中航期货锡周报报告

锡周报报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-7-19 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）欧央行7月选择维持基准利率不变，并表示欧元区通胀压力仍存，服务业通胀有所上升，整体通胀水平很可能在明年维持在目标以上，将继续实施限制性政策直至通胀实现目标。 （2）二季度GDP和6月份消费数据不及预期，中国制造业PMI指数也是连续两个月处于50%以下，增加市场对中国需求前景担忧。 主要观点 印尼和缅甸锡供应扰动问题尚存，缅甸锡矿禁采时间近一年，目前复产时间未明，导致我国锡矿进口数量大幅下滑。印尼锡锭出口配额事件尚未完全解决，出口数量仍远低于往年同期水平，但环比呈现逐月增加态势，随着审批进程加快，后续出口有望逐渐恢复正常。锡矿收缩向冶炼端传导较慢，目前国内锡锭生产保持稳定。当前下游处于电子消费淡季，订单情况依旧未见明显好转，终端整体接货意愿不强，光伏订单水平偏低，当月环比依旧走弱，还需观测淡季结束后，消费水平能否增加。短期需求疲软对盘面形成压力，但供应收缩的中期支撑较强，锡市基本面仍处于强预期弱现实格局。工业品整体情绪不佳，市场或担忧未来有色需求，整体板块表现偏弱，短期或仍有回调。但基于未来消费弹性和去库预期，锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。 交易策略 锡价短期或仍有回调。 利多因素 利空因素 供应维持偏紧 消费进入淡季 锡矿进口或将继续处于低位水平 社会库存依然处于较高水平市场宏观情绪偏弱 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨。2024年5月，全球锡矿产量为3.25万吨。2024年1-5月，全球锡矿产量为14.54万吨。 本周锡价大幅走低，沪锡基差为-1260元/吨，贴水幅度扩大；LME锡升贴水为-214.98美元/吨，贴水幅度扩大。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 (/ ) 平均价锡矿:70%:湖南 357,875 307,875 吨257,875 属金 元207,875 157,875 107,875 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 2019 100,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 平均价锡矿：70%：广西 截止7月12日，云南、江西合计开工率67.69%，周环比减少0.55%，其中云南地区开工率67.12%，周环比减少0.82%；江西地区开工率68.65%，周环比减少0.11%。云南地区的大多精炼锡冶炼企业均保持正常运营状态，且大部分冶炼企业均按照既定计划进行排产，虽然矿端供应趋紧，但冶炼企业预期排产暂未出现大幅下降；江西地区的绝大多数冶炼企业均处于正常生产水平，且近期内并无安排设备检修的计划，各企业的排产预期已基本达成，但增产空间较小。 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 60,415 7,100 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 5月国内锡矿进口量为8414.36吨，环比减18.28%，同比减54.12%。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比减14.49%。缅甸锡矿尚未复产，国内锡矿进口规模继续减量，处于历史相对低位。 () (%) 产量:锡:当月值 产量:锡:当月值:同比 29,70080 60 24,700 40 19,700 20 吨 14,700 0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 -20 9,700 -40 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 4,700 -60 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 据SMM调研，5月份国内精炼锡产量16720吨，环比增长1.06%，同比增长6.77%。云南地区，某精炼锡治炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业进行停产检修1-2周，导致锡锭产量相较4月份略有下降，江西地区得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。 ( ) ( ) 根据海关数据显示，5月份国内锡锭进口量为637吨，环比-13.22%，同比82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,08340,165 5,083 35,165 30,165 4,083 25,165 吨3,083 吨20,165 2,083 15,165 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202020212022202320202021 -28.55%。自2023年年底以来，随着锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年年初印度尼西亚总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，国内锡锭进口量已出现明显下滑，尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口量仍处于较低水平。 5月焊锡开工率77.5%，月环比减少1.9%，由于沪锡价格的持续攀升，下游企业接收的订单数量相较于4月份出现了一定程度的减少，特别是受到光伏行业排产降低的波及，部分焊料企业的订单量下滑幅度尤为明显，另外部分终端企业出于成本考虑，选择暂时停止采购活动，从而将原本计划在5月份完成的订单进行延后处理或直接取消，预计消费淡季大背景下6月开工率继续走弱。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320192020202120222023201920202021 本周伦锡库存有所上涨，最新库存水平为4505吨。7月12日当周，沪锡库存止跌回升，周度库存增加1.29%至15175吨。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 锡价短期或仍有回调。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。