有色金属行业周报美国经济数据转弱提振金价，铝锭铝棒延续去库

2024年05月12日 有色金属 美国经济数据转弱提振金价，铝锭铝棒延续去库 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美国经济数据转弱，国内房地产政策加码 海外来看，美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日 当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低，且低于预期的76。美国经济数据展现出转弱迹象，据FedWatch市场预期美联储9月将首次降息。国内来看，央行一季度货币政策执行报告提及，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。国内多地加码房地产支持政策，深圳分区优化住 房限购政策。海外经济数据转弱，9月降息预期延续，国内多地房地产政策支持加码，工业金属需求前景向好。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：进口铜精矿TC跌至负数，电解铜产量高于预期 本周LME铜收报10040美元/吨，较上周上涨1.27%，沪铜收报80970元/吨，较上周下跌1.47%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC-1.43美元/吨，环比-3.50美元/吨。2024年4月电解铜产量98.51万吨环比下降，但高于预期的96.5万吨，主因阳极板供应充裕，硫酸价格走强等原因，预计5月冶炼厂检修将带动产量走低。4月铜箔在新能源车、储能等终端需求向好情况下，开工率74.71%环比增长14.27pct。需求端，因铜价高位，精铜杆企业开工率同比超预期下降本周开工率53.11%延续下滑。铜库存方面，截至5月9日，铜国内社会库存40.22万吨，环比上周+1.43万吨。LME本周库存10.35万吨，环比上周-10.91%。铜价高企和节假日影响下游需求，但铜矿端供给约束延续，看好铜价中枢上移。 铝：铝土矿供给仍趋于紧张，铝锭铝棒延续去库 本周LME铝收报2521美元/吨，较上周下跌1.20%，沪铝收报20725元/吨，较上周上涨0.73%。供应端，河南和山西地区仍未实现复产铝土矿产量或难有增量。电解铝4月产量351.5万吨，同比+4.98%， 运行产能约4262万吨，云南复产带动开工率上行。需求端，本周国内铝型材企业开工率60%，环比+2pct，铝线缆开工率65.2%，环比 +0.8pct。库存端，截至5月9日，国内铝锭社会库存77.8万吨，环 比去库1.3万吨，铝棒社会库存21.11万吨，环比去库0.67万吨。LME本周库存90.39万吨，环比上周+84.18%。氧化铝紧平衡抬升原料成本，下游需求不弱，铝价有望维持强势。 首选股票目标价（元）评级 行业表现 有色金属 沪深300 38%28%18% 8% -2% -12%-22% 2023-05 2023-09 2024-012024-05 升幅%1M 相对收益-4.6 绝对收益-0.0 3M 19.2 28.2 12M 14.4 6.1 资料来源：Wind资讯 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告美联储降息预期回升，宏观 2024-05-05 政策靠前发力提振需求矿端供给扰动持续，以旧换新政策提振下游消费需求 2024-04-28 铜供应扰动加剧，有望带动 2024-04-23 价格持续突破供给扰动加大铜锡价格持续 2024-04-22 突破，宏观支持延续工业金属需求向好锌矿生产扰动不断，低TC下 2024-04-19 关注锌供应逻辑演绎 锡：锡价先抑后扬，库存有望消化 本周LME锡收报32105美元/吨，较上周上涨0.33%，沪锡收报268050元/吨，较上周上涨3.09%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率66.96%，环比+5.36pct。佤邦锡矿复产暂无确定消息，进口锡锭暂未能补充国内市场，国内冶炼厂原料供紧担忧延续。需求端，随着国内设备更新等利好政策落地，集成电路行业、光伏等行业景气度有望提升。在周中锡价调整阶段，下游采购积极性大大增加，有望消化库存。库存端，锡锭国内社会库存18169吨，较节前(4月26日)+728吨。LME本周库存0.48万吨，环比上周-0.10%。 锌：加工费持续下降，锌价保持高位运行 本周LME锌收报2945美元/吨，较上周上涨1.27%，沪锌收报23720元/吨，较上周上涨0.87%。供应端，国产和进口锌精矿加工费继续下降，国产月度锌精矿加工费降至3200元/吨，且国内复产矿山产量传导仍需时间，国内矿端供给仍然趋紧。4月部分冶炼厂检修停产，4月精炼锌产量50.46万吨，环比下降2.09万吨。需求端，节后市场补库需求提振企业开工，地产基建政策利好锌需求，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为66.48%、53.91%、61.05%，环比分别上升10.15pct、8.72pct、3.31pct。库存端，截至5月9日，七地锌锭库 存总量为21.29万吨，较4月29日增加0.13万吨。LME本周库存 25.20万吨，环比-1.33%。 能源金属：全球电池装车同比增长，政策引导锂电产能调控 据SNEResearch，2024年1-3月全球登记的电动汽车电池装车量约为158.8GWh，同比+22.0%，其中消费者对插混、混动偏好较强。工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见，提及引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入3%。产能扩张政策约束或 加速行业落后产能供给出清。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供给增加需求平淡，锂价维持震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为11.11万元/吨、 10.01万元/吨，环比变动为-0.6%、-0.3%。据SMM，供应端，受江西地区环保审查影响，云母冶炼需求不确定性上升，供需趋于过剩。锂辉石下游采购积极性偏弱。4月国内碳酸锂产量约5.28万吨，同比上升80%，预计5月在检修完成及企业复产影响下环比增加。需求端，下游企业已于4月中下旬提前备库，5月上旬采购需求有限。供给增加需求平淡，碳酸锂或维持震荡。 钴：需求疲软，价格延续下行 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为21.00万元/吨、12.80万元/吨，环比变动分别为-0.5%、-0.8%。据SMM，供应端，电解钴企业产能爬坡中供给维持增长，钴盐在成本倒挂及需求偏弱影响下，供给有所下滑。需求端，电解钴终端需求仍较弱，钴盐前驱体散单采购数量有限四钴原料备货意愿下降。供给增加需求弱势，钴价或维持震荡偏弱。 镍：供给扰动需求偏弱，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为14.33万元/吨、3.08万元/吨，较上周环比依次变动-0.8%、+0.3%。据SMM，供应端，印尼镍矿审批未取得更多进展，供应扰动因素仍然存在。菲律宾部长表示美中等国表示有兴趣与菲律宾合作寻找镍矿等矿种的采矿机会。4月精炼镍产量 2.47万吨，预计5月减产恢复产量将环增。需求端，节后不锈钢需求以刚需为主，以旧换新政策传导尚未传导至终端，短期内钢厂采购需求较为清淡。硫酸镍需求受到前驱体订单量减少影响，需求转弱。 稀土：4月进口下降，稀土价格维持强势 本周，稀土产品价格维持强势。供给端，据海关数据，4月中国稀土进口13145.9吨，环比-2%，同比-32.5%。5月北方稀土氧化镨钕挂牌价39.32万元/吨，环比+7.52%。据SMM，环保因素影响，龙南地区分离厂5月即将停产，市场预计江西地区5月稀土氧化物产量将进一步收缩。需求端，下游磁材企业排产情况较好，多家企业排产持续到6月中旬，但对高价货源接受度不高，采购趋于谨慎。终端需求 释放持续带动补库需求，稀土价格有望延续强势。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国经济数据转弱，金价走强 本周COMEX黄金周五收盘价2366.9美元/盎司，上涨2.46%；COMEX白银收盘价28.395美元/盎司，上涨6.01%。美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万 人，前值20.8万人。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 67.4，为去年11月以来新低，且低于预期的76。美国经济数据展现出转弱迹象，据FedWatch市场预期美联储9月将首次降息。中国央行连续第18个月增持黄金储备，截至4月末，中国黄金储备规 模为7280万盎司，环比增加6万盎司。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金再创新 高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：美国经济数据转弱，国内房地产政策加码7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：进口铜精矿TC跌至负数，电解铜产量高于预期8 2.1.3.铝：铝土矿供给仍趋于紧张，铝锭铝棒延续去库9 2.2.能源金属：全球电池装车同比增长，政策引导锂电产能调控10 2.2.1.锂：供给增加需求平淡，锂价维持震荡10 2.2.2.镍：供给扰动需求偏弱，镍价震荡11 2.2.3.钴：需求疲软，价格延续下行12 2.3.稀土：4月进口下降，稀土价格维持强势12 2.4.贵金属：美国经济数据转弱，金价走强14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7