电力设备与新能源行业周报：政策引导驱动国内大储利用率显著提升，伊顿上调全年指引

子行业周度核心观点： 光伏&储能：能源局上半年新闻发布会增量信息聚焦储能领域，成本下降及政策引导下国内储能“真实调度需求”持续释放，上半年大储利用率大幅提升，并对新能源消纳促进作用显著，国内大储竞争格局及盈利能力有望逐步改善； 重申光储板块当前多重底部明确，逆变器、辅材等部分环节或已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。 电网：国际电力设备龙头伊顿（EATON）发布二季报，上调全年指引，预计美洲电气板块营收同比+11.5%~13.5%（前值 为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%），订单持续快速增长，12个月滚动订单同比增长11%，累计在手订单同比快速增长29%；国网电表第二批招标发布采购公告，招标物资总数量达到1640万只，金额预估达到45亿元，前两批2批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的70%以上。 风电：英国政府宣布为第六轮（AR6）差价合约（CfD）拍卖增加5.3亿英镑预算，其中海风标段预算增加3亿英镑， 预计有望带来4-6GW海风项目规模，较年初原定预算的3-5GW规模有所增加。目前英国在运海风项目规模约为15GW，在建海风项目规模约14GW，较2030年50GW装机目标仍有约21GW差距，若要如期完成既定目标，考虑到项目推进时间，英国政府必须在明年的第七轮差价合约拍卖中授予约15-17GW的海风项目，海风项目推进或将加速。 氢能与燃料电池：陕西神木计划投放8000辆氢能重卡，打开运煤车应用场景，进一步带动需求；节能减碳逐步深入 推进，氢能民生相关政策提及度提升，氢能应用从交通走向多元化。 本周重要行业事件： 光储风：国家能源局举行新闻发布会发布上半年能源行业运行数据；宁夏发改委发布《自治区发展改革委关于促进储 能健康发展的通知（征求意见稿）》；河北省发改委发布《关于促进独立储能加快发展有关事项的通知》；发改委、能源局下发《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。 电网：伊顿二季报上调2024美洲电气部门24年全年营收指引，预计同比+11.5%~13.5%；国家电网营销项目第二次电 能表发布采购公告，招标物资总数量达到1640万只。 氢能与燃料电池：《运城市氢能产业发展中长期规划（2024-2035年）》；张掖5个绿氢项目将获指标，需半年内开工；国务院发布行动计划推动公共区域加氢设施建设。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 光伏&储能：能源局上半年新闻发布会增量信息聚焦储能领域，成本下降及政策引导下国内储能“真实调度需求”持续释放，上半年大储利用率大幅提升，并对新能源消纳促进作用显著，国内大储竞争格局及盈利能力有望逐步改善；重申光储板块当前多重底部明确，逆变器、辅材等部分环节或已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。 一、政策引导驱动“真实调度需求”释放，国内储能利用率大幅提升，显著促进新能源电力消纳，国内储能竞争格局有望逐步改善并转化为相关公司的增量盈利弹性。 7月31日，国家能源局举行新闻发布会，发布上半年能源形势和可再生能源并网运行情况，介绍新型储能发展和绿证核发工作有关情况。我们认为，本次发布会的重要增量信息和亮点主要聚焦在储能领域，主要包括以下几点： 1）大储调度及利用率大幅增长：上半年国网区域新型储能等效利用小时数达390小时、等效充放电次数约93次，较1H23分别提高约100%、86%，在市场运行较为成熟的山东、甘肃等地区，新型储能调用水平进一步提升；南网区域新型储能等效利用小时数达560小时，已接近2023年全年调用水平。 2）储能推动新能源消纳的作用显著：以山东为例，2024年上半年山东新型储能等效利用小时数520小时，同比增加153小时，消纳新能源电量7.1亿千瓦时，同比增长214%。这一成果一定程度上源于山东省在储能调度机制上的创新：在电力宽松时段，实行独立储能自调度；在电力供应紧张、新能源消纳困难时段，接受电网统一调度。此外，山东也率先开展了新能源配建储能转为独立储能项目的试点。 3）上半年并网规模持续高增：截至2024年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达44.4GW/99.1GWh，其中1H24新增投运13.1GW/32.2GWh，同比+51%/+82%。从累计储能装机的地区分布来看，西北、华北占比均超27%，占半壁江山，华中、南方、华东分别占15%左右；从技术路线看，锂电储能占比达97%为绝对主流；从应用场景看，独立/共享储能占45%，新能源配建占43%。 此外，发布会上还提到：国家能源局下一步将加强规划引领，强化试点示范，优化调度运用，健全标准体系，完善市场机制，持续推动新型储能行业高质量发展。 对于新能源装机大幅增长带来的消纳压力问题，我们此前的核心观点是：近两年内光伏、储能成本的大幅下降（降幅分别高达40-50%），足以令我国绝大部分地区实现光储平价，但降本及配储对新能源消纳能力、电网稳定性提升的帮助效果，需要来自各个层面与电力运行相关的一系列政策出台来释放。 今年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出“在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%”，正式放开风光电站消纳利用率红线。此后，各地区针对储能应用的配套政策密集出台： 1）7月31日，宁夏发改委发布《自治区发展改革委关于促进储能健康发展的通知（征求意见稿）》，免收独立储能上网对应充电量的输配电价、系统运行、线损及政府附加费用，丰富了储能项目收入来源，并强调了对于具备储能资源（配建或租赁）的新能源场站的优先发电安排。 2）7月26日，广东省发改委印发《关于调整新能源发电项目配置储能有关事项的通知》，提出扩大新并网项目储能配置范围及容量，要求2025年及以后首次并网的海风、陆风和大于30MW的光伏项目，均按照不低于10%/2h配置储能。 3）8月1日，河北省发改委发布《关于促进独立储能加快发展有关事项的通知》，鼓励新能源项目通过租赁方式配置储能（不再单独配建100MW/200MWh以下规模的配储项目），电网对独立储能调度原则上全年完全充放电次数不低于330次。 4）7月1日，甘肃省工信厅发布《甘肃电力现货市场规则（征求意见稿）》，其中提出：含配建储能的新能源场站可在日内指定时段自主申报储能放电自计划，独立（共享）储能企业在实时市场运行中按需申报自调度计划曲线，并明确了相关充放电价格的结算细则。 随着新能源装机占我国电源比例的持续提升，消纳形式日益严峻，新能源电站消纳红线的逐步放开是大势所趋，也是寻求高比例可再生能源电力系统可靠性与经济性最优解的必由之路，光伏电站参与现货市场交易趋势已十分明朗，我们预计国内储能电站参与峰谷套利及其他潜在调度运行方式的频次及收入有望持续提升，有望改善实际运营中的储能电站项目的收益率，进而逐步扭转目前国内大储招投标市场中，因项目利用率低、业主对产品品质差异不敏感所导致的长期普遍存在的“劣币驱逐良币”的窘境。随着国内大储利用率不断提升，我们认为兼具技术及成本优势的大储企业有望充分受益并逐步释放增量利润弹性，重点关注：阳光电源、宁德时代、上能电气、阿特斯、盛弘股份等。 二、光储板块多重底部明确，逆变器、辅材等部分环节或已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议在当前底部位置逐步加大布局力度。 我们认为短期内对板块情绪影响最直接因素因是组件端排产及产业链价格。对于价格因素，同时考虑到：1）下半年以硅料为代表的主产业链仍有较沉重的产能出清压力；2）各环节均已进入负毛利甚至亏现金的状态；我们 预计年内组件产业链产品价格表现将以“底部小幅波动”为主，这种价格状态本就比较有利于终端需求释放。而对于组件端的排产，在连续两个月排产下行、而终端需求保持旺盛、进入Q3中后期海外暑休结束叠加国内集中式项目拉货加速的背景下，我们重申8-9月组件端排产大概率逐步回升的判断。 重申当前板块投资建议：板块基本面、预期、机构持仓等多重底部清晰，布局强α公司（阳光电源、阿特斯、福斯特、福莱特等）、环比改善（逆变器、玻璃）、新技术方向窗口明确，后续组件排产向上拐点的出现将成为驱动板块逐渐走向“右侧”的催化剂，短期建议重点聚焦：盈利优势幅度大、持续经营能力强的辅材环节龙头：福莱特/信义（近期行业冷修力度持续加大，当前价格下玻璃盈利水平或已触及年初低点，预计下半年新窑炉投产节奏或有所放缓）、福斯特，并且持续看好“储逆”板块各细分方向龙头（大储长期兑现确定性强、超预期空间大；分布式、户储、微储逆领域的新兴市场弹性和中短期持续边际改善确定性高）。 电网：国际电力设备龙头伊顿（EATON）发布了二季度业绩，上调全年指引，订单持续快速增长。 1）美洲电气板块：实现营收28.8亿美元，同比+13%，实现营业利润8.6亿美元，同比+28%；实现营业利润率 29.9%，同比+3.5pct。12个月滚动订单同比增长11%，累计在手订单同比快速增长29%。 公司上调2024年全年美洲电气营收指引，预计营收同比+11.5%~13.5%（前值为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%）。 2）全球电气板块：实现营收16.1亿美元，同比+2.4%，实现营业利润3.1亿美元，同比+5%；实现营业利润率 19.0%，同比+0.5pct。12个月滚动订单同比+7%，累计在手订单同比+16%。 公司维持2024年全年全球电气营收指引，预计营收同比+2.5%至4.5%，营业利润率为19.4%-19.8%。 图表1：EATON上修了美洲电气板块24年全年营收指引 （至11.5~13.5%）和营业利润率(至28.7%~29.1%) 图表2：EATON对24年市场增速假设仍维持：①数据中心、②公用事业（电网）为公司增速最快下游 来源：EATON、国金证券研究所来源：EATON、国金证券研究所 国家电网营销项目第二次电能表（含用电信息采集）发布采购公告。今年国网一共规划了3个批次电能表招标 （往年为2批），本次招标物资总数量达到1640万只，环比下降约63%；同比去年2批下降约69%。估算本批次 总金额约为45亿元，今年电能表1批公示中标金额124亿，加上1批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的72%左右。 24年我们持续推荐电力设备板块四条具有结构性机会的投资主线： 1）电力设备出海——①逻辑：我国电力设备（智能电表、变压器、组合电器等）出口景气度上行趋势明显，海外供需错配严重，部分电气设备处于大规模替换阶段，前期积极出海的龙头有望迎来一轮估值重塑。②后续催化：海外重点地区电网投资规划和落地方案、海关总署出口数据超预期、个股海外订单/出货/业绩超预期。③建议关注：三星医疗、海兴电力、华明装备、金盘科技、思源电气，许继电气、东方电子、威胜信息。 2）特高压线路&主网——①逻辑：风光大基地的外送需求强烈，仍存在多条线路缺口。同时主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行。②催化：新增披露线路、柔直渗透率提升、项目招标金额/个股中标份额超预期、个股业绩超预期或兑现节奏提前；③建议关注：平高电气，许继电气、大连电瓷、国电南瑞、中国西电。 3）电力市场化改革：23年电改重磅政策密集出台,24年政策力度有望持续加码。电改已进入明确指引期，将成为未来至少两年的主线，政策将推动行业进入第二增长曲线，后续更多相关细则政策有望形成新的催化。建议关注：国能日新、国网信通、泽宇智能、安科瑞、恒实科技。 4）配网改造——①逻辑：政策端，3月初和4月初顶层分别出台《配网高质量发展指导意见》、《增量配电业务配电区