基础化工行业周报：BDO价格震荡下行，新疆地区运输有所缓解

新材料近一年市场表现 投资要点 整体：上周（2022.10.24-2022.10.30），沪深300涨跌幅-5.39%，上证指数涨跌幅-4.05%，创业板指涨跌幅-6.04%。涨幅居前行业分别是计算机（2.25%）、国防军工（2.23%）。基础化工涨跌幅-5.41%，跑输沪深300指数0.02个百分点， 跑输上证指数1.36个百分点，跑赢创业板指数0.63个百分点，其周涨跌幅在 申万一级行业中排名第25位。 板块：上周新材料指数涨跌幅-3.24%，跑赢沪深300指数2.15个百分点， 首选股票 评级 688267.SH 中触媒 增持-A 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-A 688203.SH 海正生材 增持-B 688323.SH 瑞华泰 买入-A 相关报告： 跑赢创业板指2.8个百分点，跑赢上证指数0.81个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是半导体材料(2.69%)、碳纤维(1.24%)，跌幅前三的子行业分别是有机硅(-14.31%)、OLED材料指数(-8.89%)、锂电化学品(-8.26%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比19%，涨幅前三的个股有彤程新材(18.98%)、明冠新材(11.1%)、吉林化纤(9.95%)，跌幅前三的个股有回天新材(-28.32%)、翔丰华(-18.39%)、濮阳惠成(-18.02%)。 估值：截至2022年10月30日，当前创业板指PE（TTM）为36.89，过去三年平均PE为58.34，新材料指数PE（TTM）为22.82，过去三年平均PE 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月31日 行业周报（20221024-20221030）领先大市-B(维持) BDO价格震荡下行，新疆地区运输有所缓解 基础化工 【山证基础化工】碳纤维价格小幅承压，下游渗透率有望提升-【山证化工】新材料周报（20221024）2022.10.24 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 电话：0351-8686985 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 为42.28，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.14%。行业动态 行业要闻： 1）宁德时代、国轩、亿纬等企业扩产规模超700GWh 2）钙钛矿企业刷新世界记录，全钙钛矿叠层电池组件稳态效率达24.50% 3）海优新材拟投建30GW光伏封装胶膜项目，总投25亿 4）科莱恩大亚湾新建无卤阻燃剂产线重要上市公司公告（详细内容见正文）投资建议 传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。2020年国家发改委发布《进一步加强塑料污染治理的意见》中提到今年年底前全国所有地级市将推广可降解塑料。今年下半年各个地方开始出台相关政策，有望刺激下游需求。目前聚乳酸行业有不少正在申报上市中的下游制品公司，比如做聚乳酸3D打印的光华伟业，一次性餐具的家联科技、恒鑫生活，一次性塑料袋的中宝新材等等，覆盖上中下游，有利于形成良好产业链循环。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和 PLA是目前市场使用的主力。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。 BDO价格高位震荡下行，新疆地区运输有所缓解。BDO是生物可降解塑料PBAT的重要原料，据百川盈孚数据统计，截至2022年10月30日，BDO价格为13900元/吨，呈现震荡下行的趋势。近期BDO价格高位震荡下行主要有以下几方面因素驱动：1、西北地区是BDO产能大省，前段时间新疆、内蒙、宁夏等地区近期受疫情影响较大，近期新疆地区运输有所缓解；2、工厂换剂检修基本结束，工厂整体开工有所提升；3、下游氨纶和PBAT开工有所回升。中长期来看，在双碳的大背景下，可降解塑料前景广阔，建议关注自主研发生物降解聚酯PBAT、产品性能领先的金发科技，以及率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1行业整体表现5 1.2新材料板块行情5 1.3行业估值情况8 1.4个股表现8 2.核心观点9 3.行业要闻及上市公司重要公告10 3.1行业要闻10 3.2上市公司重要公告11 4.重点标的跟踪13 5.产业链数据15 6.风险提示17 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%）5 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）6 图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%）6 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）6 图6：可降解塑料指数涨跌幅（%）6 图7：有机硅指数涨跌幅（%）7 图8：碳纤维指数涨跌幅（%）7 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）7 图10：膜材料涨跌幅（%）7 图11：锂电池指数涨跌幅（%）7 图12：半导体材料指数涨跌幅（%）7 图13：新材料板块PE（TTM）8 图14：新材料部分子行业PE（TTM）8 图15：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）15 图16：金属硅参考价格（元/吨）15 图17：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）16 图18：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）16 图19：国产硅料市场价（元/千克）16 图20：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）16 图21：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）16 图22：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）16 图23：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）17 图24：碳纤维周度库存（吨）17 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%）8 表2：过去一周重要公司公告11 表3：重点覆盖公司核心逻辑13 表4：重点关注公司及盈利预测14 1.行情回顾 1.1行业整体表现 上周（2022.10.24-2022.10.30），沪深300涨跌幅-5.39%，上证指数涨跌幅-4.05%，创业板指涨跌幅-6.04%。涨幅居前行业分别是计算机（2.25%）、国防军工（2.23%）。基础化工涨跌幅-5.41%，跑输沪深300指数0.02 个百分点，跑输上证指数1.36个百分点，跑赢创业板指数0.63个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排 名第25位。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 1.2新材料板块行情 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 新材料指数涨跌幅-3.24%，其市场表现跑赢沪深300，跑赢创业板指。上周新材料指数涨跌幅-3.24%，跑赢沪深300指数2.15个百分点，跑赢创业板指2.8个百分点，跑赢上证指数0.81个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是半导体材料(2.69%)、碳纤维(1.24%)，跌幅前三的子行业分别是有机硅(-14.31%)、OLED材料指数(-8.89%)、锂电化学品(-8.26%)。 从新材料细分子行业来看，OLED指数涨跌幅-8.89%，跑输创业板指2.85个百分点；可降解塑料指数涨跌幅-3.6%，跑赢创业板指2.44个百分点；有机硅涨跌幅-14.31%，跑输创业板指8.27个百分点；碳纤维 涨跌幅1.24%，跑赢创业板指7.28个百分点；锂电化学品涨跌幅-8.26%，跑输创业板指2.22个百分点；膜 材料涨跌幅-7.05%，跑输创业板指1.01个百分点；半导体材料涨跌幅2.69%，跑赢创业板指8.73个百分点。 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）图6：可降解塑料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图7：有机硅指数涨跌幅（%）图8：碳纤维指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）图10：膜材料涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图11：锂电池指数涨跌幅（%）图12：半导体材料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.3行业估值情况 截至2022年10月30日，当前创业板指PE（TTM）为36.89，过去三年平均PE为58.34，新材料指数PE（TTM）为22.82，过去三年平均PE为42.28，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.14%。 图13：新材料板块PE（TTM）图14：新材料部分子行业PE（TTM） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.4个股表现 上周新材料板块中，实现正收益个股占比19%，涨幅居前的个股有彤程新材(18.98%)、明冠新材(11.1%)、吉林化纤(9.95%)、海正生材(7.92%)、阿石创(7.39%)，跌幅居前的个股有回天新材(-28.32%)、翔丰华(-18.39%)、濮阳惠成(-18.02%)、瑞联新材(-17.05%)、金丹科技(-15.81%)。 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%） 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 603650.SH 彤程新材 18.98% 300041.SZ 回天新材 -28.32% 688560.SH 明冠新材 11.10% 300890.SZ 翔丰华 -18.39% 000420.SZ 吉林化纤 9.95% 300481.SZ 濮阳惠成 -18.02% 688203.SH 海正生材 7.92% 688550.SH 瑞联新材 -17.05% 300706.SZ 阿石创 7.39% 300829.SZ 金丹科技 -15.81% 300777.SZ 中简科技 6.90% 300037.SZ 新宙邦 -14.91% 688126.SH 沪硅产业-U 5.54% 002585.SZ 双星新材 -14.39% 688295.SH 中复神鹰 4.94% 688680.SH 海优新材 -13.66% 688233.SH 神工股份 4.81% 002838.SZ 道恩股份 -13.01% 002409.SZ 雅克科技 4.49% 605399.SH 晨光新材 -10.25% 数据来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业