钢铁周报：库存再度去化，建材利润持续回升

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4080元/吨，较上周环比+3.3%；热轧3.0mm价格为4030元/吨，较上周环比+1.5%；冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周环比+0.6%。本周原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格保持稳定；废钢价格较上周上涨。 利润：本周螺纹钢回升、冷轧、热轧利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化29元/吨，-4元/吨和-24元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比提升。 产量与库存：本周五大钢材产量周环比上升，厂库、社库周环比有所下降。产量方面，本周五大钢材品种产量895万吨，环比升21.66万吨，其中建筑钢材产量周环比增5.41万吨，板材产量周环比升16.25万吨，螺纹钢本周增产3.88万吨至254.86万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为219.99万吨、34.87万吨，环比分别+2.02万吨、+1.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降25.53万吨至921.97万吨，钢厂总库存413.82万吨，环比降5.71万吨，其中，螺纹钢社库降11.72万吨，厂库降7.55万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量274.13万吨，环比降4.01万吨，本周建筑钢材成交日均值15.18万吨，环比下降1.01%。 投资建议：库存再度去化，建材利润持续回升。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，除冷轧外其余品种表需均有下滑。库存方面，五大材总库存整体下滑，只有中厚板库存环比回升。供应方面，所有品种钢材产量环比均有回升。11月17日财政部介绍了增加发行1万亿国债三方面工作的最新进展，分别为建立工作机制，组织项目申报和审核，做好国债发行；叠加2.7万亿地方债前置的影响，建材需求有望得到支撑。同时，利润回暖背景下，电炉钢增产进度也将影响后续钢材累库幅度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 10月中国钢筋产量1825.1万吨 国家统计局最新数据显示，2023年10月份，中国钢筋产量为1825.1万吨，同比下降12.1%；1-10月累计产量为19266.9万吨，同比下降1.2%。10月份，中国中厚宽钢带产量为1714.5万吨，同比增长14.1%；1-10月累计产量为17269.6万吨，同比增长13.2%。10月份，中国线材（盘条）产量为1104.1万吨，同比下降4.6%；1-10月累计产量为11547.8万吨，同比下降0.9%。10月份，中国铁矿石原矿产量为8644.5万吨，同比增长29.8%；1-10月累计产量为82575.8万吨，同比增长7.8%。（西本新干线，2023年11月18日） 我国约3.62亿吨粗钢产能完成全工序超低排放改造 截至目前，我国已有99家钢铁企业完成超低排放改造和评估监测，其中，73家钢铁企业完成全工序超低排放改造，涉及粗钢产能约3.62亿吨；26家钢铁企业完成部分工序超低排放改造公示，涉及粗钢产能约1.08亿吨。（西本新干线，2023年11月18日）中钢协：10月重点钢企生产粗钢6594.80万吨 2023年10月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6594.80万吨、同比增长0.92%，日产212.74万吨、环比下降5.24%；生产生铁6175.66万吨、同比增长3.21%，日产199.21万吨、环比下降3.34 %；生产钢材6916.28万吨、同比增长2.38%，日产223.11万吨、环比下降3.96%。1-10月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢7.0亿吨、累计同比增长3.83 %，粗钢累计日产230.25万吨；累计生产生铁6.30亿吨、累计同比增长4.80 %，生铁累计日产207.15万吨；累计生产钢材6.94亿吨、累计同比增长4.94%，钢材累计日产228.29万吨。（西本新干线，2023年11月17日） 中钢协：11月上旬重点钢企粗钢日产197.06万吨 2023年11月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产197.06万吨，环比增长2.43%，同口径相比去年同期下降0.81%，同口径相比前年同期增长9.51%；钢材库存量1468.96万吨，比上一旬(即10月下旬)增长6.67%，比上月同旬下降10.22%。（西本新干线，2023年11月17日） 柳钢中金公司不锈钢冷轧项目(一期)正式投产 11月15日上午，柳钢中金公司不锈钢冷轧项目(一期)正式投产，标志着柳钢中金公司“十四五”技改工程建设取得阶段性进展。（西本新干线，2023年11月17日）新钢建全球最大660㎡烧结机明年10月投运 目前，新钢集团正在加快建设绿色低碳的电弧炉项目和全球最大最环保的660平方米烧结机。电弧炉项目预计今年年底正式投产，投产后可有效助力江西钢铁产业转型升级，目前进展顺利。为推进企业实现高质量发展，新钢已在今年7月开工建设全球最大、工艺最先进、最低碳环保的660平方米烧结机，预计明年10月投运，届时企业将全面实现超低排放。（西本新干线，2023年11月16日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至11月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4080元/吨，较上周升130元/吨。高线8.0mm价格为4300元/吨，较上周升130元/吨。热轧3.0mm价格为4030元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周升30元/吨。普中板20mm价格为3980元/吨，较上周升120元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格与上周有所上升。截至11月17日，中西部钢厂的热卷出厂价为1030美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1230美元/吨，较上周升10美元/吨。热镀锌价格为1220美元/吨，较上周升50美元/吨。中厚板价格为1580美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格有所上升。截至11月17日，热卷方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价800美元/吨，较上周升5美元/吨； 热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价665美元/吨，较上周升10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为635美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上升，进口矿价格有升有降，废钢价格较上周上升。截至11月17日，本周鞍山铁精粉价格880元/吨，较上周升30元/吨；本溪铁精粉价格1078元/吨，较上周升50元/吨；唐山铁精粉价格1069.38元/吨，较上周升33元/吨；国产矿市场价格上升。 本周青岛港巴西粉矿1090元/吨，较上周升50元/吨；青岛港印度粉矿960元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿892元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚粉矿976元/吨，较上周升12元/吨；日照港澳大利亚块矿1150元/吨，较上周升22元/吨； 进口矿市场价格有升有降。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2490元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3710元/吨，较上周升30元/吨。 焦炭市场价格稳定，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格与上周持平。截至11月17日，本周焦炭市场稳定，周末报价2140元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2093元/吨，较上周升64元/吨；华东主焦煤周末报价2090元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.67%，环比上周下降1.34个百分点，同比去年增加2.64个百分点；高炉炼铁产能利用率88.01%，环比下降1.22个百分点，同比增加5.49个百分点；钢厂盈利率29%，环比增加8.22个百分点，同比增加6.49个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加12.91万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。