尿素周报：短期小涨后趋稳，后市需警惕需求端的节奏变化

尿素期货周报 短期小涨后趋稳，后市需警惕需求端的节奏变化 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月4日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边建议坚持波段思路，反弹后仍可等待相对高位进行空单布局，主力合约压力位给到[2100,2120]，若上行突破区间则可能进一步走强，多单随后可止盈离场，仅供参考。 供应方面，尿素厂家开工率略有下调，日产量维持在17.5万吨左右，企业库存暂无明显增加。需求方面，农业需求逐渐扫尾，但复合肥行业开工率预期提升，将带来一定需求增长。然而，板材行业需求仍然低迷。在供需平衡表逐步累库的情况下，预计价格小幅反弹后受限，主要是由于市场心态谨慎，因此持续大幅拉升的可能性较小。考虑到8月是复合肥生产回升期但同时也是农业需求淡季，加上出口未见明显改善，中长期来看，尿素市场可能呈现区间偏弱震荡走势。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，东北部分气头装置计划检修。煤炭方面，下周无烟块煤市场供需格局或较本周差距不大，价格或偏弱 维稳运行，部分高端市场价格有下行预期。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-6月累计出口13.97万吨，同比下滑86.15%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 下周东北两套装置计划检修，河南一套新装置投产，预计日产量小幅提升。港口库存方面，货源仍主供国内需求，暂无集港消息。企业库存方面，下游复合肥开工逐步提升，局部存新增产能投产，预计企业 库存窄幅增加。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 下周国内尿素市场价格区间震荡，预计下周尿素市场价格2200元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.6 0.6 0.36 0.00% 本周国内尿素市场止跌反弹，交投氛围逐步升温。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为120.94万吨（平均日产量约为17.28万吨），周环比减 2.37%，周同比上涨0.23%。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.5 0.4 0.2 25.00% 复合肥方面，在肥企限时优惠政策督促下，经销商逢低适量跟进提货，秋季肥货源逐步抵达仓库。基层零售网点接货意愿偏低，铺货乏力，观望为主。胶合板方面，胶合板企业随行就市采买，备货增量有 限。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.9 2.15% 尿素期货主连行情回顾：短时间库存累库幅度不大带动盘面持续回升 2226 2176 2126 尿素2409-期货行情图 80 70 60 207650 202640 197630 192620 187610 1826 2024-01-22 2024-03-05 成交量(万)(右) 2024-04-11 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-05-21 尿素2501(可比) 2024-06-26 尿素2405(可比) 0 2024-07-31 供需平衡预估:工厂试探上涨，下游谨慎跟进 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 4.2 3.4 0.8 0.8 吉林 1.7 1.7 0 0 辽宁 3.5 2.6 0.86 0.88 山东 16.5 15.8 0.7 0.7 河北 9.7 6.5 3.2 3 河南 12.7 9.8 2.9 2.2 山西 19.3 17.1 2.2 2.8 内蒙古 13.5 8.4 5.1 3.6 甘肃 1.8 1.6 0.2 0.2 陕西 6.6 5.1 1.5 1.4 宁夏 3.9 3.3 0.6 0.5 新疆 16.6 13 3.6 3.4 青海 2.4 2 0.4 0.4 江苏 5.2 4.9 0.3 0.4 江西 2.8 2.6 0.2 0.2 安徽 9.7 8.8 0.9 1.6 西南 华南 湖北 7.4 4.4 3 3.5 四川 5.8 4.8 1 1 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 3.2 2.9 0.3 0.3 贵州 1.2 1.2 0 0 海南 4.8 2.8 2 2 合计 155.4 125.6 29.76 28.88 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据隆众数据口径，本周（20240725-0731）供需差环比上涨100.14%，企业库存下跌2.83万吨。周期内情绪面的推动下，加上预期的需求增加，主流区域低端成交明显增加，行情企稳连日小幅回升。山东尿素企业报价先降后涨，现货价格环比上涨1.40%至2080-2170元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比98.3%，较上期增0.6个百分点。目前东北当地企业装置未满，部分农业需求扫尾，平均产销比约100%左右；华北地区尿素厂家负荷一般，该区域企业平均产销比99.1%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单刚需为主，区内企业平均产销比92.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游农业存刚需，区内企业平均产销比98%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为101.5%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：山东地区产销走强，但河南内蒙等地产销走弱 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 近期尿素市场经历了一个从低迷到回暖的过程。起初，由于供需面偏弱，尿素企业不得不降价促销。然而，价格下调到一定程度后，市场出现了积极变化。一则关于出口的消息激发了市场信心，同时农业追肥需求和复合肥提前采购也带来了新的支撑。这些因素共同推动了市场情绪好转，尿素企业开始上调报价。期货市场也呈现先跌后涨的走势，周内整体上涨2.39%。不过，期货涨幅超过现货，导致期现基差有所收窄。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差： 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/8/2 52 -108 56 2024/8/1 50 -101 51 2024/7/31 48 -104 56 2024/7/30 45 -97 52 2024/7/29 37 -80 43 2024/7/26 34 -74 40 2024/7/25 36 -78 42 2024/7/24 39 -87 48 2024/7/23 37 -81 44 2024/7/22 40 -104 64 2024/7/19 42 -111 69 2024/7/18 43 -110 67 2024/7/17 45 -104 59 2024/7/16 44 -108 64 2024/7/15 47 -108 61 2024/7/12 46 -103 57 2024/7/11 48 -111 63 2024/7/10 45 -105 60 2024/7/9 50 -114 64 2024/7/8 48 -113 65 2024/7/5 54 -120 66 2024/7/4 54 -121 67 2024/7/3 53 -126 73 2024/7/2 52 -115 63 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日2月1日3月4日4月3日5月7日6月6日7月6日8月5日9月4日10月11日11月10日12月10日 2021年2022年2023年2024年 05-09合约价差 09-01合约价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 月差情况： 01-05合约价差 期货跨月价格差异 2021年2