集运欧线周报（20240422-20240426）：地缘冲突扰动市场情绪，假期对运力支撑减弱，集运涨势或放缓

和合期货：集运欧线周报（20240422-20240426 ——地缘冲突扰动市场情绪，假期对运力支撑减弱，集运涨势或放缓 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 胡塞武装袭击货船的行为持续，对集运盘面形成利多，但欧线船只多数绕行好望角，实际对集运供应端影响有限，更多加强市场对绕行长期化的预期。淡季新一轮的运价涨价热潮支撑盘面，五一航司停航高规模，假期过后运力陆续恢复，集运上涨势头或逐步放缓。 宏观方面，4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。具体来看，德国4月综合PMI由47.7升至50.5，高于预期值48.4，其中制造业PMI初值为42.2，不及预期的42.7，略高于前值41.9。而服务业则从50.1跃升至53.3，超出预期值50.5。欧洲市场服务业表现强于制造业，欧洲市场仍有可能在6月降息。美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显下降。 风险点：地缘政治问题、航司跟涨运价情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、淡季市场突现“涨价潮”，现货运价上调...................................................-3- 三、巴拿马运河通行量开始复苏...........................................................................-5- 四、欧元区服务业活动增强，美国经济略有放缓...............................................-6- （一）欧元区服务业推升综合PMI........................................................................-6- （二）美联储经济略有放缓...................................................................................-7- 五、后市展望...........................................................................................................-8- 风险揭示：...............................................................................................................-9- 免责声明：...............................................................................................................-9- 一、集运指数市场回顾 中东局势错综复杂，地缘冲突风险仍在，红海绕行预期支撑集运盘面。新一轮航司涨价，且五一假期临近，欧美补库存，较多货量将在4月底出货，传言欧线船舶满舱，美西线船舶装载率也不错。驱动EC盘面上行。截至本周五，集运欧线EC2406合约收盘价2981.4点，周环比上涨13.4%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：博易大师和合期货 二、淡季市场突现“涨价潮”，现货运价上调 上周多家航司发布涨价函，包括地中海、达飞、赫伯罗特、马士基等龙头公司，部分航线涨幅接近70%。此轮调价的航线主要集中在美国、南美、欧洲、红海等区域。 由于"红海危机”的爆发，全球供需关系再度失衡，因此海运市场迎来此次"涨价潮"。在地缘政治威胁下，不少集装箱船选择放弃红海航线，绕行好望角。据估算，以远东至欧洲航线为例，由于绕道，船舶单向运输时间拉长了8天，燃 油成本增加了65万美元。这些附加成本最终会转移给消费者，运价随之大涨。 4月19日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 1769.54点，较上期回升0.1%。4月22日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指 数为2134.85点，与上期同比下跌0.6%；美西航线运价指数为1797.45点，与上 期同比下跌0.3%。 图2：5月航司涨价情况 地中海达飞 赫伯罗特 数据来源：航司官网搜航网和合期货 图3：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、巴拿马运河通行量开始复苏 自2023年5月以来，巴拿马运河管理局(ACP)决定削减每日过境量。 持续的干旱，加上厄尔尼诺天气现象，导致全球大量商船队因拥堵和高额通行费而决定避开该水道但根据2024年3月的通行数据显示，自2023年7月以来，巴拿马运河船只通行数量首次出现环比增长。通行量有所好转，但复苏之路还很漫长。 图4：2021-2024年加通湖水位 数据来源：国际船舶网和合期货 ACP称，在经历了一年因干旱导致吃水和过境量减少后，目前旱季已接近尾声，明年转运将恢复正常。根据加通湖目前和预计的水位，巴拿马运河在3月份 增加了额外的船位，使每天的总过境次数达到27次，这比原本担心的每天18 次过境量有了显著提升。 ACP声称没有出现船只排长队的情况，运河外等待的船只数量与每天过境时段的预期数量相当，大多数船只都有预订，并经常提前到达，ACP还补充说，这些船只通常在过境前会加油或补充补给。 目前的预测显示，四月下旬将迎来稳定的降雨，并将持续几个月。如果情况确实如此，运河计划逐步放宽通行限制，到2025年完全恢复正常，每天的通过 量将增加到36次。 ACP否认了船只长时间等待才能通过运河的说法。他们表示，等待的船只中有超过75%都已经提前预订，并将在指定日期过境，等待时间极短甚至不需等待。根据数据显示，今年没有预约的船舶平均等待时间略低于2.5天，远低于去年1 月至3月的3.6天和2022年同期的3.8天。 四、欧元区服务业活动增强，美国经济略有放缓 （一）欧元区服务业推升综合PMI 4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。其中，服务业PMI初值从上个月的51.5进一步升至52.9，也超出市场预期，达到11个月来的高点。但 制造业持续低迷，欧元区制造业PMI从46.1降至45.6，为4个月来最低，自2022年中期以来一直处于收缩区间。欧元区第二季度开局良好，综合PMI初值进一步扩张，这主要是由服务业推动的，服务业的活动进一步增强。积极的数据表明欧元区第二季度可能会增长0.3%，与1月至3月期间的增长率持平。 图5：欧元区PMI&制造业PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 （二）美联储经济略有放缓 美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显下降。重要分项指数方面，综合PMI数据中：订单分项指标显示六个月来首次出现收缩；就业分项指数显示，就业人数为2020年以来首次萎缩，单月下滑3.2个点至48， 是由于服务业就业人数萎缩和制造商部分的增长放缓；价格指数从10个月高点回落。 图6：美国PMI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 通胀急剧上升，消费者和政府支出降温，美国第一季度经济大幅放缓，为近两年来最低增长水平。美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放 缓。 同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。 由于消费者的消费热情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一步放缓。此外，随着通胀持续给消费者带来更大压力，储蓄率正在下降。我们应该预计，随着总需求放缓，通胀今年将有所缓解，但距离美联储2%的目标仍遥遥无期。 图7：美国GDP走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 五、后市展望 胡塞武装袭击货船的行为持续，对集运盘面形成利多，但欧线船只多数绕行好望角，实际对集运供应端影响有限，更多加强市场对绕行长期化的预期。淡季新一轮的运价涨价热潮支撑盘面，五一航司停航高规模，假期过后运力陆续恢复，集运上涨势头或逐步放缓。 宏观方面，4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。具体来 看，德国4月综合PMI由47.7升至50.5，高于预期值48.4，其中制造业PMI初值为42.2，不及预期的42.7，略高于前值41.9。而服务业则从50.1跃升至53.3，超出预期值50.5。欧洲市场服务业表现强于制造业，欧洲市场仍有可能在6月降息。美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显下降。 风险点：地缘政治问题、航司跟涨运价情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。