尿素周报：短期高产销率与出口消息面相互博弈，后市需关注供应与政策端变化

尿素期货周报 短期高产销率与出口消息面相互博弈，后市需关注供应与政策端变化 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月10日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 根据目前博弈形势，建议中长期波段策略为主，短期偏空思路操作，主力合约09支撑区间给到[2000,2050]，若突破区间则下方空间进一步打开，仅供参考 供应方面，随着检修装置恢复和日产量提升，国内尿素供应量将有所增加。然而，需求方面工业需求量逐步减少，农业需求也仅维持刚需，这将对盘面走高形成一定压力。估值端看，原料价格弱稳运行，对尿素价格支撑有限。整体需看到，低库存背景下，当前市场矛盾在于基本面可能转弱但仍受出口消息面影响，多空僵持将使盘面小幅回落后偏弱整理，并等待进一步驱动信号，此时盘面出口消息敏感度也会放大，因此，端午节后需要重点关注新的利空因素和政策端趋势来指引操作节奏，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面，下游用煤企业原料采购积极性不高，以刚需跟进为主，某大型 用煤企业补库接近尾声，预计下周需求端对煤价支撑或有限。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-4月累计出口3.09万吨，同比下滑94.87%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.5 0.25 25.00% 供应方面，短停和恢复装置交替出现，湖北、山东、河南部分检修装置恢复，陕西、内蒙古、河北、辽宁、山西、山东出现短停或检修，华北、西北周边供应减量较为集中。日产量逐步恢复到17.5万吨 左右，尿素企业预收尚可，库存低位整理。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 北方地区农业备货跟进，复合肥延续周期性刚需采买。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.5 0.25 25.00% 本周国内尿素市场偏强整理，工农业需求跟进尚可。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为121.11万吨（平均日产量约为17.30万吨），周环比上涨2.31%（涨幅收窄0.04个百分点） 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥市场待涨氛围不减，更多肥企跟涨。受“买涨不买跌”影响，更多经销商适量跟进打款，肥企待发订单增多。上游原料市场短市预期高位运行，复合肥成本易增难降，对市场支撑较强。在备肥交替阶段，基层刚需消化库存为主，备肥预收跟进，实际提货将逐步转淡。胶合板方面，南方雨水天气增加，胶板厂开工预期下滑，备货 跟进有限。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.63 6.54% 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走弱后放缓 尿素2409-期货行情图 80 15.00% 70 60 10.00% 50 40 5.00% 30 0.00%20 10 -5.00% 2024-01-22 2024-02-22 成交量(万)(右) 2024-03-18 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-04-12 尿素2501(可比) 2024-05-10 尿素2405(可比) 0 2024-06-04 供需平衡预估:尿素企业产销比100.7%，较前期增0.7个百分点 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.4 4.2 1.2 1.45 吉林 2 1.8 0.2 0.2 辽宁 3.8 3 0.85 0.93 华北 山东 16.7 15.5 1.2 0.7 河北 6.3 4.4 1.9 2.5 河南 12 11.9 0.1 0.2 山西 17.6 16.3 1.3 1.8 西北 内蒙古 27.4 21.9 5.5 10.5 甘肃 1.7 1.6 0.1 0.1 陕西 6 4.9 1.1 1.5 宁夏 2.9 2.7 0.2 0.4 新疆 16.1 12 4.1 4 青海 1.6 1.4 0.2 0.2 华东 江苏 5.2 4.8 0.4 0.4 江西 2.6 2.4 0.2 0.16 华中 安徽 8.1 7.8 0.3 0.2 西南 湖北 4.4 4.2 0.2 0.2 四川 6.4 6 0.4 0.2 重庆 3.3 3.3 0 0 云南 3.5 3.2 0.3 0.3 贵州 1.6 1.6 0 0 华南 海南 3.6 2.8 0.8 0.8 合计 158.2 137.7 20.55 26.74 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 根据隆众的统计口径，本周（20240530-0605）供需差环比上涨38.17%，企业库存下降7.62万吨。本周期内麦收农忙进入高峰期，主流地区虽然刚需持续，但走货稍有放缓。但此时外围东北、内蒙地区行情走高，提振主流市场氛围，行情停顿后再趋坚挺态势。山东尿素企业报价坚挺小涨，现货价格环比上涨1.74%至2340-2400元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 本周，各地尿素市场的产销情况呈现积极的动态。东北地区产销比超过100%，显示需求强劲，工农业需求共同推动了销售的增长。华北地区产销比也维持高位，市场供需保持平衡。西北地区产销比虽稍低，但仍保持稳定，反映了市场的稳健态势。华中地区产销比同样超过100%，下游市场的逢低跟进策略有效提升了销售量。西南地区产销比也处于高位，显示出市场需求的强劲。综合来看，各地尿素市场的产销情况均表现出不同程度的增长，市场需求对供应形成了有效支撑。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围厂家产销再次走强，而山东地区回落较为明显 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货宽幅震荡：5月31日盘面开于2177元/吨，6月6日收于2151元/吨，价格下调26元/吨、跌幅1.19%；5月31日期现基差为122元/吨，6月6日至176元/吨，基差走强，现货小幅上涨，期货波动较大。本周期国内尿素市场价格呈现震荡上行的趋势。驱动因素主要包括局部供应偏紧、刚需补货以及政策影响。东北区域由于刚需补货和设备故障，导致尿素局部供应紧张，进而推动价格大幅上涨。同时，华北地区价格也顺势上扬。此外，尿素工厂多数无库存且有待发支撑，使得销售压力不大，对价格形成一定支撑。然而，周四传出的暂停出口政策消息使下游追高情绪变得谨慎，交易活跃度有所下降，这可能对市场价格产生一定影响。总体来看，在局部农业追肥需求继续推进和政策加持下，尿素市场价格涨跌均有限。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/6/7 45 -124 79 2024/6/6 46 -132 86 2024/6/5 50 -136 86 2024/6/4 45 -127 82 2024/6/3 41 -115 74 2024/5/31 39 -118 79 2024/5/30 42 -121 79 2024/5/29 41 -126 85 2024/5/28 37 -119 82 2024/5/27 38 -120 82 2024/5/24 42 -127 85 2024/5/23 40 -127 87 2024/5/22 42 -124 82 2024/5/21 40 -132 92 2024/5/20 62 -161 99 2024/5/17 -223 138 85 2024/5/16 -233 145 88 2024/5/