豆类日报：豆类持续承压，棕榈油领涨油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年8月2日豆类油脂 豆类油脂 豆类持续承压棕榈油领涨油脂 核心观点 8月2日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价站上30日 和60日均线支撑，突破20日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期 价承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价探底回升，期价承压于5日均 线压力，伴随大幅减仓3.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线 压力，资金变化不大。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5 日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日 均线压力，伴随减仓1万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于30日均线支 撑，伴随增仓1.9万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期豆粕期价持续承压，主力2409合约弱势明显，主要追随外盘美豆期价的跌势。美豆丰产预期渐强，对美豆期价构成持续压力。国内进口大豆供应充裕，面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，国内豆粕累库压力持续体现，短期来看，供应压力不容易缓解，现货疲软也仍将继续对盘面和基差产生牵制。豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，近期基差开始出现明显修复，后期基差回归需求继续施压豆粕期货价格表现。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价维持弱势下行。短期走势持续承压，外强内弱持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，棕榈油期价在油脂市场中表现明显偏强，印尼DMO政策调整继续牵动市场神经，印尼棕榈油出口规模将会影响马棕出口预期。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。国内近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复。关注棕榈油对其他油脂的带动效应，短期油脂期价震荡难改。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部8月1日发布的月度油籽加工报告显示，美国6月份压榨了1.84 亿蒲式耳(551万短吨)大豆，较5月份的1.92亿蒲式耳下降4.2%，但是较2023年6 月份的1.75亿蒲式耳增长5.1%。报告发布前，分析师预计6月份大豆压榨量为1.84584亿蒲(553.8万短吨）。根据美国农业部的月报，6月底美国豆油库存为21.25亿磅，高于分析师预期的20.81亿磅。 2）美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第49周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.8%，和一周前的降幅相同。截止到2024年7月25日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆 出口总量约为2391万吨，去年同期为3112万吨。当周美国对中国装运0.3万吨大豆，前一周装运0.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为51万吨，高于去年同期的10万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2441万吨，同比减少21.8%，上周是同比降低21.8%，两周前同比降低21.3%。迄今美国对中国销售16.2万吨2024/25年度大豆，比一周前增加约1万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4552万吨，比去年同期降低13.7%，上周是同比降低14.0%，两周前同比降低13.7%。2024/25年度美国大豆销售量约为354万吨，比一周前增加63万吨。 3）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数恢复上升。截至2024年7月30日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为76,一周前是75，去年同期93（图1）。干旱地区人口4337万，上周4926万。 4）阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）周四称，2024年7月份阿根廷农产品（包括谷物、油籽以及制成品）出口金额为26.16亿美元，环比增长32.3%，同比增长35.8%。CIARA-CEC表示，今年1至7月份阿根廷农产品出口金额为136.4亿美元，比去年同期提高5.2%，而7月份是今年农产品出口创汇最高的一个月。CIARA-CEC指出，尽管出口收入增加，但是谷物出口和豆油行业仍然处于闲置产能高企状态，遭受“永久性负利润”的困扰。根据阿根廷统计局INDEC的数据，包括生物柴油及其衍生物在内的油籽-谷物综合体占2023年阿根廷出口总额的50.1%。阿根廷统计局（INDEC)的数据显示，包括生物柴油以及衍生品在内的谷物和油籽综合体占到2023年阿根廷总出口的50.1%。去年阿根廷的头号出口产品是豆粕，占总量的12%；第二大出口产品为玉米，占到11%；第三大产品是豆油，占到6.9%。阿根廷大豆以及制成品、玉米和小麦的出口收入是阿根廷央行偿还债务和进口融资所需的最大美元来源。 5）全球四大粮商之一的邦吉公司表示，由于美国主产区天气良好有利作物丰产，美国农民有望加快销售陈作库存。全球大豆和玉米供应充足的前景导致大豆和玉米跌至2020年以来的最低点。过去几个月来，农户不愿按照低价卖出农作物，给全球贸易商和油籽加工商带来压力。芝加哥大豆期货在今年第二季度下跌近7%，损害了邦吉等贸易商的利润。邦吉首席执行官格雷格·赫克曼周三在季度业绩发布会上表示，在南美，由于价格低迷，阿根廷农户销售谷物的步伐非常缓慢，巴西谷物销售机会更多。邦吉公司的压榨业务受到北美、南美和亚洲业绩下降的影响，欧洲的情况要好一些。赫克曼称，第二季度末的大豆压榨利润有所提高。 6）巴西圣保罗大学农学院应用经济高级研究中心和巴西植物油行业协会 （ABIOVE）联合进行的研究显示，由于大豆歉收及其对农业综合企业服务的影响，2024年巴西大豆和生物柴油产业链的国内生产总值将同比降低5.33%。作为对比，2023年的大豆和生物柴油GDP同比增长超过21%。研究指出，由于生物柴油和豆粕出口增加，2024年巴西农业综合企业预计将取得良好业绩，从而对国内生产总值做出积极贡献，防止生产链的GDP出现更大幅度的下滑。研究显示，2024年巴西大豆和生物柴油行业的GDP将降至4220亿雷亚尔，占到全国农业综合企业GDP的18%，占到巴西全国GDP的3.9%。据估计，2024年巴西大豆GDP将同比下降13.07%。 7）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐有所加快。阿根廷农业部称，截至7月24日，阿根廷农户预售2,412万吨2023/24年度大豆，比一 周前高出55万吨，去年同期1,150万吨。作为对比，之前一周销售41万吨。阿根廷 农户还预售45万吨2024/25年度大豆，比一周前高出6万吨，低于去年同期的58万 吨。作为对比，上周销售4万吨。这些大豆将在今年晚些时候播种。阿根廷农户销售 2,097万吨2022/23年度大豆，比一周前增加3万吨，去年同期3,688万吨。作为对比，之前一周销售2万吨。7月第四周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，反映出市场对比索贬值的预期降温，这有助于鼓励农户销售大豆。 8）美国农业部出口销售报告显示，截至7月25日当周，美国对中国（仅指大陆） 销售近1万吨大豆，2024/25年度交货。此外，陈豆销售量减少了0.5万吨。作为对比，上周美国对中国销售1.9万吨大豆，2023/24年度交货。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至7月25日当周，美国对中国销售16.3万吨高粱，当周对 中国装运5.9万吨高粱。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4140 0 大豆（均价） —— 4467 0 豆粕（张家港） ≥43% 3000 +40 豆粕（均价） —— 3046 +10 豆油（张家港） 四级 7690 +10 豆油（均价） —— 7746 +60 棕油（广东） 24度 7910 +110 棕油（均价） —— 7943 +100 菜油（张家港） 进口四级 8320 -40 菜油（均价） —— 8325 -96 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。