油脂油料周报：利多驱动并不扎实 油脂宽幅震荡延续

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 利多驱动并不扎实油脂宽幅震荡延续 ——中泰期货油脂油料周报2024年7月7日 史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003伊鑫 从业资格号：F03132969 交易咨询从业证书号：Z0020899 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）内盘合约走势 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）内盘合约基差 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内外盘油粕比 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约月间价差（6）内盘合约跨品种价差（7）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口（6）马来棕榈油供需（7）加拿大菜籽压榨&产量（8）欧洲葵油&菜油 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 行情要点： 油脂：上周国际油脂市场利多情绪推动内盘上行，但此轮利多驱动并不扎实，盘面在下半周震荡回落，整体延续宽幅震荡走势。周初关于印尼进口征税的调整预期以及美豆油生柴需求的增长令油脂市场利多 氛围增强；另外，欧盟统计局在6月底的预估中对菜籽产量再次下调，以及加菜籽东部产区马尼托巴省近期降雨高于正常水平，全球菜籽供给端边际略有变化也令国内菜油一度领涨。不过，印尼海洋与投资统筹部长卢胡特5日针对“200%进口关税”的猜测予以澄清，表示“此举不针对任何特定国家，更不针对中国“；豆油作物生物柴油原料消耗量在今年3月已有明显增长，EIA4月公布的数据并没有看到太多的突发性；欧菜籽目前正值上市季，未能看到直接的加菜籽进口，加菜籽核心产区萨斯喀彻温及阿伯塔天气未�现异常，整体优良率表现乐观。下周，除了主要油籽产区的天气跟踪外，MPOB将发布6月供需数据，路透、彭博调查显示，由于6月�口的放缓，预计马棕6月份库存分别为183、182万吨，较5月增加约4%，连续第三个月上升，关注实际累库情况。 豆粕：目前，美豆关于天气升水的交易驱动仍显不足，6月底种植 面积略低于市场预期，最新优良率较前一周持平显示了近期降雨对作物长势影响有限，但国内积极买需以及美豆油强劲走势支撑美豆震荡上行。天气预报显示，未来两周产区天气有转干迹象，但前期部分产区受降雨影响土壤湿度偏高，天气转干对大豆生长的影响仍需进一步观察。国内来看，国内油厂近月进口大豆供应充足而需求相对疲软压制市场表现，国内豆粕持续累库突破100万吨大关，连盘豆粕破位下跌，呈现近弱远强格局；周内国内主流厂商豆粕成交量攀升，远月基差成交明显增量，关注国内豆粕下游补库节奏。另外，7月后美豆进入关键生长期，对天气的敏感程度逐渐增加，持续关注天气及优良率变化。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨 防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化 及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观变化、产区天气异常、进口大豆到港延迟 1、外盘合约走势 2、内盘合约走势 3、内盘合约基差 4、内外盘油粕比 5、内盘合约月间价差 6、内盘合约跨品种价差 7、内盘合约持仓 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 580 550 520 490 460 430 400 单位：美分/蒲式耳单位：美分/蒲式耳 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 CBOT大豆 CBOT玉米 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 67 63 59 55 51 47 43 39 35 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨单位：美分/磅 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 02-29 03-06 03-12 03-18 03-24 03-30 04-05 04-11 04-17 04-23 04-29 05-05 05-11 05-17 05-23 05-29 06-04 06-10 06-16 06-22 06-28 07-04 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 BMD毛棕榈油 03-07 CBOT豆油 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 CBOT豆粕 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶 520 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 布伦特原油 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 单位：美元/短吨 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 单位：元/吨单位：元/吨 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 单位：元/吨 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 豆粕09 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 豆油09 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 6700 6400 6100 单位：元/吨 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 单位：元/吨 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 菜粕09 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 棕榈油09 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 单位：元/吨 内盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 6 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 菜油09 花生10 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 800 600 400 200 0 -200 -400 2019 1000 500 -500 2019 单位：元/吨单位：元/吨 0 02-01 2020 02-15 03-01 03-15 2021 03-29 04-12 04-26 2022 05-10 05-24 06-07 2023 06-21 07-05 07-19 08-02 2024 08-16 08-30 02-01 2020 02-15 03-01 豆油9-1价差 豆粕9-1价差 03-15 2021 03-29 04-12 04-26 2022 05-10 05-24 06-07 2023 06-21 07-05 07-19 08-02 2024 08-16 08-30 棕榈油9-1价差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2019 1000 800 600 400 200 0 -200 2019 单位：元/吨单位：元/吨 02-01 2020 02-15 03-01 03-15 2021 03-29 04-12 04-26 2022 05-10 05-24 06-07 06-21 2023 07-05 0