集运欧线月报（2024年08月）：海运价格松动，利好支撑减弱，未来集运主力或重心下移

和合期货：集运欧线月报（2024年08月） ——海运价格松动，利好支撑减弱，未来集运主力或重心下移 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 回顾：月初红海局势越发混乱，胡塞袭击次数增多，且在旺季提前到来的背景下，亚洲港口拥堵、多国的关税威胁、欧美港口罢工等因素支撑集运现货价格，集运欧线主力EC2408于7月4日冲高逾5800点，刷新年内最高点。后巴以停火 协议进入新一轮和谈，重燃红海复航信心。而7月第一周公布的上海-欧洲的现货运价有所回落，利空市场情绪。EC2408涨势乏力，小幅震荡回落。同时也担忧前期投放运力在后市没有货量支撑而引起的运力过剩，新晋主力EC2410在悲观情绪下，资金离场，五连阴，跌逾1100点。随着悲观情绪消退，运价依旧高位维持，且我国东南港口受台风天气影响，集运主力再次回归供需偏紧的现实。然考虑到在货量跟进不足，前期投放的运力或将走向过剩，集运市场震荡运行。 后市展望：集运市场利好支撑逐渐走弱，亚洲港口拥堵现象缓解，巴拿马运河通航将于9月恢复正常通航水平，而运力依旧保持快速增长，据Alphaliner数据显示，截至7月26日，运力增加了77674TEU达到3598.77479万TEU。当前海运市场运价已经出现松动，部分航线开始下调运价。而需求旺季提前到来，预计到8月后货量需求难有进一步增长，或许海运的这波狂欢会在“传统旺季”终结。一旦货量需求下降，前期投放的运力也将使欧线市场供需形势由紧趋于宽松。 鉴于集运市场已经适应绕行，因而市场对于地缘局势的影响趋于钝化，远月合约对地缘局势变化较为敏感，预计8月集运主力重心或有下移。 风险点：地缘局势变化、海运运价调整、货量需求变化 目录 一、集运指数行情回顾.-3- 二、雨季提前到来，巴拿马运河将于9月增加过境船只数量...........................-4- 三、上半年新船订单同步减少，集装箱船持续交付...........................................-5- （一）新签订单数量环比增加72艘，中国船企接单最多韩国排名第二.........-5- （二）全球手持订单4,925艘，中国船厂3068艘占全球市场份额的62.29%.-6- （三）完工量环比下降3.10%，油船和集装箱船交付最多................................-7- 四、全球港口拥堵和船舶运力紧张的状况正在缓解...........................................-8- 五、欧美降息预期升温，中国经济保持稳定.......................................................-9- （一）内需不足，拖累生产，中国制造业PMI小幅回落...................................-9- （二）欧元区7月通胀意外上涨，但降息预期仍在.........................................-10- （三）美国制造业再度降温，9月降息预期升温..............................................-11- 六、后市展望.........................................................................................................-12- 风险揭示：.............................................................................................................-13- 免责声明：.............................................................................................................-13- 一、集运指数行情回顾 月初红海局势越发混乱，胡塞袭击次数增多，且在旺季提前到来的背景下，亚洲港口拥堵、多国的关税威胁、欧美港口罢工等因素支撑集运现货价格，集运欧线主力EC2408于7月4日冲高逾5800点，刷新年内最高点。后巴以停火协议 进入新一轮和谈，重燃红海复航信心。而7月第一周公布的上海-欧洲的现货运价有所回落，利空市场情绪。EC2408涨势乏力，小幅震荡回落。同时也担忧前期投放运力在后市没有货量支撑而引起的运力过剩，新晋主力EC2410在悲观情绪下，资金离场，五连阴，跌逾1100点。随着悲观情绪消退，运价依旧高位维持，且我国东南港口受台风天气影响，集运主力再次回归供需偏紧的现实。然考虑到在货量跟进不足，前期投放的运力或将走向过剩，集运市场震荡运行。 截至7月31日，集运欧线EC2410收盘价3505.3，月跌幅20.32%；EC2412 收盘价3173.4，月跌幅22.88%。 图1：集运欧线期货走势 数据来源：文华财经和合期货 7月第二周，上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）开始出现回落迹象，截 至7月26日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3447.87 点，较6月末回落266.45点，下跌7.17%。截至7月29日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为6225.65点，与上期同比下跌1.5%；美西航线运价指数为4146.93点，与上期同比下跌10.2%。 图2：集运欧线指数 2024/7/01 2024/7/08 2024/7/15 2024/7/22 2024/7/29 SCFIS:欧洲航线 5353.02 5432.34 6002.23 6318.1 6225.65 SCFIS:美西航线 4426.83 4580.3 4905.87 4615.55 4146.93 数据来源：上海航运交易所和合期货 图3：上海出口集装箱综合运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 二、雨季提前到来，巴拿马运河将于9月增加过境船只数量 据央视新闻报道，苏伊士运河2023/2024财年收入降至72亿美元。受红海危机影响，苏伊士运河2023/2024财年船只通过数量为20148艘，总净吨位10亿吨，收入72亿美元。而在2022/2023财年，有25911艘船只通过运河，总净吨位15亿吨，收入94亿美元。在今年10月开始的2024/2025财年，总收入同比将增长18%，达到56亿美元。 由于胡塞武装的封锁，许多船只选择绕道好望角航线，以避开曼德海峡的潜在风险。这导致了苏伊士运河的船舶通行量大幅下降，进而导致运河收入锐减。尽管埃及政府已经采取了一系列措施，包括加强安全措施和提高运河运营效率，以应对收入减少的问题，但短期内仍然难以扭转这一趋势。 另一方面，连接太平洋与大西洋的巴拿马运河在2023年经历了严重干旱后， 终于在6月份得到了缓解。得益于水位的上升以及对船只过境数量限制的逐步放 宽，2024年6月共有869艘船只使用了巴拿马运河水道，比5月多64艘，这是 自2023年10月巴拿马运河管理局（ACP）实施管控以来单月通行量最多的一次。 2024年6月的总通行量同比下降了16%，相当于减少了164次船只通行。巴拿 马运河所有商业运输的平均日通行量，从2024年5月的26艘提升至6月的29 艘。 图4：巴拿马运河平均通行量 数据来源：德路里和合期货 巴拿马运河局表示，随着降雨允许当局放宽干旱带来的限制，现在运行几乎恢复正常，目前每天有34艘船通过，8月5日将增加到35艘，9月将能够增加 到36艘。 三、上半年新船订单同步减少，集装箱船持续交付 （一）新签订单数量环比增加72艘，中国船企接单最多韩国排名第二 根据克拉克森最新数据统计（截至2024年7月8日），2024年6月份全球 新签订单179艘，共计5,969,350CGT。与2024年5月份全球新签订单107艘，共计2,358,481CGT相比较，数量环比增加72艘，修正总吨环比上升153.10%。与2023年6月份全球新签订单287艘，共计5,440,172CGT相比较，数量同比减 少108艘，修正总吨同比上升9.73%。其中集装箱船49艘，共计570122标箱；按接单船厂国家来看，6月份全球新船订单179艘，合计5969350CGT，其中中国船厂接获125艘，合计4341440CGT；日本船厂接获3艘，合计45268CGT；韩国船厂接获30艘，合计1294904CGT。修正总吨分别占全球新船订单量的72.73%、0.76%和21.69%。 2024年上半年新船订单1,127艘，合计71,152,820载重吨，与2023年同期 的新签订单1,368艘，合计62,062,059载重吨相比，艘数和载重吨分别同比下跌 17.62%和上升14.65%。 图5：全球新签订单变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （二）全球手持订单4,925艘，中国船厂3068艘占全球市场份 额的62.29% 据统计，截至2024年7月8日全球船厂手持订单4,925艘，共计 133,354,144CGT。和2024年6月8日统计的4,999艘，合计134,713,724CGT相 比，手持订单数量环比下降1.48%，修正总吨环比下降1.01%。其中中国船厂手持订单量为3068艘，共计71772197CGT，艘数占全球市场份额的62.29%，CGT占53.82%。 图6：2024年全球船厂手持订单量 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （三）完工量环比下降3.10%，油船和集装箱船交付最多 2024年6月份全球船厂共交付新船167艘，共计7,641,927载重吨。与2024 年5月份全球新船交付订单196艘，共计7,886,179载重吨相比较，数量环比下 跌14.80%，载重吨环比下降3.10%。与2023年6月份全球船厂共交付新船253艘，共计8,933,614载重吨相比较，数量同比下跌33.99%，载重吨同比下降14.46%。其中集装箱船的交付数量为47艘，共计283513TEU。 2024年上半年全球船厂共交付新船1,242艘，共计47,399,060载重吨。与 2023年同期的全球新船交付订单1,306艘，共计46,662,596载重吨相比较，数量同比下降4.90%，载重吨同比上升1.58%。其中集装箱船的交付数量为267艘，共计1661818TEU。 图7：全球新船交付量变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 四、全球港口拥堵和船舶运力紧张的状况正在缓解 全球港口拥堵和船舶运力紧张的状况正在缓解，因码头和船舶运营商采取措施消除瓶颈。 咨询公司Dynamar表示，供应链现在已经完全适应新的现实，特别是好望角的改道，而且供应链中的其他障碍，如巴拿马运河，也有所缓解，“船只和货物现在应该可以更加自由地流动。”这很可能是因船只数量和运力增加，有助于港口所正常的船只流动。 就新加坡而言，好望角的改道肯定导致了港口拥堵，但其已采取措施解决这些问题，例如重新开放停用的5万个标准箱的吉宝码头。货运代理公司Dimerco表示，新加坡是供应链中的重要一环，该公司证实，目前港口已基本摆脱拥堵状况。“新加坡港口的拥堵状况已有所缓解，泊位等待时间从五天缩短到两天。"该公司指出“如果这种改善持续到8月份，那么将有更少的船只避开该港口，从而带来更多从新加坡出发的船舶。” 尽管需求统计数据仍不确定，但市场的变化正在到来。“最近(运费)的下降可能是由于承运商扩大了泛太平洋和亚欧航线的运力(因为过去两个月的需求和即期运价飙升)。"他称:“运费下降可能表明，高峰运价压力正在缓解。Chity称，8月份部署的运力预计将比7月份增加