beta猎手系列之四：异步系统或更容易此消彼长

2024年08月04日 异步系统或更容易此消彼长 上期我们在市场出现明显下跌的情形下继续偏多，认为当前或已处于下行末端，有望随时出现至少是日线级别的超跌反弹，事后来看基本符合预期。 本期观点：异步系统或更容易此消彼长 上周市场在大阳线之后出现了连续两天的小幅回调，但好在这两天持续缩量而且第二天的表现比全球其他主要市场的表现要好很多，应该整体上来看算是不错的了。 可能A股未来还会因为担心海外权益市场的调整以及经济衰退风险外溢而出现一定程度的下跌，但考虑到近几年全球经济状态、经济政策和权益资产表现的非同步性，以及A股自身已经经历了长期的调整且有可能处于调整结构的末端，因此未来若出现由外围资产调整而引发的A股调整，带给我们的或许是机会而非下一轮风险的开端，只是在这一过程中可能需要规避基本面及博弈逻辑同步性较强的某些海外板块带来的负面映射。 从全天候择时模型的角度看，在日线级别底部结构形成之后，上周模型再次给出了看多信号。与模型前几次看多信号相比，这次信号之前对应的底部结构要更大一些，所以逻辑上来看后续反弹的持续性也应该要好一些。如果一定要类比历史K线位置的话，那么当前或与2022年10月底、11月初最为相似。 行业结构上，近期模型开始陆续产生了一些新的多头信号，整体来看高低切换较为明显，各类短期超跌以及新质生产力方向都可以继续关注。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告下行末端，结构或渐显 2024-07-27 均衡偏多，先见势再笃行 2024-07-21 继续偏多，等待下一步 2024-07-14 模型维持上期偏多观点 2024-07-07 全天候择时模型仍然偏多 2024-06-30 内容目录 1.本期市场判断：异步系统或更容易此消彼长3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.8.44 图2.上证综指-缠论分析-2024.8.44 图3.上证综指-全天候择时模型-2024.8.44 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.8.45 上期我们在市场出现明显下跌的情形下继续偏多，认为当前或已处于下行末端，有望随时出现至少是日线级别的超跌反弹，事后来看基本符合预期。 1.本期市场判断：异步系统或更容易此消彼长 上周市场在大阳线之后出现了连续两天的小幅回调，但好在这两天持续缩量而且第二天的表现比全球其他主要市场的表现要好很多，应该整体上来看算是不错的了。 可能A股未来还会因为担心海外权益市场的调整以及经济衰退风险外溢而出现一定程度的下跌，但考虑到近几年全球经济状态、经济政策和权益资产表现的非同步性，以及A股自身已经经历了长期的调整且有可能处于调整结构的末端，因此未来若出现由外围资产调整而引发的A股调整，带给我们的或许是机会而非下一轮风险的开端，只是在这一过程中可能需要规避基本面及博弈逻辑同步性较强的某些海外板块带来的负面映射。 从全天候择时模型的角度看，在日线级别底部结构形成之后，上周模型再次给出了看多信号。与模型前几次看多信号相比，这次信号之前对应的底部结构要更大一些，所以逻辑上来看后续反弹的持续性也应该要好一些。如果一定要类比历史K线位置的话，那么当前或与2022年10月底、11月初最为相似。 行业结构上，近期模型开始陆续产生了一些新的多头信号，整体来看高低切换较为明显，各类短期超跌以及新质生产力方向都可以继续关注。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.8.4 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图2.上证综指-缠论分析-2024.8.4 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图3.上证综指-全天候择时模型-2024.8.4 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.8.4 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034