聚烯烃月报：宏观面改善是未来关注重点

宏观面改善是未来关注重点 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年6月5日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 5月宏观面压力进一步释放，美债上限成为关注焦点，叠加欧美高利率环境持续，对系统性风险的担忧成为制约原油上涨的主要原 因.而国内需求偏弱，导致国内工业品也呈现 弱势下跌的局面。PP2309下跌7.54%，塑料2309下跌5.22%。 【基本面】 5月聚烯烃基本面转弱，呈现出供增需减。 而4月聚烯烃进出口均呈现下滑，进一步验证了需求端的疲弱。宏观面的压力，与基本面的弱势共同导致5月聚烯烃价格大幅下跌。 【行情展望】 6月聚丙烯供给压力可能进一步上升，而需求将进入季节性淡季。聚乙烯供给虽有下降，但需求将延续弱势。因此，基本面难以支撑聚烯烃在6月有效上涨。但是，美国债务上限提高后，宏观面已明显改善，商品有望整体迎来反弹。 一、宏观面1、中国 4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%；增 速比上月末低0.3个百分点。4月份人民币贷款增加7188亿元，同比 多增649亿元。4月新增信贷较3月虽大幅回落，但是同比仍然增加。从货币供应和信贷需求来看，国内经济仍具备增长动能。 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气水平回落。新订单指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业市场需求继续回落。 2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，较上月继续回落 0.6%。4月CPI表明通胀仍在低位，未来货币政策仍将继续保持偏宽松的态势，有利于国内经济继续恢复。 2023年1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降 6.2%。1—4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%。1—4月份，房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。4月份，房地产开发景气指数为94.78。4月房地产数据总体继续回暖。尤其是商品房销售和房企到位资金改善明显。但是，房地产开发投资仍需进一步好转，以更加有效的拉动经济增长。 2、国际 国际方面，美国4月CPI已降至4.9%，较上月再次回落0.1%。欧元区4月CPI较上月回升0.1%，升至7%，目前欧美通胀仍在高位，尤其是欧洲，通胀更为严重。未来继续紧缩的压力将继续存在。 5月美联储加息25个基点，联邦基金目标利率上限已升至5.25%。欧元区同样加息25个基点。其基准利率升至3.75%。受欧美银行业风险事件影响，欧美央行进一步大幅加息空间受限。 4月美国ISM制造业PMI上升0.8%，升至47.1%。欧元区5月制造业PMI较上月再次大幅下降1.2%，降至44.6%。 二、基本面1、聚丙烯 （1）5月供给上升 据隆众资讯，5月开始检修的聚丙烯生产线共计25条。检修涉及产能共计1218万吨，较4月检修产能增加101万吨。5月我国聚 丙烯总产量在256.07万吨，较4月增加7.40万吨，环比+2.98%。本月产能利用率为74.78%，环比-0.47%。 （2）5月聚丙烯消费延续弱势 据隆众资讯，5月聚丙烯下游企业开工率环比多数下降：注塑开工率环比-1.60%至56.03%；BOPP开工率环比-11.16%至50.43%，PP 管材开工率环比-0.91%至50.17%；CPP开工率环比-1.23%至6.91%，胶带母卷开工率环比-0.47%至43.20%；下游开工率环比上涨的仅有：国内塑编开工率42.10%环比+6.89%。PP无纺布开工率环比+0.78%至29.76%。五月聚丙烯下游工厂多数进入消费淡季，新增订单跟进不足，叠加出口难有改善，导致下游需求跟进疲软。 （3）4月聚丙烯进出口均下跌 2023年4月份我国聚丙烯进口量在26.28万吨，环比-23.20%， 我国聚丙烯出口量在11.88万吨，环比-29.24%。进出口波动的主要原因是：国内需求端持续弱势，下游工厂订单缩量，对原料采买意愿下 降，另外国内PP市场价格长期处全球洼地，海外递盘资源价格高位，进口套利窗口关闭，进口资源接盘稀少，4月进口数量宽幅下跌；而出口方面，随着海外部分市场假期结束，前期停工及降负装置负荷提升，供应陆续增量，海外供应紧缺问题得以解决，加之需求端亦亮点难寻，故出口数量整体下滑。 2、聚乙烯 （1）5月供给小幅增加 据隆众资讯，5月份国内聚乙烯产量235.28万吨，环比4月份增加了0.77%。产能利用率83.06%，环比下降了1.85个百分点。由于本月进入生产企业的检修旺季，导致产能利用率出现了明显的下降。但由于周期天数不同，导致本月的产量较上个月出现了小幅增加的态势。 （2）5月聚乙烯消费下滑 据隆众统计，5月份，国内聚乙烯下游需求进入淡季，尤其是地膜行业，旺季需求彻底结束，企业陆续停工。本月聚乙烯下游平均产能利用率较上个月下跌4个百分点，其中农膜整体产能利用率较上月 下跌了14个百分点，管材产能利用率较上个月下跌了1个百分点， 包装膜产能利用率较上个月下跌了3个百分点，中空产能利用率较上 个月下跌了2个百分点，注塑产能利用率较上个月下跌了2个百分点， 拉丝产能利用率较上个月上涨了1个百分点。 （3）4月份进出口下滑 据海关数据统计：2023年4月份我国聚乙烯进口量在95.7万吨，环比-13.57%。4月份出口量在8.99万吨，环比-17.6%。进口方面，由于农地膜需求不及预期，商家库存充足，接盘力度有限，再加上中国市场供应量增加，市场货源增量明显，国内价格处于洼地，套利空间较窄，进口量小幅走跌。出口方面来看，东南亚四月初处于斋月，需求缓慢回暖、南亚地区需求延续弱势，两地作为出口主要目的地，出口量明显下滑；同时受经济环境影响，海外市场需求整体偏差，因此虽然中国市场原料方面存价格优势，4月份出口量仍出现下跌趋势。 三．行情展望 据隆众资讯，6月份新装置的投放使得聚丙烯供应压力不减。并且丙烷价格下跌后，PDH企业生产积极性提升，叠加检修装置重启，6月预计产量及产能利用率双双走高。预计6月份国内聚丙烯产量环比上升1.76%至260.58万吨，产能利用率环比上升2.61%至77.39%。6月聚丙烯下游消费面临季节性需求淡季，由于海外订单未有明显改善，国内消费难以支撑过剩资源。下游制品企业新增订单偏弱，在经 济环境疲软格局下，下游企业原料补仓意向偏淡。出口方面，预计5月聚丙烯进口数量持续下滑，出口数量小幅波动，其中进口量预计在25万吨，出口量预计在12万吨左右，国内PP市场价格持续处全球洼地，进口套利窗口关闭，加之国内需求疲软，进口量有持续下滑预期，出口方面，汇率走高利好出口，但海外市场需求走软，出口量或难有明显增量，窄幅波动为主。 聚乙烯方面，2023年6月份国内聚乙烯产量预计在221万吨，较5月份环比减少6.07%。6月份，国内装置仍旧处于检修旺季，虽然6月份如万华化学、镇海炼化等低压装置重启。但大庆石化、兰州 石化等装置的大修起到了一定的对冲，导致6月份的检修量较多，产量及产能利用率降低。6月份，国内聚乙烯下游需求仍旧处于偏弱趋势。农膜行业基本处于停工状态，管材需求也开始逐步减弱。包装膜、中空、注塑需求变化不大，无淡旺季之分。由于整体需求进一步减弱，对聚乙烯原料的支撑也将降低。预计，6月份中国聚乙烯表观消费量 323.55万吨。进口方面，由于市场心态偏空，虽然进口窗口打开，但商家接盘意愿并不强，除了维持长协量之外，新增量相对有限。5月份进口量小增为主，预计5月份进口量在100.01万吨左右，出口量或有所下降，预计5月在8.28万吨左右。 综合来看，基本面难以支撑聚烯烃在6月有效上涨。但是，美国债务上限提高后，宏观面已明显改善，商品有望整体迎来反弹。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211