豆类持续弱势，棕榈油领涨油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年7月16日豆类油脂 豆类油脂 豆类持续弱势棕榈油领涨油脂 核心观点 7月16日，豆类油脂期价走势整体偏弱。豆一期价跌幅超1%，期价承压 于5日均线，伴随小幅减仓；豆二期价震荡偏弱，持续承压于5日均线，均线形态空头排列，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，均线空头排列，伴随减仓近1万手；菜粕期价震荡偏强，涨幅超1%，期价承压于5日均线，伴随 增仓5.3万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日均 线，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于10日均线支撑，伴随 减仓2.5万手；菜籽油期价震荡偏强，围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期美豆产区天气良好，整体有利于大豆生长，美豆期价难以累积天气风险升水。同事美豆出口季节性下滑，同比大幅落后，南美大豆出口成为主场。国内市场供应压力陡增，豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势。国内产业端面临庞大供应压力的背景下，盘面持续面临产业盘的抛压。下游消费来看，仍有养殖行业的需求支撑，但仍难以化解庞大供应压力，下游采购情绪整体谨慎，随用随采为主。在油厂催提货的背景下，近期提货节奏有所加快，饲料企业的物理库存天数被动抬升。产业端压力持续释放，豆粕期价走势持续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，马来西亚棕榈油总署公布的数据显示，马来西亚6月棕榈油库存激增至四个月高位，库存增加将给棕榈油期价带来压力。短期来看，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕榈油价格续涨动能不足，市场对马来西亚棕榈油局报告存在偏空预期，也将继续对棕榈油价格构成压力。国内，近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期。截至2024年7月9日当周， 棕榈油港口库存周比增加至50.1万吨。随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，在基本面压力释放下期价反弹空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月度报告显示，6月份大豆压榨量环比下降，低于业内预期，尽管仍然是历史同期最高水平。NOPA会员在6月份加工大豆526.8万短吨（相当于1.75599亿蒲），比5月份的1.83625亿蒲下降4.37%， 但是比2023年6月的1.65023亿蒲增长6.41%，也超过2020年6月份创下的前纪 录1.67263亿蒲，创下新的6月份压榨纪录。作为对比，报告发布前分析师预计6月份NOPA会员企业加工大豆533.8万短吨（1.77936亿蒲）。预测范围从1.7328亿蒲到1.89134亿蒲，中值为1.768亿蒲。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。基于美国农业部数据的压榨利润计算 显示，截至6月28日，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，高于5月底的2美 元/蒲，但是仍远低于2023年的均值3.29美元。美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲增长3.5个百分点。 2）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年7月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.48美元，比两周前提高6.44%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅46.32美分，相当 于每蒲5.47美元；两周前为每磅42.94美分，相当于每蒲5.07美元。伊利诺伊 州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨371.95美元，相当于每蒲8.65美 元；两周前为每短吨387.45美元，相当于每蒲9.01美元。同期1号黄大豆平均 价格为11.63美元/蒲，两周前为11.75美元/蒲。 3）据国际文传电讯社报道，乌克兰油脂生产商协会（UkrOliyaProm）的声明称，乌克兰2024/25年度的主要油籽产量将达到2250万吨，比上年产量提高3.8%。UkrOliyaProm预计葵花籽和大豆产量将会增长，但是油菜籽产量可能下降。2024年大豆产量将达到510万吨，较2023/24年度的474.3万吨增长7.5%，因为播种面积增长7.4%，达到197万公顷；单产估计保持在2.59公吨/公顷，与上年相同。 2024年葵花籽量将增长2%，从上年的1276万吨增至1300万吨，单产预计保持在 2.45公吨/公顷，播种面积将增长2%，达到530万公顷。UkrOliyaProm预测，2024/25年度的油菜籽产量将同比降低2%，从2023/24年度的418.4万吨降至410万吨，原因是播种面积减少4.3%，为137万公顷；单产估计保持在2.92吨/公顷。 4）2024年年初以来、截至7月15日，巴西大豆对华已装船总量为5404.34 万吨，去年同期为4931.38万吨，同比增加472.96万吨，或同比增幅9.59%。其中桑托斯港对华大豆装船规模排名第一，总量达到2201.33万吨，占比40.73%， 其次为帕拉纳瓜港，对华大豆装船量为805.45万吨，占比14.90%，第三名为伊塔基港，总量675.23万吨，占比12.49%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 2980 0 豆粕（均价） —— 3066 -14 豆油（张家港） 四级 7750 +30 豆油（均价） —— 7707 +30 棕油（广东） 24度 7820 +100 棕油（均价） —— 7838 +100 菜油（张家港） 进口四级 8360 +20 菜油（均价） —— 8366 +20 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。