中航期货：铝月报（2024年7月）

铝月报（2024年7月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-8-2 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 7月沪铝期价连续下行，最低达到18785元/吨。下行驱动主要来自于：1）宏观面，在6月美国通胀和就业数据走弱背景下，市场继续交易海外衰退预期，另外特朗普当选概率上升，推升市场对关税风险担忧。2）供需面，需求淡季背景下，下游需求持续走弱，而供应继续缓步抬升。 美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预期值3.1%，前值3.3%，6月核心CPI同比升3.3%，预期值3.4%。美国通胀进一步回落。美国6月PPI同比增速为2.6%，创2023年3月以来最高，预期值为2.3%，前值为2.2%，6月PPI环比增速0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。美国6月PCE物价指数同比增速从前月的2.6%下滑至2.5%，为五个月来最低水平，高于预期的2.4%；美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，尽管大幅超过预期的19万人，但仍较前值27.2万人显著下滑。失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平，6月劳工参与率从5月的62.5%小幅上升至62.6%。环比增速从5月的0%上升至0.1%，持平预期。7月欧元区制造业PMI为45.6%，较6月下降0.2%。目前欧元区的制造业PMI虽然仍低于50%的荣枯线水平，欧洲主要经济体中，德国和法国的制造业PMI同样有所下降，并且依然维持在荣枯线下方。 % % 99 6565 88 6060 77 665555 555050 444545 33 4040 22 3535 11 0 19-12 30 0 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 19-12 20-1221-1222-1223-12 欧元区:制造业PMI法国:制造业PMI德国:制造业PMI 30 数据来源：Wind 数据来源：Wind 美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。交易员们认为，美联储今年会降息70个基点，此前预计降息空间为64个基点。美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平。 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 % % 65 65 60 60 55 55 50 50 45 45 40 40 35 35 30 30 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 欧元区:制造业PMI法国:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:CPI:同比 美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 数据来源：Wind 2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。6月份主要经济指标出现波动。6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月回落1.7%。6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月回落0.3%。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，涨幅回落0.3%；制造业投资同比增长9.5%；全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅和前5个月持平。7月22日，央行1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)同步调降10BP，调整后，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。国内六大行集体下调存款利率，降幅在58P至20BP，央行超预期MLF降息20BP。政治局会议定调下半年经济工作：坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，加强逆周期调节，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。这意味着三季度稳增长力度要加强，更积极的发债或降息，经济活动环比增强，月市场或聚焦金九银十旺季预期，观察后续政策接力情况。 7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加大支持大规模设备更新和消费品依旧更新的若干措施》，就统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，提出具体措施。措施中指出提高汽车报废更新补贴标准，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。补贴金额分别提高1万元、8000元。措施还指出将提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元 。措施出台，有助于推动新能源乘用车和公交车新车的销售，也有助于加速部分新能源汽车车辆和动力电池的退役。 基本PA面RT03 铝土矿供给偏紧矿价高位震荡 据海关，中国6月铝土矿进口1333.5万吨，环比-21万吨，随着几内亚进入雨季，铝土矿进口量或边际下滑。铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，SMM数据显示，6月中国铝土矿产量499万吨，同比下滑16.3%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 基本PA面RT03 氧化铝价格维持高位 2024年6月中国氧化铝产量为719.3万吨，同比增加1.4%，环比增幅仍然有限。6月国内冶炼厂提产和减产并行，且ft西和河南地区铝土矿复产不及预期，本土矿供应仍偏紧，仍然限制当地产量提升。后续来看，SMM调研显示，ft西地区约30万吨复产产能将在7月逐步释放，广西地区某氧化铝厂计划7月中旬结束检修，届时将恢复约30万吨运行产能。此外，内蒙古地区新投产能预计7月中逐渐释放。尽管部分地区铝土矿并未大规模复产，但仍然预计7月国内日均氧化铝产量将继续增加。近期贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿ft停产，导致当地矿石紧张程度加剧。截至7月31日，河南氧化铝报价3880元/吨，价格较上月持平，ft西氧化铝报价3910元/吨，价格较上月跌5元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5030元/吨，较上月跌130元/吨。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 4,500.00山西一级氧化铝平均价季节性走势图 4,000.00 4,000.00 3,500.00 3,500.00 3,000.00 3,000.00 2,500.00 2,500.00 2,000.00 2,000.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 (/) 电解铝生产成本季节性走势图 17,819 16,819 15,819 吨 元14,819 13,819 12,819 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 2024 2023 2022 2021 2020 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 5,500.00 4,500.00 3,500.00 2,500.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 氧化铝价格维持高位，但电力及原辅料成本整体持稳的情况下，电解铝成本保持稳定，为铝价提供底部支撑。 国家统计局发布报告显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。6月份云南待复产产能已基本全数投入生产，另外，内蒙古地区增加了一些新产能，使6月氧化铝产量同比增加，且中国6月份原铝产量升至近10年来最高水平。进入7月份，SMM表示，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽。 375 365 355 345 ) 335 吨 325 ( 万 315 305 295 285 275 产量:原铝(电解铝):当月值 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 产量:原铝(电解铝):当月同比 13 11 9 7 5 (%) 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024202020212022202320242020202120222023 铝下游各板块开工率 7月26日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降0.2个百分点，铝型材开工率50%，周环比持平；铝板带开工率70.4%，周环比持平；铝箔开工率74.7%，周环比0.6个百分点；铝材开工率62.2%，周环比-0.1个百 分点。 1009080706050403020100 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 基本PA面RT03 电网需求保持平稳 截至6月底，全国累计发电装机容量约30.7亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.1亿千瓦，同比增长51.6%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1666小时，比上年同期减少71小时。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3441亿元，同比增长2.5%。电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%。5月底国家出台节能降碳行动方案，中长期来看，利好新能源投资。 6,138 5,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 57 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 (%) (%) 7月15日，国家统计局公布2024年1-6月份全国房地产市场基本情况。在房地产开发投资完成情况方面，1-6月份，全国房地产开发投资 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -3 -13 -23 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 5.25万亿元，同比下降10.1%，其中，住宅投资3.9万亿元，下降10.4%。前6月，房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面积487