钢铁周报：钢铁产量下滑，总库存持续去化

价格：本期钢材价格回落。截至8月2日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上期降10元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上期降50元/吨。冷轧1.0mm价格为3880元/吨，较上期降30元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格较上期持平。 利润：本期钢材利润整体回落。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-21元/吨，-60元/吨和-38元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润回落。 产量与库存：本期五大钢材产量下跌，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量844万吨，环比降31.42万吨，其中建筑钢材产量周环比减25.89万吨，板材产量周环比降5.53万吨，螺纹钢本周减产18.94万吨至197.75万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为176.65万吨、21.1万吨，环比分别-18.71万吨、-0.23万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降7.28万吨至1261.67万吨，钢厂总库存484.74万吨，环比降3.1万吨，其中，螺纹钢社库降15.37万吨，厂库降2.5万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量215.62万吨，环比降11.4万吨，本周建筑钢材成交日均值11.34万吨，环比增长9.77%。 投资建议：钢铁产量下滑，总库存持续去化。需求方面，建材需求下滑，热卷、冷轧表观需求回升。产量端，钢材产量整体环比回落，铁水产量下滑； 库存方面，线材、热轧、中厚板累库，其余钢材库存环比回落。五大钢材整体保持去库状态。当前建材需求淡季特征较为明显，进入8月份后预计建材需求将有明显改善，且板材需求仍维持韧性，后续需重点关注钢企利润改善情况。 推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 上半年重点钢铁企业利润总额同比下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2024年上半年，重点钢铁企业营业收入3.09万亿元，同比下降3.6%；营业成本2.93万亿元，同比下降3.5%；利润总额339亿元，同比下降6.7%；平均销售利润率1.1%，同比下降0.03个百分点。从月度数据看，重点企业汇总利润各月均保持盈利，且呈逐月上升态势，但盈利水平仍处于低位。6月末，重点企业资产负债率为62.79%，同比上升0.44个百分点；存货占用资金6509亿元，同比下降1.2%；应收账款1738亿元，同比下降2.4%。存货占用资金和应收账款保持同比下降，表明企业坚持“以销定产、以效定产、以现定销”原则取得了积极成效。（西本新干线，2024年8月2日） 马钢两项新产品实现国内首发 日前，从马钢技术中心获悉，马钢科研团队开发的汽车板专用“环境友好型低摩擦系数镀锌汽车面板”及用于韩国KTX高速列车的“韩国KTX列车用高硬度ER7型高速车轮”获得成功，两项产品填补国内空白，实现国内首发。（西本新干线，2024年8月2日）鄂城钢铁供货世界最大跨度长江大桥 近日，世界最大跨度四主缆体系悬索桥——鄂州燕矶长江大桥主桥塔封顶，中南钢铁鄂城钢铁为这一国家重点工程供货桥梁钢约3.3万吨，进一步扩大了桥梁钢的应用领域，提升了鄂钢高端桥梁钢供应商的品牌形象。（西本新干线，2024年8月2日）7月钢铁PMI显示：淡季特征继续显现 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年7月份为42.5%，环比下降5.3个百分点，创下了一年以来新低，显示随着多地高温多雨天气来临，钢铁行业淡季特征继续显现，而“新国标”推行也给市场带来较为明显的影响，行业整体加快下行。分项指数变化显示，市场需求整体下降，钢厂库存连续上升，钢铁生产有所缩减，原材料和钢材价格均有下行，钢厂利润承压运行。预计8月份，市场需求或继续低位运行，钢厂生产仍有下降空间，原材料价格或继续走弱，钢铁价格低位震荡。（西本新干线，2024年8月1日） 上半年我国钢材品种结构加速优化 7月31日从中国钢铁工业协会获悉，伴随国家产业结构调整优化，我国钢铁行业紧跟下游行业转型升级步伐，加速优化钢材品种结构。数据显示，今年上半年，多用于建筑、桥梁、机械等领域的长材产量同比下降，其中钢筋同比下降11.7%、线材下降2.8%；而常用于汽车、船舶等领域的板材产量保持增长，其中热轧薄板同比增长64.4%、冷轧薄宽钢带增长17.4%。据了解，当前我国钢铁行业从“增量发展”阶段进入“存量优化”阶段，绿色低碳转型步伐明显加快，智能制造获得新提升。目前，行业中利用工业互联网技术实现智能化生产过程管控和智慧化企业运营管理的企业分别达到79.6%和57.1%。（西本新干线，2024年8月1日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至8月2日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3520元/吨，较上周降20元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为3880元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有降。截至8月2日，中西部钢厂的热卷出厂价为725美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1085美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1055美元/吨，较上周降95美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为825美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格稳中有降。截至8月2日，热卷方面，欧盟钢厂报价为670美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较上周降10美元/吨； 热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为795美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为765美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价670美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格较上期持平。截至8月2日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周降10元/吨；本溪铁精粉价格982元/吨，较上周降11元/吨；唐山铁精粉价格986.31元/吨，较上周升11.69元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿941元/吨，较上周升8元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降20元/吨；连云港澳大利亚块矿679元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚粉矿792元/吨，较上周升14元/吨；日照港澳大利亚块矿974元/吨，较上周升6元/吨； 进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2330元/吨，较上周持平；铸造生铁3450元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下降，华东主焦煤价格较上期下降，华北主焦煤价格下降。截至8月2日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1890元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1691元/吨，较上周降43元/吨；华东主焦煤周末报价1997元/吨，较上周降13元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.28%，环比减少1.05个百分点，同比去年减2.52个百分点；高炉炼铁产能利用率88.87%，环比下降0.74个百分点，同比下降2.16个百分点；钢厂盈利率6.49%，环比减少8.66个百分点，同比减少54.98个百分点；日均铁水产量236.62万吨，环比减少2.99万吨，同比减6.98万吨 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至8月02日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至8月02日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至8月02日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至8月02日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。