方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近来巴西降雨持续偏少，引发市场对于后期食糖供应的担忧。此外 ，6-9月份印度、泰国降雨情况对于今年年末及来年年初的市场供应也有重要影响，而近日降雨低于预期，对于甘蔗生长不利。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国内外糖价联袂反弹。据已公布的数据看，6月份国内大部分产区食糖销量高于上年，但因食糖增产，糖厂库存依然较2023年同期有所增加，只是与近年来同比还是偏低。6月上半月巴西产糖数量好于预期，但市场对于干旱导致甘蔗减产的担忧依然强烈。7月份印度、泰国迎来更多降雨，印度产糖组织呼吁放开食糖出口。国内糖厂库存偏低，且近期进口糖数量偏低，糖厂有一定惜售心理。近来郑糖还会反复震荡，以阶段性行情为主。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月04日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期天胶主要产区物候情况改善，国内外产区割胶工作提速，泰国上量预期偏强，泰国胶水、杯胶价格连续回落，国内天胶去库存趋势能延续多久也存在不确定性。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。上周全钢胎企业开工率环比、同比都有回升，但成品库存还在继续增加，已接近近年来的高点。 【交易策略】 本周轮胎企业开工率稳中略降，整体表现平平。国内天胶社会库存继续下降，但泰国胶水、杯胶价格连续回落反映出供应压力正在上升。整体看，近期天胶市场供应端利多影响减弱，而需求端仍无明显起色，RU主力合约短期内也许将在14300-15300元之间震荡反复。 纸浆 【市场逻辑】 伴随期货上涨后与外盘价差收窄，纸浆再次承压走弱，目前基本面难言有多大变化，依然是在国内下游偏弱下，纸浆结合内外价差进行偏弱波动。5月全球木浆供应同比持平，针叶浆发运同比减0.4% ，阔叶浆同比增0.3%，对中国市场发运量同比分别减22.4%和减1 3.1%，后期中国市场供应量同环比均会下降，国内成品纸产量回落有限，因此纸浆供需情况可能改善，低库存下对价格形成支撑。不过近期外盘报价不再坚挺，部分生产商撤销了在中国市场提涨20-30美元/吨的计划。Arauco目前辐射松价格820美元/吨，漂阔浆为7 40美元/吨，北欧一家主要生产商已将NBSK价格下调20美元至850 美元/吨，其他卖家也纷纷下调了漂针浆和漂阔浆的价格，不过汇率 走低仍使针叶浆进口成本抬升至6700-6950元。国内成品纸近期整 体持稳，但文化纸小幅下跌，成品纸产量稳中略降，美欧6月PMI再次回落，海外补库逻辑并不稳定，近期加拿大传出可能罢工消息 ，纸浆重新回落后，向下需要再次关注进口利润走低可能带来的支撑。 【交易策略】 短期高位回落后，空配头寸建议关注前低5850附近支撑，逢低减仓持有。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场变化有限，苹果市场两方面压力尚未看到明显改善预期，所以对价格持续提振仍然不足。两方面压力具体是，一新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；二是现货市场情况，整体表现平稳，同样未看到明显的提振力量。整体来看，市场持续性推动仍然不足，期价的上行空间受限 。 【交易策略】 苹果10合约持续支撑仍然不足，期价仍然面临压力，操作方面建议等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季红枣环割时间较去年提前二十天左右，红枣长势良好，存丰产预期。头茬坐果普遍较好，基本已稳定，后续重点关注二茬坐果情况。6月底至7月中下旬是生理落果关键期，关注南疆区域是否存在极端高温。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，市场氛围仍偏空，但期价对弱预期有所体现，坐果关键期可能产生天气升水，不建议继续追空，暂观望，09合约期价支撑位10495-10500，压力位11635-11665. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况3 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 逢高做空 市场情绪反复，基本面变化有限，期 价仍然面临压力 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期将至产区天气关注度提升 10495-10500 11635-11665 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 观望 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 观望 供需面不确定性增加 14500-14800 15300-16000 * 20号胶2409 观望 供需面不确定性增加 12000-12500 13000-13300 * 纸浆2409 空单减仓持有 基本面无明显变化，外盘报价不再坚 挺 5800-5850 6100-6250 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年7月4日，全国主产区冷库库存量为139.62万吨，同比下降8.73万吨。其中山东地区库存量为90.34万吨，同比增加17.45万吨；陕西地区库存量为27.69万吨，同比下降12.94万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨 。走货较上周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周主流成交价格稳定，上周价格上调之后，客商采购趋于谨慎，主要寻找片红及质量较好货源，低质量货源成交不旺。 山东：山东产区本周主流成交价格维持稳定，上周山东半岛地区冷库苹果报价普遍上调。价格调整之后，客商采购趋于谨慎，对片红货源及好货的采购积极性尚可。一般质量条纹货源需求不旺，成交较少。近期山东货源的客商多为从陕西转移至山东寻货客商，对质量要求比较高。今年山东产区货源本身质量欠佳，客商采购过程中 ，多数货源不能满足客户需求。当前冷库交易状态表现为好货难寻，差货难销，后期苹果优差货价格继续两极分化的可能性比较大。 陕西：陕西产区冷库苹果本周主流成交价格基本维持稳定。目前陕西地区冷库剩余货量已经很少，陕北冷库中余货多为客商自有货源，对外报价比较高，实际成交量比较少。新季苹果套袋工作已经基本完成。新季早熟苹 果零星供应市场，以青苹果品种为主。早熟苹果主流成交价格不高，低于去年同期。从本月中旬开始，早熟类供应量陆续增加，以小品种为主，供应量有限。 其他产区：其他产区目前剩余货量均已不大，甘肃产区苹果剩余部分客商自存箱装货，冷库基本无交易，客商自己发市场为主。散装货源已经基本消化完成。其他产区余货量不大，零散货源陆续消化完成。辽宁剩余部分低质量货源待售。 销区行情：本周市场苹果到货量一般，多数市场表示到货量不大。出货速度平缓，价格维持稳定。近段时间 ，批发市场到货量持续比较少，本周延续到货比较少的情况，市场总体供应略显不足。部分客商转往山东产区采购，但是货源质量达不到客商采购标准。受到降雨等天气因素影响，市场苹果销售速度平缓。供需基本维持平衡 ，市场批发价格稳定。好货销售情况尚可，贸易商好货有一定利润。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至7月4日当周36家样本点物理库存在5901吨，较上周减少153吨，环比减少2.53%，同比减少48.74%，本周样本点库存小幅下降。传统淡季叠加阴雨天气停车区到货减少购销较清淡，客商自有货维持渠道客户。产区新季头茬长势良好，关注新季生长期天气变化。 三、白糖市场情况 据外媒7月3日报道，过去一周，印度迎来了西南季风，除西喜马拉雅山脉外，各地都出现了降雨，降雨量较正常值高出30～175毫米，蔗