双铝周报：铝锭社库累库

品种周报 双铝周度报告 研究员：陈怡 从业资格号：F03090744投资咨询号：Z00197927/19/2024 1Professioncreatesvalue，Excellenceachievedreams.丏业创造价值，卓越成就梦想 氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝戒跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。 2 电解铝： 我们的观点总结为1）现在宏观+基本面双利空下可以轻仓试空，短期止损线做好，价格向下趋势确定可以逐步加仓，顺应趋势去做；2）盘面若维持震荡，短期止损线破即刻离场，没有出现明显向上戒向下的趋势之前都丌再关注此品种，戒静待美联储降息时点公布后进场做空；3）价格向下深度调整后（最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨），可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪丌如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。 3 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 4 一 行情回顾 一、国内行情 7月15日，沪铝开于20055元/吨，截至7月19日收于19615元/吨，周内下跌440元/吨，跌幅2.19%，最高点为 20300元/吨，最低点为19590元/吨。 7月15日，氧化铝开于3670元/吨，截至7月19日收于3713元/吨，周内上涨43元/吨，涨幅1.17%，最高点为 3892元/吨，最低点为3717元/吨。 二、国际行情 7月15日，伦铝开于2479.5美元/吨，截至7月18日收于2385.5美元/吨，周内下跌94美元/吨，跌幅3.79%，最高点为2489.5美元/吨，最低点为2397美元/吨。 收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2024/01/16 2024/01/23 2024/01/30 2024/02/06 2024/02/13 2024/02/20 2024/02/27 2024/03/05 2024/03/12 2024/03/19 2024/03/26 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/16 2024/04/23 2024/04/30 2024/05/07 2024/05/14 2024/05/21 2024/05/28 2024/06/04 2024/06/11 2024/06/18 2024/06/25 2024/07/02 2024/07/09 2024/07/16 2,700 18,000 17,500 17,000 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 5 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 年 年 年 年(日期) 一 氧化铝合约价差 平均值项:近月-连一 平均值项:连一-连二 月3月4月5月6月 7月 8月 9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 月 日期 月(日期) 天(日期) 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连二-连三 1月2月3月4月5月6月 7月 8月 9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 80 2024年 2023年 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 6 月 日期 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 日期 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月17日 10月31日 11月14日 11月28日 12月12日 12月26日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月5日 8月21日 9月5日 9月20日 10月12日 10月27日 11月11日 11月27日 12月12日 12月27日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月5日 8月21日 9月5日 9月20日 10月12日 10月27日 11月11日 11月27日 12月12日 12月27日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月5日 8月21日 9月5日 9月20日 10月12日 10月27日 11月11日 11月27日 12月12日 12月27日 年 年 年 年 一 电解铝合约价差 平均值项:连二-连三 平均值项:近月-连一 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 150 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 100 50 0 -50 -100 月 时间 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连一-连二 平均值项:连三-连四 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月 1月 2月 3月 4月5月 6月 7月8月9月10月11月12月 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 7 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 时间 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •二十届三中全会于7月15日至18日在北京丼行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。 •美国劳工局当地时间7月18日公布上周初次申请失业救济人数为24.3万人，预期23万人，前一周修正 人数为22.3万人。 •欧洲央行维持主要再融资利率于4.25%丌变，存款机制利率于3.75%丌变，边际借贷利率于4.50%丌变。 8 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •海关总署数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61万吨，同比增长23.8%；1-6月累计出口317万吨，同比增长13.1%。6月中国出口氧化铝16万吨，同比增长109.1%；1-6月累计出口81万吨，同比增长44.0%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。6月中国进口铝矿砂及其精矿1333万吨，同比增长15.4%；1-6月累计进口铝矿砂及其精矿7735万吨，同比增长7.4%。 •据Mysteel统计，7月18日中国主要市场电解铝社会库存78.4万吨，不7月15日的77.4万吨增1万吨。其中： 无锡29.7万吨，增1.4万吨；佛山24.4万吨，减0.8万吨；巩义10.2万吨，增0.5万吨；上海3.2万吨，增0.1 万吨。 •据Mysteel统计，7月18日中国铝棒现货库存分别为：佛山4.6万吨，无锡4万吨，南昌1.5万吨，常州1万吨，湖州3万吨，成都0.6万吨，巩义0.05万吨，洛阳0.7万吨，宣城0.3万吨，总量15.75万吨，较7月15日减0.2万吨。 9 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 10 •铝棒加工费各地出现分歧； •铝棒曲折去库。 广东包头河南临沂无锡 平均值项:6063铝棒社会库存（万吨） 数值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月18日 2月29日 3月13日 3月25日 4月8日 4月21日 5月6日 5月19日 6月1日 6月13日 6月27日 7月10日 7月24日 8月8日 8月24日 9月8日 9月25日 10月13日 10月30日 11月14日 11月30日 12月15日 广东包头河南临沂无锡 600 500 400 300 200 100 0 -100 35 年 30 2024年 252023年 202022年 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 2023年 2024年 10