钢铁周报：库存持续去化，螺纹钢价快速回升

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4000元/吨，较上周+3.4%；热轧3.0mm价格为4000元/吨，较上周环比+2.3%；冷轧1.0mm价格为4770元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下降；废钢价格较上周上涨。 利润：本周螺纹钢、热轧利润上升，冷轧利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化73元/吨，34元/吨和-14元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比提升。 产量与库存：本周五大钢材产量周环比下降，厂库、社库周环比有所下降。产量方面，本周五大钢材品种产量873万吨，环比降37.16万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.8万吨，板材产量周环比降20.36万吨，螺纹钢本周减产11.3万吨至250.98万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为217.97万吨、33.01万吨，环比分别-11.9万吨、+0.6万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降39.09万吨至947.5万吨，钢厂总库存419.53万吨，环比降14.32万吨，其中，螺纹钢社库降21.03万吨，厂库降6.13万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量278.14万吨，环比降19.75万吨，本周建筑钢材成交日均值15.33万吨，环比下降8.51%。 投资建议：库存持续去化，螺纹钢价快速回升。短期基本面上，钢材表观需求环比回落。库存方面，所有品种库存均有下滑。供应方面，钢材产量环比回落，除中厚板外，其余品种产量均有下滑。整体看，受2.7万亿专项债前置的影响，建筑需求尽管环比回落，但同比仍然较强，钢材库存持续去化，螺纹钢价快速回升。后续需关注钢材需求恢复情况及恢复利润的电炉钢增产情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：截至10月31日，73家钢铁企业完成了全工序超低排放改造 11月8日，中国钢铁工业协会节能环保工作委员会2023年年会暨高炉、焦炉极致能效专题技术对接会在韩城市成功召开。中国钢铁工业协会副会长高祥明介绍，截至2023年10月31日，共有99家钢铁企业（包括一家球团企业）完成了超低排放改造和评估监测，其中，73家钢铁企业完成了全工序超低排放改造，涉及粗钢产能约3.62亿吨；26家钢铁企业完成部分工序超低排放改造公示，涉及粗钢产能约1.08亿吨；目前正在评审中的36家企业涉及粗钢产能约0.83亿吨。钢铁行业超低排放改造进度呈加速趋势。（西本新干线，2023年11月11日） 10月中国出口钢材793.9万吨 海关总署11月7日数据显示，2023年10月中国出口钢材793.9万吨，较上月减少12.4万吨，环比下降1.5%；1-10月累计出口钢材7473.2万吨，同比增长34.8%。10月中国进口钢材66.8万吨，较上月增加2.8万吨，环比增长4.4%；1-10月累计进口钢材636.6万吨，同比下降30.1%。10月中国进口铁矿砂及其精矿9938.5万吨，较上月减少179.9万吨，环比下降1.8%；1-10月累计进口铁矿砂及其精矿97584.2万吨，同比增长6.5%。10月中国进口煤及褐煤3599.2万吨，较上月减少614.8万吨，环比下降14.6%； 1-10月累计进口煤及褐煤38364.0万吨，同比增长66.8%。（西本新干线，2023年11月8日） 河北前9个月钢铁产业增加值累计增长13.2% 2022年河北钢铁产业主营收入15622亿元，占全省工业的29.8%；今年1月至9月，河北钢铁产业增加值累计增长13.2%，占规上工业的比重为28.0%。据河北省工业和信息化厅党组成员、副厅长、新闻发言人宋向党介绍，钢铁产业是河北省的支柱产业，河北钢铁产能约占全国1/5、世界1/10，主要分布在唐山、邯郸、秦皇岛、石家庄、承德、沧州、邢台、辛集等8个市，河北钢铁沿铁临港的产业布局基本形成。（西本新干线，2023年11月7日） 宝钢股份成功斩获出口项目热轧管线钢订单 近日，宝钢股份热轧产销研团队经过四个多月的持续跟进，成功签订出口项目厚规格热轧管线钢订单，该批订单也是近年来宝钢热轧管线钢出口获得的单笔最大订货量合同。 多年来，基于国家油气管网规划及用材发展趋势，宝钢成功开发超大输量X70以上级别管线钢，并积极探索高钢级、大输量热轧管线钢稳定制造技术，已形成了高端管线钢产品批量稳定制造能力。2019年，宝钢热轧厚规格高钢级管线钢成功通过西管所认证，成为国内同钢级首家通过认证的钢厂。（西本新干线，2023年11月7日） 攀华集团再建50亿钢铁项目 攀华二期项目总投资50亿元，规划新增用地263亩，用于建设物流园配套设备设施包含不锈钢剪切生产加工线、冷轧剪切生产线、废钢加工生产线。同时，在原有一期用地内新增推拉式宽板酸洗生产线二至三条，1800mm宽板可逆轧机生产线二条，1580mm宽板可逆轧机生产线二条，冷轧生产线和各类宽板等镀锌生产线六至七条（包含硅钢生产线一条）。（西本新干线，2023年11月9日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至11月10日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4000元/吨，较上周升130元/吨。高线8.0mm价格为4220元/吨，较上周升140元/吨。热轧3.0mm价格为4000元/吨，较上周升90元/吨。冷轧1.0mm价格为4770元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3880元/吨，较上周升60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格与上周有所上升。截至11月10日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周升120美元/吨；冷卷出厂价为1220美元/吨，较上周升160美元/吨；热镀锌价格为1170美元/吨，较上周升190美元/吨；中厚板价格为1580美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为940美元/吨，较上周升10美元/吨。 欧洲钢材市场价格震荡。截至11月10日，热卷方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周升30美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价795美元/吨，较上周升30美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为770美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周升15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价655美元/吨，较上周升15美元/吨；欧盟钢厂线材报价为635美元/吨，较上周降5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上周上涨。截至11月10日，本周鞍山铁精粉价格850元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1028元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格1040.13元/吨，较上周升9.36元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1060元/吨，较上周升26元/吨；青岛港印度粉矿945元/吨，较上周升10元/吨；连云港澳大利亚块矿918元/吨，较上周升5元/吨；日照港澳大利亚粉矿978元/吨，较上周升13元/吨；日照港澳大利亚块矿1148元/吨，较上周升12元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2490元/吨，较上周升30元/吨；铸造生铁3680元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下降，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格下降。截至11月10日，本周焦炭市场价格下降，周末报价2140元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2055元/吨，较上周升14元/吨；华东主焦煤周末报价2090元/吨，较上周降23元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.01%，环比上周上升0.89个百分点，同比去年增加4.66个百分点；高炉炼铁产能利用率89.23%，环比下降1.00个百分点，同比增加5.87个百分点；钢厂盈利率20.78%，环比上升3.9个百分点，同比下降3.03个百分点； 日均铁水产量238.72万吨，环比下降2.68万吨，同比增加13.87万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。