资金跟踪专题：产业资本和ETF流入对冲了其他流出项

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 产业资本和ETF流入对冲了其他流出项 ——资金跟踪专题 2024年8月2日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 李畅策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮箱：lichang@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 产业资本和ETF流入对冲了其他流出项 2024年8月2日 核心结论： 今年6月的资金流入环比改善。1）2024年6月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为1.60%，较上月的0.86%环比改善。相较历史同期来看，2024年6月的资金净流入占流通市值的比例好于2019年-2023年。截至2024年6月，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为1.89%，较上月的1.95%环比走弱。2）从分项上来看，今年6月资金净流入的改善主要源于公募基金份额大幅上升、股权融资规模的下降和6月上市公司分红金额远超季节性。 6月新增开户数为八年来最低水平。1）2024年6月上证所新增开户数为 107.60万户，较上月环比减少19.02万户。对比历史同期来看，2024年6月的新增开户数为2016年以来的最低水平。2）年初至6月底，上证所累计新增开户数达到948.66万户，低于2016年以来的全部年份。 融资余额近期持续流出。1）6月融资余额环比减少389.89亿元（前值为增加143.02亿元）。6月底至7月16日，融资余额减少231.89亿元。2）融资余额占流通市值的比例出现回升。截至7月16日，全A融资余额占流通市值的比例为2.28%，处于2018年以来的中位值水平。 北上资金转为净流出，此前四个月净流入。北上资金方面，2024年6月北上资金净流出444.45亿元，而6月底至7月16日净流出38.56亿元整体上看，北上资金在今年2月-5月持续净流入后在6月转向净流出。 上市公司回购、减持、分红均表现积极。1）2023年底至2024年7月16日，上市公司回购金额为2485.93亿元，月均回购规模为376.66亿元，月均回购规模高于2005年以来的所有年份。2）产业资本在6月由上月的减持18.72亿元转变为增持49.93亿元；2024年6月底至2024年7月16日产业资本增持73.40亿元。从年度数据来看，2023年底至2024年7月16日，上市公司累计增持规模为132.48亿元，月均增持规模为 20.07亿元，月均增持规模持续扩大。3）二季度以来，上市公司分红金额大增且远超季节性。4月单月上市公司分红金额为518.97亿元，5月单月为2321.14亿元，6月单月为5,556.96亿元，7月单月为6035.64亿元。均处于过去十年以来同期最高或较高位置。 股权融资规模在3月以来逐月收缩。1）6月的股权融资规模为144.67亿元，较上月的216.87亿元环比下降。2）2023年底至2024年7月16日的股权融资规模为1813.97亿元，月均融资规模低于2007年至2023年的全部年份。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：二级资金弱，但产业和ETF资金强5 1.1年度层面上，资金面转为净流入，公司回购、分红持续上升5 1.2月度层面上，资金净流入回升，公募基金份额、分红金额持续上升6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、6月新增开户数为八年来最低水平8 三、融资余额占流通市值的比例近期出现回落9 四、ETF基金资金持续保持净流入，私募仓位环比回落10 4.1公募基金份额小幅增加10 4.2北上资金6月转为净流出，此前连续四个月净流入11 4.3私募基金仓位6月出现回落12 4.4保险机构2023年12月持有的股票市值环比下降12 五、产业资本净增持，回购规模超2400亿14 5.1年初至7月16日上市公司回购规模超2400亿14 5.2产业资本在2月、4月、6月、7月均为净增持14 5.3上市公司分红率维持在历史较高水平15 六、年初以来股权融资月均规模不足去年的半成16 风险因素17 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比回升6 图4：新增开户数在今年6月环比下降8 图5：6月的新增开户数处于2016年以来的最低水平8 图6：据我们推算，2023年全年银证转账余额震荡下行（单位：亿元）8 图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致8 图8：年初至7月16日，融资余额的净流出规模超过1500亿元9 图9：融资余额在6月、7月净流出9 图10：融资余额与流通市值在6月持续下行9 图11：融资余额占流通市值之比处于2018年以来中位值水平9 图12：2024年偏股型公募基金份额小幅增长10 图13：偏股型公募基金份额在6月出现明显上升10 图14：ETF基金份额年度变化10 图15：ETF基金连续两月净流入10 图16：2024年初至7月16日，北上资金净流入小于南下资金净流入11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）自今年3月下旬后持续下滑11 图18：北上资金在6月转为净流出11 图19：互联互通渠道的资金在3月-6月净流出A股11 图20：私募基金管理规模相较去年底有所下降12 图21：私募基金仓位6月环比回落12 图22：保费收入累计同比增速从今年3月开始小幅回升12 图23：保险公司持有的股票和基金市值在2023年下半年小幅下降（单位：亿元）12 图24：保险公司加仓意愿自2023年3月后有所走弱13 图25：我们估算，2024年全年保险公司资金净流入A股13 图26：年初以来月均回购规模高于历史所有年份14 图27：6月回购规模有所收敛14 图28：年初至7月16日，产业资本净增持132.48亿元14 图29：2月、4月、6月、7月产业资本均为净增持14 图30：年度分红金额平稳增加（单位：亿元）15 图31：历年7月的累计分红金额15 图32：上市公司分红率在6月小幅回落15 图33：2024年月均股权融资规模不足2023年的半成16 图34：今年6月股权融资规模环比收缩16 图35：历年交易费用及印花税16 一、总览：二级资金弱，但产业和ETF资金强 1.1年度层面上，资金面转为净流入，公司回购、分红持续上升 据我们的不完全统计，2024年初至7月16日，A股实现资金净流入6136亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为1.90%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们保守计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为2.89%。 从各分项数据来看，2024年资金面的转强主要源于公司回购和公司分红的大幅上升。而融资余额、私募基金、互联互通的流出规模进一步显著扩大。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2024年预测 2024年（截至7月16日） 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 资金流入项 23746 8335 20836 19114 39843 38050 24567 9239 9737 138 38207 21069 1.银证转账 -1000 -723 -1970 570 2400 3600 3621 -1221 -3800 -6200 8600 6443 2.融资余额 0 -1532 1348 -2675 2300 4765 2565 -2726 860 -2356 1540 6737 3.公募基金 3000 512 4460 4848 10038 12991 2752 2817 -831 854 -2111 -2048 4.私募基金 -1000 -3208 957 -3375 14151 7896 1267 -280 -2882 2400 4000 4000 5.银行理财 -- -- -124 157 -745 -1796 -1861 -11 669 1016 748 828 6.券商资管 -- -- -- -- -- 1658 2511 -1230 1749 179 0 0 7.信托产品 -- -- -396 779 1391 -976 -1997 -1978 3562 -3413 3458 900 8.保险资金 2000 0 1162 7828 -3051 -785 -1202 6052 -311 3010 2668 -1664 9.社保基金 -- -- -- -273 194 588 786 25 362 257 756 588 10.企业年金 200 -- 158 112 196 223 159 98 89 75 93 81 11.互联互通 -1000 -3410 -2457 -2459 531 -3877 1300 2271 -945 -1505 -831 582 12.公司回购 2800 2486 2321 2455 2021 806 897 245 64 101 38 93 13.公司分红 18746 14486 17042 15585 13130 11450 10172 9434 8004 6639 6178 5848 资金流出项 14220 2199 17401 24280 27190 26238 20965 14406 19439 23983 22898 11757 1.IPO 3000 346 3566 5876 5427 4806 2532 1378 2301 1496 1574 657 2.增发 5000 1011 5790 7229 9083 8345 6897 7535 12679 16471 11989 6336 3.配股 150 0 150 615 493 513 134 228 163 299 42 125 4.优先股 70 0 100 0 0 187 2550 1350 200 1643 2008 1030 5.可转债 1000 242 1406 2736 2744 2475 2478 1073 603 227 94 311 6.可交换 500 215 333 433 432 460 831 542 1222 567 56 7.产业资本净减持 1500 -132 3213 3902 5603 6224 3481 775 325 960 1950 1450 8.交易费用&印花税 3000 518 2844 3489 3408 3228 2062 1525 1946 2320 5241 1792 资金净流入（亿元）自由流通市值（亿元） 9526322569 6136322569 3435349084 -5165 356383 12653 411269 11811 348685 3602250369 -5167 174613 -9702 230803 -23845205115 15308 218037 9312149544 资金净流入/自由流通市值 3.0% 1.9% 1.0% -1.4% 3.1% 3.4% 1.4% -3.0% -4.2% -11.6% 7.0% 6.2% 资金净流入(剔除私募基金、保险)(亿元) 8526 9336 3219 -5220 2023 5038 19 -7901 -7835 -29255 8640 6976 资金净流入(剔除私募基金、保险)/自由流通市值 2.6% 2.