油料月报：天气驱动增强，油料宽幅震荡

期货研究报告|油料月报2024-08-04 天气驱动增强，油料宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本月豆一期货价格大豆盘面震荡，现货方面，本月东北大豆现货价格基本稳定，贸易商纷纷转向操作国储大豆。近期双向拍卖成交较好，国储陈豆已陆续进入市场。目前东北大豆现货已较少，后续重点关注大豆拍卖结果对行情的影响。南方大豆目前走货偏慢，同时上货量也较为有限，后续关注湖北新季大豆价格变化及质量情况，近期东北产区降水增多，叠加前期降水偏多影响，东北产区产量端存在一定的减产风险，重点关注产区后期天气变化，预期大豆延续震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本月国内花生价格震荡偏弱。现货方面，由于冷库货源建仓成本较高，市场倒挂现象明显，持货商挺价意愿较强，多数借机清理库存。但由于新季上市时间缩短，且销区市场进口花生和本地花生冲击下，市场入市追涨较为理性，行情缺乏需求支撑。8月市场进入新陈交替阶段，陈季花生结余较多。未来仍需关注主产区天气况、上市节奏以及市场需求变化。预计新花生通货价格5元/斤左右，陈花生价格延续平稳偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月豆一主力合约2409收盘价4549元/吨，环比下降143元，跌幅3.04%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A07+171，较上月上涨143；宝清地区食用豆基差A07+171，较上月上涨143；富锦地区食用豆现货基差A07+191，较上月上涨143；尚志地区食用豆现货基差A07+171，较上月上涨143。 ■大豆供需 据Mysteel调研，黑龙江余粮不足1成，南方（除湖北）预计剩余1成左右。需求方面：销区市场受高温天气及季节性淡季影响显著，市场需求较为清淡。暑期到来，高校学生放假及户外工地因高温停工，豆制品企业用豆量明显减少。根据海关总署统计，2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%；2024年1-6月份中国大豆进口量4848.1万吨，同比去年减少106.7万吨，同比减幅2.2%。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年7月份国内主要地区125家油厂 大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。 ■后市展望 本月豆一期货价格大豆盘面震荡，现货方面，本月东北大豆现货价格基本稳定，贸易商纷纷转向操作国储大豆。近期双向拍卖成交较好，国储陈豆已陆续进入市场。目前东北大豆现货已较少，后续重点关注大豆拍卖结果对行情的影响。南方大豆目前走货偏慢，同时上货量也较为有限，后续关注湖北新季大豆价格变化及质量情况，近期东北产区降水增多，叠加前期降水偏多影响，东北产区产量端存在一定的减产风险，重点关注产区后期天气变化，预期大豆延续震荡运行。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2410合约8724元/吨，环比下跌156元，跌幅1.76%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+276，较上月上涨256；河南南阳地区现货基差PK10-342，较上月上涨138；山东临沂地区现货基差PK10-276，较上月下跌44。 ■花生供需 据Mysteel调研显示，截止到7月26日国内花生油样本企业厂家花生库存统计47796 吨，较上周减少2600吨。花生油企业到货情况：本月截止7.31日，油厂到货量为35010 吨，与上月相比减少45440吨。商品米市场交易情况：本月市场按需采购，部分市场阶 段行备货，高价成交谨慎。据中国海关数据显示：2024年6月中国花生进口量73764吨，环比减少13270吨，降幅15.24%；同比增加15171吨增幅25.8%。2024年6月中国花生�口量8489吨，环比减少1519吨，减幅15.2%；同比增加3491吨，增幅69.9%。 ■后市展望 本月国内花生价格震荡偏弱。现货方面，由于冷库货源建仓成本较高，市场倒挂现象明显，持货商挺价意愿较强，多数借机清理库存。但由于新季上市时间缩短，且销区市场进口花生和本地花生冲击下，市场入市追涨较为理性，行情缺乏需求支撑。8月市场进入新陈交替阶段，陈季花生结余较多。未来仍需关注主产区天气况、上市节奏以及市场需求变化。预计新花生通货价格5元/斤左右，陈花生价格延续平稳偏弱运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com