方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。6月份还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 【交易策略】 国际糖价有所回落，CFTC持仓报告显示，ICE11号原糖6月4日净多持仓转为负值，是2019年12月10日以来的首次。巴西雷亚尔贬值或刺激巴西糖出口增加，但干旱天气可能损害甘蔗生长，全年食糖产量仍存在很大不确定性。据国际糖业组织ISO预测，2023/24年度全球食糖可能出现295.4万吨的供应缺口。不过，业内还有很多机构认为本年度全球食糖将会过剩。国际糖价回调给郑糖带来利空影响，但国内糖厂库存是十余年来同期的低位，国内糖价表现较外盘坚挺。后期巴西产区天气状况及产糖进度仍是影响国际糖价的重要因素，而外糖表现则直接影响国内糖价走势。技术上看，近日郑糖主力合约在6100-6300元区间整理，等待新的突破。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月11日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期天胶主要产区物候情况有所改善，6月份天胶上市有望提速。后期胶水价格未必能够持续上涨，国内天胶去库存趋势能否延续也存在不确定性。此外，下游消费形势有待进一步改善。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善，全钢胎企业开工率的提升空间可能有限。 【交易策略】 端午节前国内胶价大部分合约纷纷创出年内新高。今年以来橡胶进口量同比下降了16.6%，天胶库存持续下降，且产区物候状况不利影响新胶上市，加上泰国胶水、杯胶价格创出近年来新高，这些因素对于胶价有支持。不过，下游消费形势不理想，端午节前不少轮胎企业提前放假检修拖拽整体开工水平。近期国内全钢胎企业开工率同比、环比都有下降，而成品库存却有回升。此外，节后股市及大多数商品出现下跌，给胶价带来压力。当然，长期看在汽车以旧换新政策推广、房地产行业有望复苏的带动下后期消费形势或将有改善。节前胶价在技术上已出现突破形态，但近日震荡加剧，需做好风险控制。维持滚动做多思路。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆近期大幅回落主要是源自商品市场整体情绪降温，导致其自身成本传导受阻的问题凸显。目前海外市场报价仍维持高位，内外价差扩大。 短期宏观市场未见回暖，纸浆短期回归基本面，国内下游成品纸市 场延续弱势，纸厂补库谨慎，导致纸浆价格继续承压，不过在海外市场报价偏强的情况下，纸浆进一步下跌空间或比较有限。 【交易策略】 短期纸浆价格承压运行，关注6000附近支撑，商品市场情绪若重新回暖，纸浆可考虑做多及买保。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场相对变化有限，期价承压运行。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，整体市场估值预期偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，市场利多有限，期价或继续承压运行。 【交易策略】 苹果10合约整体维持偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 现货市场消费仍显疲弱，端午节后红枣消费将步入季节性淡季。新季红枣存恢复性增产预期，当前产区气温适合枣树生长，花期较去年提前半月左右，逐步进入盛花期，目前长势正常，枣农适时喷洒授粉药，环割工作逐步展开。供需面整体偏空驱动期价走弱，期价走低后点价增多仓单回流至现货市场，近期批发市场到货量较大，现货价格稳弱运行。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气 。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位10950-11000，压力位12500-12600. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季天气平稳，期价 仍然面临压力 6800-6900 8500-8800 * 红枣2409 观望 端午节备货不及预期新季存丰产预 期 10950-11000 12500-13000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期对国际糖价有压力 6000-6100 6300-6350 * 橡胶2409 滚动做多 技术形态及需求面预期向好 14500-15000 16000-17000 * 20号胶2408 滚动做多 技术形态及供需面预期向好 12000-12500 13500-14000 * 纸浆2409 尝试做多 下游压力较大但海市场较强 6000-6050 6300-6350 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年6月6日，全国主产区冷库库存量为206.11万吨，同比下降24.63万吨。其中山东地区库存量为112.98万吨，同比增加13.27万吨；陕西地区库存量为45.34万吨，同比下降13.26万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较前一周减少32.60万吨。走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区行情基本维持稳定，未见明显变动。随着气温逐渐推高，市场西瓜等水果销售量比较大，冲击其他水果需求。端午节过后，市场苹果销量减少，客商从产地采购积极性降低。近几日产地成交量略有下降，主流价格稳定。山东套袋进入中后期。 陕西地区主流价格未见明显变动，陕西地区近段时间成交量已经不大，剩余少量果农货以质论价。客商包装自有货源发市场。陕西地区套袋进度比较缓慢，陕北地区仍有大量果园尚未套袋完成。 销区情况：市场山东货占比增加，端午节前市场销售量尚可，个别市场批发价格小幅上涨。节后市场销售量恢复到平常水平，整体销售量不大。天气炎热，西瓜等销售量比较大，冲击其他水果需求。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6382吨，较上周增加74吨，环比增加1.17%，同比减少45.87%，样本点库存继续小增，至本周末端午备货补货已结束，进入传统淡季下游客户按需采购，市场购销 氛围减弱。南北方市场走货量均有下降，盘面价格波动直接影响市场货源供应量，出库货源受走货进度及质量问题存在一定累库。 三、白糖市场情况 据印度中央水务委员会6月6日发布的水库公报，当前印度150座水库的总蓄水量为397.65亿立方米，较去年同期下降了107.84亿立方米，降幅21.33%。 6月10日，国际糖业组织（ISO）上调2023/24榨季全球糖市供应缺口预估值至295.4万吨，高于此前2月所预估的68.9万吨。ISO表示，预计2023/24榨季全球产糖量为1.7927亿吨，低于之前预测的1.7974.9亿吨；消费量从之前预估的1.80438亿吨增加为1.82224亿吨。 截至5月底，广西累计销糖410.82万吨，同比增加36.38万吨；产销率66.46%，同比下降4.59个百分点。其中5月单月销糖52.72万吨，同比减少19.59万吨；工业库存207.32万吨，同比增加54.73万吨。 据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）发布的数据，自2023年10月1日开启的2023/24榨季截至5月31日，累计压榨甘蔗3137.8万吨，累计产糖3167万吨，目前已接近榨季尾声，仅有3家糖厂尚未收榨。 2023年10月30日云南省首家糖厂开榨，正式开启2023