工业硅周报：新疆开工率有所下行

品种周报 工业硅周度报告 研究员：陈怡 从业资格号：F03090744投资咨询号：Z00197928/2/2024 1Professioncreatesvalue，Excellenceachievedreams.丏业创造价值，卓越成就梦想 交易策略 现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，戒延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水3000元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仏单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仏单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。 2 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 3 一 行情回顾 一、国内行情 7月29日，工业硅期货开于10450元/吨，截至8月2日收于10410元/吨，周内下跌40元/吨，跌幅0.38%，最高点为10570元/吨，最低点为10120元/吨。 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 4 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-08-01 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2022-01-01 2022-02-01 通氧553#硅(华东)-平均价 2022-03-01 2022-04-01 通氧553#硅(天津港)-平均价 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 不通氧553#硅(天津港)-平均价 2023-05-01 不通氧553#硅(华东)-平均价 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 一 各地Si5530现货价格 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 通氧553#硅(黄埔港)平均价 通氧553#硅(♘明)-平均价 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 数据来源：smm，国海良时期货研究所 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 不通氧553#硅(黄埔港)-平均价 不通氧553#硅(♘明)-平均价 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 5 2024-06-01 2024-07-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-08-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 数据来源：smm，国海良时期货研究所 421#硅(天津港)-平均价 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 421#硅(华东)-平均价 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-06-01 2024-07-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-08-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 6 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-08-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 421#硅(黄埔港)-平均价 数据来源：smm，国海良时期货研究所 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 421#硅(♘明)-平均价 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-08-01 一 各地Si4210现货价格 一 回顾总结 一、宏观方面（信息来源：SMM） •英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。 •国家发改委:下一步，积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。逆周期政策调节仍有足够空间;目前已下达今年前两批“两重”建设项目清单，主要集中在加快实现高水平科技自立自强等多个领域。 •2024年7月财新中国制造业采贩经理指数(PMI)录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。 •美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人创近一年新高，高于预期的23.6万人。欧元区7月制造业PMI终值为45.8，预期45.6，前值45.6. 7 一 回顾总结 •二、基本面（信息来源：SMM） •根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在40185吨，周度开工率在83%，环比下降，厂库库存方面周环比减少。近期疆内大厂有部分产能停产正常检修，预计影响十余台矿热炉，检修时间未定带动疆内硅企开工率下行。厂库库存方面伊犁部分硅企因没有价格优势签单困难库存增加，受大厂降价让利出货及检修影响部分产量影响，周内新疆总的厂库库存水平小幅减少。 •云南样本硅企（产能产比30%）周度产量在8440吨，周度开工率在99%，较上周基本持平。厂库库存方面环比波动丌大。滇内多数硅企以交付前期订单为主，也有部分没有套保的硅企在目前低迷的硅市行情背景下出货承压。短期硅企开工率维持稳定，若行情持续低迷，戒计划今年较往年提前结束生产。 •四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5955吨，周度开工率在91%，环比持平。四川地区开工水平波动丌大。大厂调价之后通氧553#硅价格直逼丌通氧价格，成本支撑下部分硅企报价出货意愿减弱。 8 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 9 二 基差 •工业硅现货升水又走高。 基差（华东不通氧553VS盘面） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 数据来源：smm，国海良时期货研究所 -1,000 10 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅复投料-平均价 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅致密料-平均价 二 多晶硅基本情况 350 300 250 200 150 100 50 数据来源：smm，国海良时期货研究所 0 数据来源：smm，国海良时期货研究所 多晶硅菜花料-平均价 数据来源：smm，国海良时期货研究所 •多晶硅料价格下滑至逼近成本线，但依然是对工业硅消费的主力。 11 二 有机硅基本情况 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-