储能行业月度跟踪：大储需求明显起量，碳酸锂价格企稳反弹

年月日 电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：大储需求明显起量，碳酸锂价格企稳反弹 投资逻辑 从国内招标情况看，4月份国内锂电池储能系统中标项目合计4802MWh，环比增加2784MWh，其中202MWh为共享储能，200MWh为光伏配储，4400MWh为框架/集采。4月储能系统加权中标均价1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元 /Wh。 从中标价格来看，4月储能系统报价环比继续下行。2小时储能系统报价区间为1.05-1.20元/Wh，加权中标均价 1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh，环比下降4.9%。从新华水力发电有限公司发布的2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集中采购开标结果来看，标段二（0.5C）共吸引了48家企业投标，报价范围1.02-1.34元/Wh，平均报价 1.18元/Wh，最终入围的8家公司报价范围集中在1.095-1.34元/Wh，均为较高报价区间，其中阳光电源以最高价1.34元/Wh入围，显示出在储能系统成本较高位回落之后，国内储能电站业主在供应商的选择上不再唯低价论，而更看重可靠性高、历史业绩优秀的头部供应商。 近期新疆、河南、广西等地出台文件进一步明确新型储能项目的各项收入来源，致力于提高储能经济性、加快储能发展，包括鼓励新能源项目签订全生命周期的容量租赁合同、明确调峰/调频价格、建立容量补偿机制等措施，其中河南省将2025年新型储能装机目标从去年“十四五”规划中的2.2GW上调到4GW以上，目标较此前接近翻倍。 从海外情况来看，4月欧洲电力现货价格运行平稳，中枢较去年同期有所下降，环比基本保持稳定。随着天气回暖，欧洲主要国家整体用电量有所下降，叠加德国风电、法国核电发电量增加，电力现货价格表现平稳。 2023年3月公用事业规模光伏新增装机605MW，同比下降38.8%；3月公用事业规模储能新增装机268MW，同比上升8.9%。根据EIA统计，2023年4-12月计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为25.2、8.9GW，同比增长193%、133%。 海外市场方面，澳大利亚计划今年启动大规模储能资源的首次招标，西澳大利亚州宣布为2.8GWh公用事业储能项目提供资金支持；土耳其政府开始为储能项目发放预牌照，并收到了超过200GW的项目申请；以色列能源和基础设施部宣布了合计800MW/3200MWh的四个大型储能项目；美国财政部发布《通货膨胀降低法案》规定的光伏本土制造的细节指南，明确了本土制造的计算方法和分类，将有利于项目的落地和补贴申报。 投资建议 4月碳酸锂价格跌幅收窄，虽然近期随着国内大储招投标放量，叠加下游低库存影响，碳酸锂价格有所反弹，但目前价格下储能项目经济性已较之前有明显提升，不少项目在原材料价格低点时锁定订单，行业逐步进入装机旺季，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：储能订单好转+下游库存低位，碳酸锂价格企稳反弹5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：中标规模环比增长138%，中标均价环比下降4.9%5 2.2国内重要新闻6 3、海外储能行业7 3.1海外电价跟踪：4月欧洲现货价格表现平稳7 3.2海外装机统计：3月美国光伏、储能装机分别同比-39%、+9%7 3.3海外重要新闻8 4、投资建议9 5、风险提示9 图表目录 图表1：申万一级行业4月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：4月储能板块涨幅前五4 图表4：4月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：4月储能系统中标类型分布（MW）5 图表9：储能系统月度中标量（MW）5 图表10：4月储能中标省份分布（MW）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：4月国内储能系统中标项目6 图表13：新华水力发电有限公司2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集采中标候选人（0.5C）6 图表14：国内重要政策、新闻梳理6 图表15：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）7 图表16：美国光伏项目每月并网更新8 图表17：美国储能项目每月并网更新8 图表18：海外重要政策、新闻梳理8 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），4月A股储能板块整体涨跌幅为-6.23%，同期上证指数涨跌幅为+1.54%。板块涨幅前五的公司分别为易事特、申菱环境、杭可科技、阳光电源、璞泰来，跌幅前五的公司分别为同力日升、祥鑫科技、欣旺达、禾迈股份、伊戈尔，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为25.8/17.0倍。 图表1：申万一级行业4月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：4月储能板块涨幅前五图表4：4月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 代码 名称 总市值 （亿元） 股价 （元） 归母净利润（亿元） PE 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E 300274.SZ 阳光电源 1,731 116.52 15.83 35.93 69.28 92.95 120.67 109.3 48.2 25.0 18.6 14.3 300827.SZ 上能电气 126 52.85 0.59 0.82 3.90 6.12 9.40 213.2 154.0 32.2 20.5 13.4 002335.SZ 科华数据 187 40.62 4.39 2.48 6.87 9.19 12.42 42.7 75.5 27.3 20.4 15.1 002121.SZ 科陆电子 111 7.89 -6.65 -1.01 3.08 5.68 7.35 -16.7 -109.7 36.1 19.6 15.1 300693.SZ 盛弘股份 131 42.40 1.13 2.24 3.26 4.57 6.34 115.6 58.7 40.2 28.7 20.7 300068.SZ 南都电源 183 21.14 -13.70 3.31 8.75 13.08 18.20 -13.3 55.2 20.9 14.0 10.0 300763.SZ 锦浪科技 445 112.13 4.74 10.60 21.40 31.91 42.12 93.9 42.0 20.8 13.9 10.6 688390.SH 固德威 338 274.49 2.80 6.49 17.15 25.49 35.18 121.0 52.1 19.7 13.3 9.6 605117.SH 德业股份 608 254.50 5.79 15.17 27.58 42.90 58.45 105.1 40.1 22.0 14.2 10.4 688032.SH 禾迈股份 297 529.47 2.02 5.33 11.40 20.52 30.00 147.0 55.7 26.0 14.5 9.9 688348.SH 昱能科技 226 282.22 1.03 3.61 8.89 14.84 21.91 219.4 62.6 25.4 15.2 10.3 688063.SH 派能科技 413 235.01 3.16 12.73 24.86 34.90 44.46 130.5 32.4 16.6 11.8 9.3 002518.SZ 科士达 250 42.93 3.73 6.56 10.85 15.44 22.16 67.0 38.1 23.0 16.2 11.3 平均值 102.7 46.5 25.8 17.0 12.3 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年5月16日） 1.2原材料价格：储能订单好转+下游库存低位，碳酸锂价格企稳反弹 4月碳酸锂价格跌幅收窄，月末价格较月初下跌20%左右，最低价格突破20万元/吨大关，5月初开始，随着下游 清库存进入尾声，再加之储能订单明显好转和贸易商囤货影响，碳酸锂价格反弹并迅速突破25万元/吨，短短半个月累计涨幅超过50%。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM钴锂新能源，国金证券研究所来源：鑫罗资讯，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：中标规模环比增长138%，中标均价环比下降4.9% 4月份国内锂电池储能系统中标项目合计4802MWh，环比增加2784MWh，其中202MWh为共享储能，200MWh为光伏配储，4400MWh为框架/集采。4月储能系统加权中标均价1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh。 图表8：4月储能系统中标类型分布（MW）图表9：储能系统月度中标量（MW） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所来源：储能与电力市场，国金证券研究所 从中标价格来看，4月储能系统报价环比继续下行。2小时储能系统报价区间为1.05-1.20元/Wh，加权中标均价 1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh，环比下降4.9%。从新华水力发电有限公司发布的2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集中采购开标结果来看，标段二（0.5C）共吸引了48家企业投标，报价范围1.02-1.34元/Wh，平均报价 1.18元/Wh，最终入围的8家公司报价范围集中在1.095-1.34元/Wh，均为较高报价区间，其中阳光电源以最高价1.34元/Wh入围，显示出在储能系统成本较高位回落之后，国内储能电站业主在供应商的选择上不再唯低价论，而更看重可靠性高、历史业绩优秀的头部供应商。 图表10：4月储能中标省份分布（MW）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所图表12：4月国内储能系统中标项目 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 项目名称采购内容 采购规模第一中标人 中标价（元/Wh） 新华水电储能系统集采标段一储能系统 200MW/200MWh卧龙电气 1.35 新华水电储能系统集采标段二储能系统 500MW/1000MWh中车株洲 1.17 新华水电储能系统集采标段三储能系统 500MW/2000MWh中车株洲 1.09 华润电力梧州共享储能电站储能系统 101MW/202MWh比亚迪 1.20 中国石油济柴动力储能系统 1.2GWh赣锋锂电 1.16 大唐昆玉储能系统采购储能系统 100MW/200MWh比亚迪 1.05 来源：北极星储能网，国金证券研究所 图表13：新华水力发电有限公司2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集采中标候选人（0.5C） 来源：北极星储能网，国金证券研究所 2.2国内重要新闻 近期新疆、河南、广西等地出台文件进一步明确新型储能项目的各项收入来源，致力于提高储能经济性、加快储能发展，包括鼓励新能源项目签订全生命周期的容量租赁合同、明确调峰/调频价格、建立容量补偿机制等措施，其中河南省将2025年新型储能装机目标从去年“十四五”规划中的2.2GW上调到4GW以上，目标较此前接近翻倍。 图表14：国内重要政策、新闻梳理 发布时间省市政策名称政策要点 1）容量租赁费价格由各投资主体自主协商确定（参考区间为160-230元/kWh）；2） 4月4日广西 4月14日深圳 《加快推动广西新型储能示范项 目建设的若干措施（试行）》 《深圳市支持虚拟电厂加快发展的若干措施（征求意见稿）》 调峰补偿标准为396元/MWh；3）已通