%，其中32%环比-31.58%，高浓度环比-14.35%。液碱厂库库存干吨：山东库存6.