油料周报：天气暂不炒作，豆粕价格或宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 天气暂不炒作豆粕价格或宽幅震荡 2022-07-25星期一 一、主要观点： 美豆方面，7月USDA报告下调美豆新作需求预估，新作供需转宽松。新作方面，天气炒作的可能仍存。宏观方面的影响仍较大。中期来看，美豆新作增产概率较大，且南美豆新作扩种预期较强，全球供应或持续增长，豆粕价格重心或不断下移。短期看，随着猪价回升养殖利润好转，蛋白粕需求边际改善，支撑豆粕价格。预计豆粕价格或宽幅震荡为主。二、操作建议： 操作上建议豆粕反弹做空为主。三、重点关注及风险因素： 美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 上周国内各区域豆粕价格整体下调为主，沿海区域油厂主流价格在3950-4040元/吨，较上周跌幅为90-140元/吨。 2、供应 （1）国外部分 7月22日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年7月1-20日马来西亚棕榈油单产下滑7.55%，出油率增加0.36%，产量下降5.82%。 CGS-CIMBResearch对印尼关于短期豁免棕榈油出口征费的措施持乐观态度，因为它鼓励增加出口并减少该国的高库存。印尼最近宣布将免除7月15日-8月31日的棕榈油出口税，以增加出货量并减少库存。从出口商的角度来看，CGS-CIMBResearch认为，7月份的征费豁免意义重大，因为它比之前的CPO出口税总额低41%，7月初每吨征收488美元。另外，截至7月15日，印尼政府发放了284万吨棕榈油出口许可证，其中174万吨基于国内市场义务（DMO），110万吨是免征DMO的出口许可证。 美国中西部大豆产区天气6-10日展望：本周一至周四有零星阵雨。周五天气大体上干燥。本周一至周二气温接近至高于正常水准，周三至周四西北部地区气温接近至低于正常水准，东南部地区气温接近至高于正常水准。周五气温接近至低于正常水准。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第29周（7月16日至7月 22日）111家油厂大豆实际压榨量为167.73万吨，开机率为58.30%。上周油厂实际开机率 略低于此前预期，较预估低0.99万吨。预计本周2022年第30周（7月23日至7月29日）国内油厂开机率略有上升，油厂大豆压榨量预计171.69万吨，开机率为59.68%。具体来看，整体各区域下周开机率较上周涨跌互现，但变化相对较小。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 据Mysteel调研数据显示：2022年第28周（20220709-20220715）本周全国港口大豆库存为662.76万吨，较上周减少33万吨，减幅4.98%，同比去年减少196.14万吨，减幅22.84%。 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交不错，周内共成交100.09万吨，较上上周成交增加62.43 万吨，增幅165.77%；日均成20.018万吨，其中现货成交58.27万吨，远月基差成交41.82 万吨。截至7月22日当周，豆粕提货量76.81万吨，日均提货15.362万吨。较前一周增加3.91万吨，增幅5.36%。 上周美豆震荡下行为主，连粕现货价格追随美豆下调，国内油厂基差小幅增加。豆粕市场成交不错，主要以现货和8-11月基差成交为主，因对于经济状况的担忧和原油期货走势疲软，令市场看跌大宗商品情绪加深。上周一美豆期价大幅收高，因受美豆优良率下调和天气炒作影响，该日成交惨淡；上周二美豆震荡收跌，集团性油厂放量，该日成交主要以基差成交为主；上周三因受宏观经济影响，叠加美国中西部天气趋于转凉转湿，CBOT大豆期价大跌，跌破4000元/吨，饲料企业逢低补库，该日成交不错；上周四CBOT美豆窄幅运行，市场成交和前一日比有所下滑，但整体还行；上周五CBOT大豆继续下跌，因受美国天气前景改善，且恢复乌克兰黑海谷物出口协议方面的消息给CBOT大豆期货带来外溢压力，连粕价格继续下调，该日成交不错，主要以远月基差为主。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年7月22日当周（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.17天，较上一周小幅减少0.03天，减幅0.35%。 4、库存 全国饲料企业库存天数变化走势图 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年7月22日当周（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.17天，较上一周小幅减少0.03天，减幅0.35%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/