电力设备与新能源行业研究：储能行业月度跟踪：碳酸锂价格大幅下跌，国内大储利用率大幅提升

电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 储能行业月度跟踪：碳酸锂价格大幅下跌，国内大储利用率大幅提升 投资逻辑 7月碳酸锂价格大幅下降，截至7月31日，电池级碳酸锂价格为8.2万元/吨，相较7月初下降约9.6%。7月碳酸锂供需关系仍然偏弱，在供应充足且有低价货源干扰而需求较弱的背景下，碳酸锂价格持续下跌。 据不完全统计，7月国内锂电池储能系统中标规模为13.7GWh，中标项目主要为集采和风光配储项目。2024年1- 7月国内锂电池储能系统累计中标规模超31.2GWh，同比增长62.8%。7月2小时储能系统中标均价为0.59元/Wh，环 比下降0.15元/Wh。中标均价大幅下降主要是因为近期碳酸锂价格持续下降，系统降本空间进一步打开。此外本月中国能建1.25GW/2.5GWh的集采项目第一中标候选人预中标价仅0.55元/Wh，也显著拉低了平均中标价格。从中标省份来看，7月开标非集采项目主要集中于内蒙古、新疆、云南等地。 据CESA不完全统计，6月国内投运新型储能约5.2GW/11.4GWh，同比+71%/+87%，环比+160%/+168%；1-6月新型储能累计装机12.9GW/31.2GWh，同比+71%/+99%，其中锂电池储能新增装机约12.1GW/26.9GWh，同比+77%/+95%。 国家能源局发布上半年储能电站经营数据，国内大储利用率大幅增长。上半年国网区域新型储能等效利用小时数达390小时、等效充放电次数约93次，较1H23分别提高约100%、86%；南网区域新型储能等效利用小时数达560小时，已接近2023年全年调用水平。储能推动新能源消纳的作用显著，2024年上半年山东新型储能等效利用小时数520 小时，同比增加153小时，消纳新能源电量7.1亿千瓦时，同比增长214%。 受中东局势动荡加剧影响，7月欧洲天然气期货价格高位震荡，截至7月31日荷兰TTF天然气期货价格为35.87欧元/MWh，较6月末上涨4.0%。截至7月29日，欧洲整体储气量水平为84.7%，同比去年下降0.6pct，储气进度略低于去年同期，预计后续欧洲天然气价格将保持高位波动。 据美国能源署，2024年6月美国公用事业规模光伏实现新增装机2.2GW，同比+33%，环比-10%，公用事业规模储能实现新增装机1.2GW/4.1GWh，同比+37%/+39%，环比+15%/+29%。1-6月公用事业光伏实现新增装机12GW，同比+98%；1-6月公用事业储能实现新增装机4.2GW/11.2GWh，同比+151%/+201%。从年内计划装机规模来看，7-12月美国公用事业规模光伏计划装机25GW，同比增长88%；7-12月美国公用事业规模储能计划装机11GW，同比增长122%。 据ISEA，1-7月德国户储实现装机1.7GW/2.6GW，同比-14%/-17%，其中7月初步新增装机199MW/293MWh，同比-42%/-43%。据HEPI，6月欧洲各国首都居民电价环比略有上涨，6月欧洲各国首都平均居民电价为23.0欧分/kWh，环比+0.22欧分/kWh，主要户储装机国家中，德国/英国/意大利/西班牙首都6月居民电价分别为39.1/36.4/30.0/21.3欧分/kWh，环比-0.1%/+0.1%/+1.3%/+2.2%。 海外大储需求持续高景气，7月阳光电源中标沙特7.8GWh储能项目，特斯拉签约15.3GWh储能系统供应合同，阿特斯签约多个加拿大、美国储能项目，合计规模约1.2GWh；澳大利亚、乌兹别克斯坦、智利、沙特等新兴市场均有一个或多个大储项目取得进展，美国、欧洲多个大储项目加速推进。 投资建议 碳酸锂大幅下跌储能系统降本空间进一步扩大；上半年国内大储利用率大幅提升，有望推动终端业主对储能系统品质的逐步重视；澳大利亚、中东等新兴市场储能需求持续超预期，中国、美国市场保持高增，全球储能需求高景气。重点推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、禾望电气、固德威。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格大幅下降5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：1-7月储能系统中标项目31.2GWh，同比增长62.8%5 2.2国内新型储能装机：6月国内投运新型储能约5.2GW/11.4GWh，同比+71%/+87%6 2.3国内重要新闻7 3、海外储能行业8 3.1海外天然气价格跟踪：欧洲天然气期货价格高位震荡8 3.2海外电价跟踪：7月欧洲现货价格环比继续上升8 3.3美国大储：6月美国公用事业光伏、储能实现装机2.2/1.2GW，同比增长33%/37%8 3.4欧洲户储景气度追踪：德国1-7月户储装机1.7GW/2.6GWh，同比-14%/-17%，欧洲各国首都居民电价略微上涨9 3.5海外重要新闻10 4、投资建议11 5、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业7月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：7月储能板块涨幅前五4 图表4：7月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：储能电芯价格走势5 图表8：7月储能系统中标类型分布（MWh）5 图表9：储能系统月度中标量（GWh）5 图表10：7月储能中标省份分布（MWh）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：7月国内储能系统中标项目6 图表13：国内新型储能月度新增装机规模（GW）7 图表14：国内新型储能月度新增装机规模（GWh）7 图表15：国内重要政策、新闻梳理7 图表16：荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）8 图表17：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）8 图表18：美国光伏项目每月并网更新9 图表19：美国储能项目每月并网更新9 图表20：德国月度储能装机（MWh）10 图表21：德国月度储能装机（MW）10 图表22：欧洲各国首都居民电价月度变化（欧分/kWh）10 图表23：海外重要政策、新闻梳理10 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 2024年7月Wind储能指数（884790.WI）整体涨跌幅为+1.32%，同期上证指数涨跌幅为-0.97%。7月涨幅前五的公司分别为锦浪科技、德业股份、上能电气、昱能科技、禾迈股份，跌幅前五的公司分别为易事特、金盘科技、伊戈尔、百川股份、天赐材料。截至8月1日，储能板块主要个股2024年平均PE为19.4倍。 图表1：申万一级行业7月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：7月储能板块涨幅前五图表4：7月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 代码 名称 总市值 （亿元） 股价（元） 归母净利润（亿元） PE 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 300274.SZ 阳光电源* 1,408 67.90 35.93 94.40 122.77 162.49 193.87 39.2 14.9 11.5 8.7 7.3 300750.SZ 宁德时代* 7,931 180.30 307.29 441.21 499.59 590.18 688.52 25.8 18.0 15.9 13.4 11.5 300827.SZ 上能电气 105 29.35 0.82 2.86 5.35 7.64 10.13 128.8 36.8 19.7 13.7 10.4 002335.SZ 科华数据 90 19.45 2.48 5.08 7.42 9.70 12.01 36.1 17.7 12.1 9.3 7.5 002121.SZ 科陆电子 61 3.70 -1.01 -5.29 1.02 3.01 4.85 -60.7 -11.6 60.5 20.4 12.7 300693.SZ 盛弘股份* 66 21.30 2.24 4.03 5.05 6.69 8.98 29.6 16.4 13.1 9.9 7.4 603063.SH 禾望电气* 66 14.85 2.67 5.02 6.51 8.03 9.34 24.7 13.1 10.1 8.2 7.0 300068.SZ 南都电源 75 8.63 3.31 0.36 9.55 13.20 16.72 22.7 209.4 7.9 5.7 4.5 603105.SH 芯能科技 40 8.03 1.92 2.20 2.67 3.27 3.95 21.0 18.2 15.1 12.3 10.2 300982.SZ 苏文电能 37 17.65 2.56 0.78 2.36 2.93 3.58 14.3 46.6 15.5 12.5 10.2 002518.SZ 科士达* 104 17.67 6.56 8.45 10.27 13.33 16.28 15.8 12.3 10.1 7.8 6.4 300763.SZ 锦浪科技 257 64.11 10.60 7.79 9.62 12.41 16.18 24.2 33.0 26.7 20.7 15.9 688390.SH 固德威* 146 60.30 6.49 8.52 7.62 10.28 13.89 22.5 17.2 19.2 14.2 10.5 605117.SH 德业股份 634 99.30 15.17 17.91 26.32 32.64 39.50 41.8 35.4 24.1 19.4 16.0 688032.SH 禾迈股份 163 131.36 5.33 5.12 6.63 8.88 11.66 30.5 31.8 24.5 18.3 13.9 688348.SH 昱能科技* 78 49.66 3.61 2.20 3.51 5.02 6.88 21.5 35.2 22.1 15.5 11.3 688063.SH 派能科技 101 41.08 12.73 5.16 4.63 6.65 7.92 7.9 19.5 21.8 15.1 12.7 平均值 26.2 33.2 19.4 13.2 10.3 来源：Wind，国金证券研究所（截至2024年8月1日，带“*星号”公司采用国金证券盈利预测，其余公司采用Wind一致盈利预期） 1.2原材料价格：碳酸锂价格加速下降 7月碳酸锂价格加速下降。截至7月31日，电池级碳酸锂价格为8.2万元/吨，相较7月初下降约9.6%。7月碳酸锂供需关系仍然偏弱，在供应充足且有低价货源干扰而需求较弱的背景下，碳酸锂价格持续下跌。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：储能电芯价格走势 来源：SMM锂电，国金证券研究所来源：鑫椤锂电、SMM新能源，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：1-7月储能系统中标项目31.2GWh，同比增长62.8% 据不完全统计，7月国内锂电池储能系统中标规模为13.7GWh，中标项目主要为集采和风光配储项目。2024年1-7月国内锂电池储能系统累计中标规模超31.2GWh,同比增长62.8%。 图表8：7月储能系统中标类型分布（MWh）图表9：储能系统月度中标量（GWh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 7月2小时储能系统中标均价为0.59元/Wh，环比下降0.15元/Wh。中标均价大幅下降主要是因为近期碳酸锂价格持续下降，系统降本空间进一步打开。此外本月中国能建1.25GW/2.5GWh的集采项目第一中标候选人预中标价仅 0.55元/Wh，也显著拉低了平均中标价格。从中标省份来看，7月开标非集采项目主要集中于内蒙古、新疆、云南等地。 图表10：7月储能中标省份分布（MWh）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来