方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心摘要 作者： 侯芝芳 软商品板块 从业资格证号： F3042058 白糖： 投资咨询证号： Z0014216 【市场逻辑】 联系方式： 010-68578922 巴西7月上半月食糖产量同比下降9.7%，市场对于全年巴西食糖供应的担忧或加剧。但近来印度、泰国降雨高于正常水平，下年度食 作者： 张向军 糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。20 从业资格证号： F0209303 24/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产 投资咨询证号： Z0002619 。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 联系方式： 010-68578692 【交易策略】印度、泰国降雨增加有助于提升食糖产糖，尽管巴西主产区相对干 作者： 汤冰华 旱可能造成甘蔗减产，全球食糖仍有望出现过剩，国际糖价冲高后 从业资格证号： F3038544 有所回调。此外，美元走弱以及国际原油价格上升对糖价有利多影 投资咨询证号： Z0015153 响。郑糖SR2409合约减仓回落，在6200元附近有遇阻迹象。传闻7 联系方式： 010-68518793 月份主要产区食糖销量好于预期，糖厂去库存或许加快。供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心 作者： 王一博 态转换较频繁。在年末新糖大量上市之前，国内食糖供应主要依靠 从业资格证号： F3083334 糖厂库存及外糖进口，其中外糖进口量最具不确定性。糖价还会震 投资咨询证号： Z0018596 荡反复，维持区间操作思路。 联系方式： 010-68578169 橡胶： 作者： 王骏 【市场逻辑】 从业资格证号： F0243443 近期国内外产区季节性供应增加，国内天胶库存已有止跌迹象。下 投资咨询证号： Z0002612 半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善 联系方式： -- 。政策利好有望在宏观层面利多胶市，橡胶需求前景或将向好。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月01日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 周三宏观面利好刺激商品及股市普涨，胶价也阶段性探底反弹，RU主力合约或许有望在14000元关口获得支撑。国内天胶库存基本止跌，是否为趋势性反转还待观察，但去库存结束只是早晚问题。上周全钢胎企业开工率环比略增，但同比仍明显偏低，不过企业成品库存有所下降是个偏利多题材。产区天气状况改善，新胶上市将提速，政策面利好如能提振天胶消费，则胶价有望持续反弹。8月份RU2501合约将成为新的主力，技术上看可能在15800-16000元附近存在阶段性阻力。 纸浆 【市场逻辑】 近期国内外买卖上方均有所让步，带动成交好转，现货暂稳，对盘面拖累减弱，但下游改善有限，纸浆仍受拖累。Arauco2024年7月份针叶浆银星765美元/吨，折算进口成本6350元/吨。根据纸业联讯消息，近期买卖双方在各自作出妥协后似乎就漂针浆价格达成初步协议，一家北欧供应商表示，中国买家同意接受760美元/吨的报价，但是他们在收到其他供应商的报价之前仍较为谨慎，加拿大和北欧地区进口的NBSK价格为800-820美元/吨，同时漂阔浆分歧较大。生活用纸持续下跌，文化纸弱稳，白卡纸小幅上涨但持续性一般，下游市场走势较弱，成品纸周产量窄幅波动。整体看，纸浆 国内市场仍偏弱，随着期货贴水进口成本扩大至1000元以上（历史 最高1500元左右），外盘报价未继续下调的情况下，盘面预计面临支撑，但持续反弹的驱动较弱，仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。 【交易策略】09合约倾向于逢高空配，短期关注5500-5750元波动区间。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。基本面情况来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利 ，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 新季灰枣一二茬坐果均优于去年，剩余末茬花量较少可补充枣量有限，新季红枣存恢复性增产预期，枣价上方压力仍存。需求端目前处于红枣消费淡季，终端消费依旧疲弱，但价格走低后终端存在一定补库意愿，市场成交有所好转。红枣7月定产9月定质，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 消费弱，新季存增产预期，期价上方压力仍存，但前期期价大幅下跌已对弱预期有所体现，继续下行空间收窄，暂以震荡偏空对待，01合约期价支撑位10000-10005，压力位11450-11500. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况14 第八部分期权相关数据14 一、苹果期权数据14 二、白糖期权数据15 三、橡胶期权数据16 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：苹果成交量前20变化12 图32：苹果净多头前20变化13 图33：苹果净空头前20变化13 图34：红枣期货主力多头持仓情况13 图35：红枣期货主力空头持仓情况13 图36：白糖期货主力多头持仓情况13 图37：白糖期货主力空头持仓情况13 图38：纸浆期货主力多头持仓情况14 图39：纸浆期货主力空头持仓情况14 图40：苹果期权成交量14 图41：苹果期权持仓量14 图42：持仓量及成交量认沽认购比率15 图43：历史波动率15 图44：隐含波动率15 图45：白糖期权成交量15 图46：白糖期权持仓量15 图47：白糖期权成交及持仓认沽认购比率16 图48：历史波动率16 图49：隐含波动率16 图50：橡胶期权成交量16 图51：橡胶期权持仓量16 图52：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率17 图53：历史波动率17 图54：隐含波动率17 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况14 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 市场情绪反复，期价震荡偏弱 6600-6700 8000-8200 * 红枣2501 观望 消费疲弱新季红枣存增产预期后 续关注是否存过量降雨 10000-10005 11450-11500 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 区间交易 供需面不确定性增加 14000-14200 14600-15000 * 20号胶2409 区间交易 供需面不确定性增加 11800-11900 12300-12500 * 纸浆2409 轻仓做空 商品市场情绪较差，纸浆产需改善有 限 5400-5500 5800-5850 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年8月1日，全国主产区冷库库存量为98.66万吨，同比增加6.86万吨。其中山东地区库存量为71.21万吨，同比增加19.97万吨；陕西地区库存量为18.49万吨，同比增加3.74万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少1 0.41万吨。走货较上周环比基本持平。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周库存货源主流价格维持稳定，部分低质量规格货源价格小幅下滑。早熟类苹果高价开秤上市，随着收购进行，部分成交价格小幅下滑。 山东：本周苹果主流成交价格维持稳定，沂源地区主流成交价格略有下滑，烟威地区部分着急出库的货源及果汁果成交价格略有下滑。近段时间冷库存储商出货积极性比较高，部分货主着急出库，个别交易价格比之前略低。山东少量早熟苹果供应市场，当前上市量不大。 陕西：冷库苹果成交已经很少，剩余部分货源集中在市场客商手中。客商根据市场需求，有序发货。目前陕西地区供应早熟苹果主要为秦阳等品种，今年秦阳开秤价格较高，客商采购积极性良好。主要是库存货源好货偏少，部分客商选择采购早熟苹果，增加早熟苹果需求量。合阳地区纸袋嘎啦少量订购货源，订货价格与去年好货价格相差不大。 其他产区：甘肃等地区剩余货源客商自己发市场，库内几乎无交易。周内运城等地区早熟苹果收购价格维持稳定。 销区情况：本周市场苹果到货持续不多，出货速度平稳，价格变动不大。从市场到货的统计来看，近段时间市场苹果持续销售量比较少，到货不多，客商经营积极性不高。华北、东北地区市场早熟苹果供应量比之前略有增加。受时令水果冲击，苹果销售速度缓慢，市场表示出货量较差，好货需求相对比较稳定，差货持续走货速度偏慢。多数市场苹果销售价格维持稳定，好货价格居高。市场商户以维护老客户为主，苹果销售不作为销售主力。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至8月1日当周36家样本点物理库存在5383吨，较上周减少285吨，环比减少5.03%，同比减少47.12%，本周样本点库存下降明显，当前样本点库存低位，现货好货偏紧，下游采购积极性提高，挑选合适货源按需采购，整体走货量有所提升，市场停车区货源持续供应，市场到货品牌不一质量参差不齐 ，同等级低端货市场接受度较好，客商拿货风险降低，适当采购部分货源维系下游客户。 三、白糖市场情况 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月3