中航期货：锡月报（2024年7月）

锡月报（2024年7月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-8-2 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 行情PA回RT顾01 沪锡期价先扬后抑 7月锡价先扬后抑，整体表现为下跌。从具体走势节奏来看，主要分为两个阶段：7月初锡价自270000附近元震荡区回升至284800附近；后锡价快速回吐月初全部涨幅，并下跌至237830元一线。 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨。2024年5月，全球锡矿产量为3.25万吨。2024年1-5月，全球锡矿产量为14.54万吨。 ( ) ( ) 据Mysteel援引中国海关总署数据显示，中国2024年6月锡矿砂及其精矿进口量为12817吨（折合4677金属吨）同比减少25.99%，环比增加37.53%。6月从缅甸的进口量为4124吨（折合1008金属吨）同比减少68.87%，环比增加6.09%。2024年 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 1-6月中国累计进口锡矿沙及其精矿9.19万实物吨（折合28086金属吨）累计同比减少11.84%，缅甸占比41.84%，今年以来海外锡矿进口占比也有所增加，同比增加11.45%，表明国内逐步向海外探索的力度在逐步加大。 据SMM统计，2024年5月国内锡矿生产6919.42吨，环比增长7.3%，同比增长24.14%，1-5月累计生产29792.75吨，同比增长8.38%。截止7月26日，云南40%加工费17000元/吨，周环比不变，月环比不变；广西、湖南、江西60%加工费13000元/吨，周环比不变，月环比不变。6月下旬加工费出现一次下调，锡矿供应偏紧影响或初步显现。 截止7月26日，云南、江西合计开工率66.61%，周环比基本持平，其中云南地区开工率66.3%，江西地区开工率67.14%。本周云南地区的大多精炼锡冶炼企业均保持正常生产，短期内并无减产计划，部分企业的检修计划暂未开始部分企业的原料库存较少，虽然短期排产暂未调整，但预期依旧偏紧；江西地区的绝大多数冶炼企业均处于正常生产水平，且近期内并无安排设备检修的计划，目前多数再生冶炼企业表示原料供应较为充足，后期预计维持当前开工率。 () (%) 产量:锡:当月值 产量:锡:当月值:同比 29,70080 60 24,700 40 19,700 20 吨 14,700 0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 -20 9,700 -40 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 4,700 -60 2022 2024 2023 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 据SMM调研数据显示，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。展望7月份，云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，少数企业有望小幅增产。预计2024年7月份全国锡锭产量将达到16525吨，环比增长1.47%，同比增长21.49%。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,08340,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨3,083 吨20,165 2,083 15,165 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 据中国海关总署数据显示，2024年6月中国精锡进口量为189吨，同比减少91.53%，环比减少70.36%；6月进口量同环比数量再度减少，主要是由于当进口窗口持续关闭，导致进口数量偏低。6月份主要进口国为马来西亚与印度尼西亚，这些国家依旧有精锡出口前期中国贸易商与当地供应商所签订的长单供应，还有就是6月部分远期合约有一定窗口开启，所以有部分精锡流入中国。 锡焊料企业开工率 PVC周度综合开工率 需求端，锡焊料方面，6月锡焊料企业综合开工率录得72.71%，产量录得8580吨，同比增幅11.04%，环比下降6.15%——主要存在两方面的原因：第一，我国的安全生产月是6月，部分焊料企业会例行停产检修，带来产量的小幅下滑；第二，自5、6月以来，光伏需求坍塌拖累锡焊料消费，并且该影响持续至7月，带来当月产量或进一步回落至8455吨、开工率回落至71.65%。锡化工方面，7月PVC的周度开工率分别录得76.22%、71.24%、70.4%、73.33%，周均开工率录得72.8%，环比6月的77.67%下降了4.87%；同期，乙烯法周度平均利润录得-140.55元/吨，电石法周度平均利润录得187.19元/吨，利润水平居于相对低位。在低开工率和低利润水平的影响下，7月PVC产量或录得180.73万吨。整体而言，受光伏需求下滑拖累光伏焊料的订单和产量，而电子产品焊料需求保持韧性，二者维持分化走势；锡化工方面，受限于地产的低迷和出口的季节性走弱，以及厂家生产利润下滑等因素，整体消费并无亮点。 库存端，7月26日锡锭社会库存录得13983吨，与6月28日的16317吨相比下降了2334吨；社会库存的去化主要受锡价回落、下游补库的影响，在现货由贴水转为升水的情况下，仓单被注销流入下游的量大幅增加。进入8月后，由于国内炼厂生产暂无扰动、进口出现小幅盈利，整体供应情况稳中向好，下游消费需求有韧性但增量有限，社会库存的去化速度或有所放缓。 宏观偏空情绪释放，美国经济仍较为韧性，国内政策刺激加大边际情绪好转。基本面上，6月份缅甸锡矿进口仍在低位，佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，半导体受特朗普交易预期也受到影响，预计8月锡价维持震荡，中长期继续偏多。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。