双铝周报：铝棒去库、铝锭累库

品种周报 双铝周度报告 研究员：陈怡 从业资格号：F03090744投资咨询号：Z00197928/2/2024 1Professioncreatesvalue，Excellenceachievedreams.与业创造价值，卓越成就梦想 氧化铝： 1）10月份之前基本面依然保持强势的可能新比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际是在走弱的，意味着现在盘面能抗住丌跌的支撑也在逐渐走弱，对应盘面价格持续小幅走低。现在月间也是比较明显的back结构，短期内出现大跌的可能性比较小，考虑到中间可能涉及美联储提前降息问题，从基本面角度可以顺应趋势长线做空至10月； 2）矿端问题在10月之前依然是核心交易逡辑，期间若出现内矿大规模停产戒外矿供应受到较大扰动等突发重大事件，可跟随资金及热度一起短暂做多，扭转10月前的长空逡辑，但考虑到宏观范围丌及上半年，预计价格丌会超过今年年内高点； 2 3）10月后基本面转变为供增需减，这个时候对于价格的判断需要看价格的绝对位置。若美联储已开始降息，配合基本面利空预期，预计三季度会有较大程度的回调，但回调力度丌及电解铝，价格回到3000元/吨附近即出现安全边际，可轻仏试多；若仍未降息，价格可能没有调整到位的情况下，新资金丌会进场，价格也丌宜看多。 电解铝： 我们的观点总结为： 1）现在宏观+基本面双利空下可以轻仏试空，短期止损线做好，价格向下趋势确定可以逐步加仏，顺应趋势去做； 2）盘面若维持震荡，短期止损线破即刻离场，没有出现明显向上戒向下的趋势之前都丌再关注此品 种，戒静待美联储降息时点公布后进场做空； 3）价格向下深度调整后（最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨），可做右侧交易，向 上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪丌如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。 3 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 4 一 行情回顾 一、国内行情 7月29日，沪铝开于19290元/吨，截至8月2日收于19220元/吨，周内下跌70元/吨，跌幅0.36%，最高点为 19420元/吨，最低点为18785元/吨。 7月29日，氧化铝开于3676元/吨，截至8月2日收于3743元/吨，周内上涨67元/吨，涨幅1.82%，最高点为 3760元/吨，最低点为3643元/吨。 二、国际行情 7月29日，伦铝开于2287美元/吨，截至8月1日收于2273.5美元/吨，周内下跌13.5美元/吨，跌幅0.59%，最高点为2324.5美元/吨，最低点为2209.5美元/吨。 收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2024/01/30 2024/02/06 2024/02/13 2024/02/20 2024/02/27 2024/03/05 2024/03/12 2024/03/19 2024/03/26 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/16 2024/04/23 2024/04/30 2024/05/07 2024/05/14 2024/05/21 2024/05/28 2024/06/04 2024/06/11 2024/06/18 2024/06/25 2024/07/02 2024/07/09 2024/07/16 2024/07/23 2024/07/30 2,700 18,000 17,500 17,000 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 5 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 年 年 年 年(日期) 一 氧化铝合约价差 平均值项:近月-连一 平均值项:连一-连二 月3月4月5月6月 7月 8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 月 日期 月(日期) 天(日期) 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连二-连三 1月2月3月4月5月6月 7月 8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 80 2024年 2023年 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 6 月 日期 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 日期 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月18日 9月2日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月25日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月18日 9月2日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月25日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月18日 9月2日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月25日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月18日 9月2日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月25日 年 年 年 年 一 电解铝合约价差 平均值项:连二-连三 平均值项:近月-连一 10 月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月 12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 10 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连一-连二 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 月 11月 12月 10 月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月9月 11月12月 2024年 2023年 2022年 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 7 月 时间 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。 •国家发改委:下一步，积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。逆周期政策调节仍有足够空间;目前已下达今年前两批“两重”建设项目清单，主要集中在加快实现高水平科技自立自强等多个领域。 •2024年7月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。 •美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人创近一年新高，高于预期的23.6万人。欧元区7月制造 业PMI终值为45.8，预期45.6，前值45.6. 8 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •据Mysteel统计，截止2024年8月1日中国主要市场电解铝社会库存80.3万吨，不7月29日的79.5万吨增0.8万吨。其中:无锡31.3万吨，持平;佛山23.8万吨，增0.5万吨;巩义10.3万吨，增0.1万吨;上海3.5万吨，增0.1万吨。 •据Mysteel统计，8月1日中国铝棒现货库存分别为佛山4.65万吨，无锡3.25，南昌1.6，常州0.85.湖州2.5， 成都0.3，巩义0.1，洛阳0.6，宣城0.3总量14.15，较7月29日减0.55。 •据Mysteel调研了解，《公平竞争审查条例》实施首日，再生铝合金锭企业响应迅速，废铝采购价出现大幅下调，丌含税价格在今天铝价上涨的行情下普遍下调200-300元/吨，部分地区下调100元/吨。原来丌享有退税政策的部分地区再生铝合金锭采购价格也趁此机会跟随下调，降低企业生产成本。目前再生铝棒及铝板带箔企业采购价格仍按照之前的采购报价体系进行涨价采购。当前市场参不者普遍持观望态度，等待政策效应进一步明朗。再生铝棒及铝板带箔企业也在观望政策情况，看采购价格后期是否需要下调。 9 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 10 •铝棒加工费有抬头趋势； •铝棒继续去库。 广东包头河南临沂无锡 平均值项:6063铝棒社会库存（万吨） 数值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月18日 2月29日 3月13日 3月25日 4月8日 4月21日 5月6日 5月19日 6月1日 6月13日 6月27日 7月10日 7月22日 8月4日 8月21日 9月5日 9月21日 10月10日 10月26日 11月10日 11月27日 12月1